財經(jīng)365(www.lai935.com)3月24日訊:財經(jīng)365視界-90年美日發(fā)生什么?
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我們上次分享到,石油、病毒和杠桿,是怎樣引發(fā)了一場崩潰。這是一場百年一遇級別的金融震蕩,這再次印證了一句老話:十次危機,九次杠桿??蓡栴}在于,杠桿和推升泡沫的資金,到底是因何而來?哪里而來?今天,我們將向你展示當(dāng)今這一切危機的前傳,在節(jié)目最后,有深受啟發(fā)的重要建議,與你分享。
前傳
上世紀70年代,地緣問題導(dǎo)致石油減產(chǎn)。1979年伊朗石油禁運60天,導(dǎo)致每天短缺石油500萬桶,油價開始暴漲,從每桶13美元猛增至1980年底的41美元。
油價的快速上升,導(dǎo)致了惡性的通脹。為了摁住猛如虎的通脹,美國在80年代初期,市場利率不斷抬升,突破15%,甚至一度逼近20%!
美國飽受高成本之苦。而在太平洋對面的日本,享受著制造業(yè)飛速崛起的甜蜜好時光:80年代日本電視機、音響電子產(chǎn)品、還有便宜耐用的汽車,以迅雷不及掩耳之勢,橫掃全球市場,日本股市在企業(yè)利潤的推動下,持續(xù)穩(wěn)步上升。
為了扭轉(zhuǎn)競爭中的不利地位,1985年在美國紐約廣場飯店,美國和日本簽訂廣場協(xié)議,而后日元開啟持續(xù)升值。股市在上升,而貨幣又在持續(xù)升值,這就好比一杯加奶加糖的咖啡,讓全球資本加倍上癮,逐利而且洶涌的資本,向潮水一樣涌向日本。
從1985年初到1990年,日經(jīng)225指數(shù)從12000點起步,持續(xù)攀升翻了將近四倍最終抵達奧林匹斯之顛38957.44點;于此同時,日本土地價格也跟著水漲船高,大東京都(23個地區(qū))的土地價格,在當(dāng)時甚至可以買下整個美國。加持著貨幣升值的紅利,日本人開啟買買買模式,日本企業(yè)甚至買下了美國的地標(biāo)性建筑,洛克菲勒中心。
日本央行對迅速吹大的泡沫深感警覺,為了遏制泡沫繼續(xù)膨脹,日本央行在很短的時間將利率迅速提高,在前一年還是1%以下的超低利率,到了1990年,利率一度突破5%、6%、7%!
流動性迅速收緊,讓日本的金融泡沫瞬間崩塌。日經(jīng)225指數(shù)從1990年的近40000點,一路跌至1992年8月的14194點,下跌幅度達到63%。這還沒有結(jié)束,一路直到2008年金融危機,漫漫熊途,最終花了十八年,日經(jīng)225指數(shù)抵達6994.9的最低點。
從1990年至今,已過去30年,這段歷史被人們稱作日本經(jīng)濟"失去的30年",面對下跌,為何日本央行沒能力挽狂瀾?失去的30年,對我們每個普通人,到底有什么啟發(fā)呢?
資產(chǎn)負債表衰退
日本央行并非漠視不管。1991年,面對市場下跌,日本央行已經(jīng)做出迅速反應(yīng),將利率調(diào)降到5.5%,而后利率7連降,93年已經(jīng)降至1.75%,95年利率降至驚人的0.5%,到了1999年,央行已徹底無力,日本全面進入零利率時代。
這一度是經(jīng)濟歷史上最令人困擾的未解之謎:資金已經(jīng)幾乎免費白送你了,可是為什么經(jīng)濟增長完全不見起色?為什么股市樓市仍難止跌呢?
