隨著基金季報(bào)的披露完畢，明星基金經(jīng)理的持倉路徑也各自給出答案。
A股市場進(jìn)入2022年下半場后，最具話語權(quán)的公募基金在紛繁復(fù)雜的市場中應(yīng)對市場快速變化的策略備受資金關(guān)注，作為市場的拳頭資金，這些明星基金經(jīng)理及其背后所代表的萬億資金，在股票上的審美、在組合搭配上的持倉策略究竟是怎樣的？
證券時(shí)報(bào)·券商中國記者以路徑和風(fēng)格最具代表性的四位明星基金經(jīng)理，深入闡述和分析這些頂流資金和大佬們的審美抉擇。
劉彥春的消費(fèi)股應(yīng)有盡有
劉彥春目前管理多只偏股型基金，其中景順長城新興成長基金是其成名作，也是其所管基金中規(guī)模最大的一只，單一基金的資產(chǎn)規(guī)模超過450億。由于該基金成立時(shí)間較早，因此該基金的股票倉位中并不含有港股倉位，并未完全反映劉彥春的全市場選股策略。相比之下，規(guī)模稍小的景順長城集英兩年定開基金、景順長城績優(yōu)成長基金均是最近三年內(nèi)成立的基金，這些基金均包含了港股倉位，也全面的反映了劉彥春最真實(shí)的選股策略。
券商中國記者注意到，截至今年第二季度末，港股倉位占比達(dá)到22%的景順長城集英兩年定開基金，在其最新披露的季報(bào)中顯示，消費(fèi)屬性的上市公司依舊是這位明星基金經(jīng)理的最愛，十大核心股均與此有關(guān)，其中白酒消費(fèi)在十大股票中占據(jù)四個(gè)座席，醫(yī)藥消費(fèi)占據(jù)了兩個(gè)座席，此外還包括了調(diào)味品行業(yè)、家電行業(yè)相關(guān)公司，以及劉彥春長期投資的文具行業(yè)龍頭晨光股份，晨光在過去幾年為劉彥春貢獻(xiàn)了豐厚的收益，這只文具股幾乎與白酒一樣，成為劉彥春的“特色標(biāo)的”。
值得一提的是，化妝品行業(yè)也是劉彥春這位“基金猛男”的核心標(biāo)的，在其管理的多只基金中，“化妝品”大多能排進(jìn)前三。記者發(fā)現(xiàn)，在化妝品行業(yè)，劉彥春區(qū)別于其他基金經(jīng)理的是，他選擇的不是估值較貴的貝泰妮或珀萊雅，而是將中國中免作為他在景順長城集英基金中的第三大重倉股。
“我們把免稅行業(yè)作為化妝品行業(yè)的核心細(xì)分賽道，是化妝品大賽道中的核心參與者，免稅行業(yè)的主要收入來源是高端香水。”華南地區(qū)一位女性基金經(jīng)理向券商中國記者解釋她對化妝品龍頭的看法，香水也區(qū)別于已在A股上市的幾個(gè)化妝品公司的業(yè)務(wù)。
劉彥春在季報(bào)中闡述了他全面覆蓋各種消費(fèi)龍頭的持倉策略，股票市場整體估值水平大概率繼續(xù)擴(kuò)張，復(fù)蘇強(qiáng)度及持續(xù)性在下半年需要重點(diǎn)跟蹤，疫情反反復(fù)復(fù)，國際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，但決定公司市值的是企業(yè)全生命周期可以為股東創(chuàng)造的價(jià)值，短期事件沖擊帶來的更多是投資機(jī)會，將會繼續(xù)陪伴優(yōu)秀企業(yè)一起成長。
傅鵬博挖掘小票不比年輕人差
睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金在整個(gè)二季度都備受資金追捧，盡管基金的年內(nèi)凈值收益尚有虧損，但該基金的份額申購卻增長極為明顯，使得該基金在年內(nèi)收益下跌的背景下，基金總份額創(chuàng)出成立以來的新高，也就是說，機(jī)構(gòu)或基民充分利用該基金的短期凈值走跌，“低吸”睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金，以求上車傅鵬博的投資之道。
