中信建投認(rèn)為，展望22Q3，疫后經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)復(fù)蘇、國內(nèi)通脹回落及海外加息預(yù)期加速緩和將是A股的主要推動力量，預(yù)計(jì)季末上證目標(biāo)3700。
以下為原文內(nèi)容：
基本面上，美國經(jīng)濟(jì)加速下行實(shí)錘。上周國內(nèi)數(shù)據(jù)相對平淡，海外方面markit制造業(yè)PMI更新，歐美國家PMI大幅下行，其中歐洲PMI從55下滑至52，美國PMI從57下滑至52，再度重申我們此前在年度策略報(bào)告及中期策略報(bào)告中多次提示美國及全球PMI將在今年底陸續(xù)觸及45，我們在Q1路演中曾進(jìn)一步明確提示Q2將開始出現(xiàn)加速下行，實(shí)際結(jié)果如期兌現(xiàn)；
商品方面，上周原油和銅的帶領(lǐng)下，全球商品價(jià)格再度大幅調(diào)整，這是繼5月上旬以來的第三輪大跌，商品從短線破位轉(zhuǎn)為中線破位，再度重申我們在今年4月底提出的“5月商品市場將完成頭部形態(tài)”的判斷，后續(xù)仍將進(jìn)一步兌現(xiàn)；
與此同時(shí)，美國國債利率也結(jié)束了超預(yù)期加息帶來的上行動力，重新回落到3.15%左右。以上歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對國內(nèi)資本市場影響將在兩個層面發(fā)酵，其一是進(jìn)出口及工業(yè)品價(jià)格將出現(xiàn)與2020-21年趨勢的中長期逆轉(zhuǎn)、對上游原材料行業(yè)產(chǎn)生利空（我們在6月1日的行業(yè)推薦中也已明確提示了有色和煤炭當(dāng)月沖高回落的中期拐點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)）；其二是對當(dāng)前美國高高在上的加息預(yù)期形成壓力，伴隨美國CPI的中期觸頂回落，美國加息預(yù)期下半年大概率顯著回落，對國內(nèi)成長板塊此前的極限情緒壓制也將最終釋懷。
技術(shù)面上，日線級別洗盤和拉升新高，上行趨勢強(qiáng)烈。伴隨此前幾周的日內(nèi)調(diào)整拉回，上周市場在前半周出現(xiàn)日線調(diào)整，但最終在下半周快速拉升新高，短期A股做多動力極強(qiáng)，外資、游資和機(jī)構(gòu)風(fēng)格調(diào)倉引導(dǎo)下市場共振上行。
綜上所述，市場再度強(qiáng)勢反彈并創(chuàng)出階段新高，美國6月加息落地后的國債利率二次回落成為國內(nèi)成長板塊估值修復(fù)的最強(qiáng)催化劑，截止報(bào)告期，6月以來中信建投六維度行業(yè)輪動模型已實(shí)現(xiàn)多頭2%以上、空頭-3%以上的顯著超額收益，敬請關(guān)注下周即將發(fā)布的7月的組合更新。
基本面上，上周歐美發(fā)布重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，PMI預(yù)覽值出現(xiàn)3-5不等的下調(diào)，同期全球商品價(jià)格再現(xiàn)短期調(diào)整新低，中長期上漲已明確終止，以上經(jīng)濟(jì)及商品價(jià)格沖擊早在今年4月的大類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略篇等報(bào)告中已有多次明確風(fēng)險(xiǎn)提示，其對國內(nèi)上游周期板塊形成沖擊，但由此帶來的美國加息預(yù)期沖高回落則對國內(nèi)成長板塊情緒修復(fù)有所助力，對A股綜合影響在可控范圍；
技術(shù)面上，市場日間調(diào)整依舊被多頭強(qiáng)勢推漲，技術(shù)形態(tài)進(jìn)一步強(qiáng)化。
主板最新?lián)駮r(shí)建議：當(dāng)前A股外圍環(huán)境挑戰(zhàn)不斷提升，但考慮到國內(nèi)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏及地產(chǎn)基本面填坑趨勢開始，A股仍在有利環(huán)境中，進(jìn)一步參考國內(nèi)流動性環(huán)境在520后的獨(dú)立寬松節(jié)奏及Q3物價(jià)因素的進(jìn)一步回落動力，A股將處于大類資產(chǎn)配置最有利于權(quán)益表現(xiàn)的復(fù)蘇周期，市場7月將繼續(xù)保持活躍，建議維持高倉位持有不變。
創(chuàng)業(yè)板最新?lián)駮r(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板在上述流動性占優(yōu)環(huán)境中彈性優(yōu)勢顯著，建議同樣維持高倉位持有不變，風(fēng)格方面維持創(chuàng)業(yè)板優(yōu)先，市值風(fēng)格維持小市值配置優(yōu)先。
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