在日本野村證券首席經(jīng)濟學(xué)家辜朝明的新作中,他終于解開了這個謎題,他找到了答案:就是資產(chǎn)負債表衰退。(balance sheet recession)
樹澤為你稍作解釋,全球各地的居民購置房產(chǎn),都要使用按揭貸款,這就是一個最常見,最典型的負債和杠桿。假如90年代的一個日本居民,購買了一間價值100萬的房產(chǎn),首付10萬,那么這就是一個10倍杠桿(100/10)
在日本經(jīng)濟泡沫破滅之后,股市樓市都跌幅過半,一套100萬的房產(chǎn),價格跌至50萬。可是日本居民仍然欠銀行90萬的債務(wù)一分不少,這個時候,居民的凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負債=50萬-90萬=-40萬
這個時候,使用高額杠桿的投資者,就出現(xiàn)了負資產(chǎn),或者說資不抵債。在當(dāng)時,日本居民并沒有選擇放棄房屋,而是選擇維護信用,去艱難的修復(fù)個人的資產(chǎn)負債表,把窟窿給填上。
當(dāng)以上這個情況出現(xiàn),無論央行投放多少貨幣,也無論市場的利率多么的便宜,你會突然發(fā)現(xiàn),整個經(jīng)濟中,借款人突然消失了,一個也不剩!所有人一夜之間,都變成了儲蓄者,人們開始省吃儉用,不敢消費,留存下來的每一塊錢,寧可不要任何回報,只要能安全的結(jié)余下來,用于還款,早日把資產(chǎn)負債表的窟窿給填上,這是上一代日本人生活中最大的心愿。
節(jié)儉悖論與緊縮螺旋
本來節(jié)儉是一件好事,但是當(dāng)整個經(jīng)濟中的所有人,都變成了儲蓄者,它會引發(fā)一個可怕的悖論叫做節(jié)儉悖論。
節(jié)儉悖論是什么意思呢?比如說,一個正常的經(jīng)濟中,有人存錢,也有人花錢。可是要知道,每一個人的開支,都是另一個人的一筆收入,如果每個人都不花錢,那么這個經(jīng)濟中,就沒有人有收入了!當(dāng)所有人都成了儲蓄者,就意味著所有人都不會有未來的收入,沒有收入,意味著將無人能夠進行儲蓄!這就是節(jié)儉悖論。
節(jié)儉悖論告訴了我們一個簡單的道理:整體并不等于局部簡單相加。對每個人來說都正確的,但是當(dāng)所有人都一起這么做,對整體卻可能不利。舉例來說,農(nóng)場主拼命擴大生產(chǎn),對它個人是有利的,但是當(dāng)所有農(nóng)場主都拼命擴產(chǎn),那么產(chǎn)量暴增,對農(nóng)場主就構(gòu)成了致命打擊;再比如說,產(chǎn)油企業(yè)拼命擴大生產(chǎn),對它個人是有利的,但是所有產(chǎn)油國都拼命擴產(chǎn),油價暴跌,對所有產(chǎn)油企業(yè)都會造成打擊。
經(jīng)歷了經(jīng)濟泡沫的破滅,日本居民嚇壞了,全民都變成了儲蓄者,當(dāng)借款人消失了,整個經(jīng)濟中沒有人去擴大生產(chǎn),那么經(jīng)濟就陷入了一個螺旋下滑的深淵中:通貨緊縮螺旋。
樹澤為大家簡要解釋,一個100元規(guī)模的模型經(jīng)濟體,10%用于儲蓄,如果沒有借款人,則流通中現(xiàn)金變成了90元。下一年,若儲蓄率還是10%且無人借款,則經(jīng)濟總量變成81元,每年類推,這就是通貨緊縮螺旋,它會讓一個經(jīng)濟體的規(guī)模持續(xù)縮水。
在當(dāng)年的日本,居民們?yōu)榱诵迯?fù)自己的資產(chǎn)負債表,人人節(jié)儉、全民儲蓄,當(dāng)沒有人借款、沒有企業(yè)投資,經(jīng)濟就陷入了螺旋式下降,這就是資產(chǎn)負債表帶來的衰退。這種情況下,央行投放再多貨幣也沒用,每一分錢都被人們拿來儲蓄和還債了,當(dāng)所有人都這么干,經(jīng)濟就會越陷越深。
08年后的美國
2008年之后的美國也遇到類似的情況,泡沫破滅之后,經(jīng)濟中失去了借款人,居民忙于修復(fù)自己的資產(chǎn)負債表,而企業(yè)也沒有擴大再投資的需求。這種情況下,美聯(lián)儲開著直升機撒下的美鈔,完全進入了金融市場,而沒能進入實體經(jīng)濟。這些資金,被用于"借錢分紅","借錢回購",推升了金融市場的十年長牛;巨大的杠桿,被對沖基金用于金融交易卻并沒能為實體經(jīng)濟創(chuàng)造出更多真實價值,這一切導(dǎo)致了今天的后果,也是這場危機前傳的真正主角。
以史為鑒,我們給您如下幾個重要建議:
· 購買股票、基金、理財?shù)纫磺型顿Y,不要使用有息杠桿
· 購買房屋,支付盡可能高的首付比例
· 有余力的情況下,適度提前還款,降低你的負債率
· 量入為出、合理消費,但不要停止消費。因為你的每一塊支出,都是他人的一塊收入。合理花錢,就是在為他人和社會,做出你的貢獻。
真正重要的不是開著飛機撒鈔票,那是對眼前的救火,同樣也是對未來的縱火;我們真正需要的是有人能真正把資金,用于實體經(jīng)濟,用于更多真實社會價值的創(chuàng)造、和商品的生產(chǎn)。這個人是誰?眼下,全球最具實力完成這一使命的人,就是中國。未來,中國可能會啟動基建項目和強大的內(nèi)需自循環(huán),全球危機之下,我們期待與你共同見證中國再次拯救全球經(jīng)濟。更多資訊,關(guān)注財經(jīng)365股票頻道!