作為頂級基金大佬，傅鵬博的選股一直頗有獨(dú)特之處，根據(jù)睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金披露的信息顯示，在全部十大股票中，與化學(xué)或化學(xué)材料相關(guān)的上市公司占據(jù)半壁江山。比如，他的第一大重倉股是三安光電，而三安最典型的業(yè)務(wù)是化合物半導(dǎo)體。此外，他還持有化工龍頭萬華化學(xué)、化工材料龍頭東方雨虹、國瓷材料等。
值得關(guān)注的是，小市值的挖掘似乎一直是年輕基金經(jīng)理的長項(xiàng)，但傅鵬博作為行業(yè)老將，他挖掘小市值股票的能力也秒殺了許多年輕基金經(jīng)理，更是遠(yuǎn)超同級基金大佬，不過因睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金的規(guī)模增長十分迅速，導(dǎo)致前十大重倉股實(shí)際上未能體現(xiàn)出這位頂級大佬獨(dú)特選股能力。
最典型的現(xiàn)象發(fā)生在石英股份上，截至今年六月末，睿元成長價(jià)值基金“重倉”的石英股份已經(jīng)在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍，創(chuàng)出歷史新高，但同期的睿元成長價(jià)值基金的凈值，似乎還停留在虧損中。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，導(dǎo)致上述現(xiàn)象的主要因素是，當(dāng)基金規(guī)模較大或基金規(guī)模增長快，導(dǎo)致一些“黑馬股”盡管實(shí)現(xiàn)翻倍，也難以“一股之力”拉動(dòng)整個(gè)基金凈值，最明顯的是，睿元成長價(jià)值基金持有的石英股份翻倍后，其持倉該股的市值已經(jīng)非常可觀，但也未能進(jìn)入睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金的十大股票中，唯一的變化或是隨股價(jià)的上漲，石英股份從“非隱形重倉股”變成了“隱形重倉股”。
顯然，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金的核心能力不在于一兩只黑馬股的崛起，也不在于短期凈值的波動(dòng)，該基金核心能力依舊是基金經(jīng)理本身的組合投資能力。傅鵬博在其第二季報(bào)中說，動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化組合依舊是工作的重點(diǎn)，對于公司與公司間的比較和篩選，將更加全面考察其中長期成長能力，綜合評估公司的估值水平，結(jié)合上市公司中報(bào)披露，將繼續(xù)發(fā)掘投資機(jī)會，特別是在疫情沖擊下經(jīng)營依舊具備韌性和彈性的公司。
神愛前買黑馬股第四年獲正收益
神愛前管理的平安策略先鋒基金，第四年獲得正收益，三年三倍的他，已走向頂流基金產(chǎn)品之路。
券商中國記者注意到，截至目前，神愛前在2019年、2020年、2021年、2022年內(nèi)的收益率分別為75.33%、67.25%、74.98%、0.84%。盡管神愛前沒有任何一年的業(yè)績進(jìn)入全市場前十，但他在最近四年每年都為基民提供了極為可觀的當(dāng)年收益，實(shí)現(xiàn)了三年三倍，最近四年、五年的累計(jì)收益更是堪稱頂流業(yè)績。
平安策略先鋒基金披露的第二季報(bào)顯示，神愛前的持倉中雖然也涉及多只新能源類股票，但除了類似天齊鋰業(yè)這樣的基金重倉股，他持有的大部分新能源股票，較為明顯區(qū)別于主流基金經(jīng)理，具有典型的“黑馬”特征。
記者注意到，神愛前對海上風(fēng)電給予最大關(guān)注，二季度的第一大重倉是海纜龍頭中天科技，在平安策略先鋒的十大股票中，海纜行業(yè)就占據(jù)兩個(gè)，除了中天科技，還有第三大重倉股東方電纜，這顯示出神愛前對海上風(fēng)電快速崛起后，需求可能激發(fā)海纜等配套產(chǎn)業(yè)，已給予足夠的關(guān)注。除此之外，海上風(fēng)機(jī)領(lǐng)域的明陽智能系第七大重倉股。
在相當(dāng)集中投資海上風(fēng)電這一領(lǐng)域相關(guān)公司，神愛前的持倉也體現(xiàn)出均衡的一面。在十大股票上，他也在二季度買入化妝品核心龍頭中國中免，高端裝備領(lǐng)域的打印機(jī)龍頭納思達(dá)，則是新進(jìn)成為他的第九大重倉股，同時(shí)在二季度還加倉了鑄造行業(yè)的立中集團(tuán)。
“鑄造行業(yè)特別是一體化壓鑄技術(shù)，與智能汽車的輕量化需求具有較高關(guān)聯(lián)。”深圳一位基金公司機(jī)械行業(yè)研究員向記者稱，降低汽車車身重量在汽車智能化后的需求大幅增長，也是節(jié)能降耗的重點(diǎn)。
神愛前也在季報(bào)中說，汽車的智能化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新仍在蓬勃發(fā)展，滲透率還有很大空間，涉及產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配仍在博弈當(dāng)中。市場可能已經(jīng)進(jìn)入震蕩階段，一些成長板塊漲幅不小，市場有部分聲音擔(dān)心調(diào)整，不排除市場出現(xiàn)一些小波動(dòng)，適當(dāng)休整行情會更加健康。
焦巍持倉審美比多數(shù)“基金猛男”懂女性
明星基金經(jīng)理焦巍對日用消費(fèi)品的投資一直情有獨(dú)鐘，某種意義而言，焦巍的核心股票基本上可分為男人的需求、女人的需求。
根據(jù)他管理的銀華富裕主題基金二季報(bào)顯示，十大股票中“男人的需求”包括了重慶啤酒、山西汾酒、貴州茅臺、酒鬼酒、瀘州老窖，“女人的需求”包括了愛美客、貝泰妮、珀萊雅以及正在發(fā)力化妝品的片仔癀、同仁堂。從上述角度而言，焦巍的選股思路精準(zhǔn)把握“人性”，也使得他成為所有“基金猛男”中最懂“女性”的基金經(jīng)理，他在化妝品行業(yè)中的投資比重上遠(yuǎn)超同業(yè)和同齡大佬。
值得一提的是，在“基金猛男”大多狂買新能源時(shí)，重倉白酒或化妝品略顯孤獨(dú)。但基于消費(fèi)的簡單化，他在二季度十大股票中調(diào)出了招商銀行、藥明康德，保留男性的直接需求“酒”，同時(shí)大幅度增加“女性的需求”，這使得焦巍第二季度報(bào)告中的持倉風(fēng)格，在人性與消費(fèi)這一邏輯上越來越直觀化。
“基金經(jīng)理的選股傾向與年齡、性別、愛好、從業(yè)背景相關(guān)，在地產(chǎn)股上老將往往較多，科技股的投資上年輕基金經(jīng)理理解透徹，在化妝品行業(yè)的投資上，也大多如此，鮮見60后、70后基金經(jīng)理重倉化妝品?！比A南一位基金研究人士曾直言，在60后和70后的成長背景中，白酒伴隨著父輩隨處可見，化妝品消費(fèi)在十幾年前才開始興起。
焦巍在季報(bào)中強(qiáng)調(diào)，只有客戶分布越廣泛，議價(jià)對象越分散的商業(yè)模式才能持久恒遠(yuǎn)。人性的本能總是會放大現(xiàn)在縮小未來的影響，而抵抗噪聲的最佳方式就是對各種負(fù)面的生動(dòng)描述、各自偉大的震撼的東西，加以獨(dú)立思考并配之以鈍感力和愿意孤獨(dú)的態(tài)度。