財經(jīng)365（www.lai935.com）6月15日訊：美蘭空港早前因未能如期公布業(yè)績而停牌，最終順延一個月后公布去年虧損13.4億元（人民幣.下同），績后復(fù)牌股價隨即曾急挫逾1成，然而近日股價已逐漸收復(fù)失地，公司有何賣點及是否值得吸納？美蘭空港截至去年12月31日止由盈轉(zhuǎn)虧約13.4億元，每股蝕2.83元。事實上，公司在疫情之下，去年收入仍有約13.69億元，實際只是按年下跌13%。
財經(jīng)365零基礎(chǔ)學(xué)投資-美蘭空港投資價值
造成虧損的關(guān)鍵是海航系公司集體重組，當(dāng)中美蘭空港期內(nèi)一次性計提減值損失計提減值損失共18.92億元，信用減值損失及長期股權(quán)投資減值損失分別占5.01、13.89億元。業(yè)績遜預(yù)期是股價回調(diào)的主要原因。
1、債務(wù)憂慮盡去
不過市場很快消化壞消息，并重新解讀為正面因素。美蘭空港鑒于母公司失去債務(wù)償還能力，因而可能要負(fù)起共同還債責(zé)任，故才會出現(xiàn)計提減值損失。
不過，此次是出于審慎考慮將所有長期股權(quán)投資全部計提減值，反而令未來不再存在減值風(fēng)險，相關(guān)憂慮因而盡出。
另外，美蘭空港當(dāng)前有一筆本金3.8億元的短期借款逾期支付本息，可能要求償還的銀團貸款共51.8億元，公司當(dāng)前手頭現(xiàn)金只有2.92億元，流動資產(chǎn)合計6.71億元，如果銀團貸款人要求償付可能發(fā)生嚴(yán)重的流動性風(fēng)險。
不過銀團貸款人是由國家開發(fā)銀行、中國工商銀行海南省分行和中國農(nóng)業(yè)銀行海南省分行組成，貸款資金的主要用途是建設(shè)機場二期擴建項目。
海南自貿(mào)港作為國家重點國策，加上公司經(jīng)營狀況仍然良好，有能力繼續(xù)產(chǎn)出自由現(xiàn)金流，官方無必要「趕盡殺絕」。畢竟美蘭機場正常營運相當(dāng)重要，公司的短期流動性風(fēng)險無需過度憂慮。業(yè)務(wù)前景方面，公司去年免稅收入5.59億元，按15%的扣點率倒推出免稅銷售額約為37.27億元，按年大增61.27%。上半年免稅銷售額8.61億元，而下半年為28.66億元，下半年免稅收入大幅增長，除了由于內(nèi)地疫情緩和、經(jīng)濟重啟，更重要原因是受惠免稅新政實現(xiàn)翻倍增長。
有關(guān)的免稅新政今年仍會繼續(xù)，鑒于去年基數(shù)低，今年上半年公司的免稅收入可望大幅提升。預(yù)測今年公司收入增長65%至22.6億元，每股賺1.44元，而明年則估計可多賺38.1%至1.99元。盈利前景可望有不俗升幅。
2、買得嗎？
根據(jù)上述盈利預(yù)估，公司今年的預(yù)測市盈率約為20倍，而明年降至15倍，不過觀乎公司歷史平均市盈率為13倍，反映現(xiàn)價水平已略為偏高。
更重要是近日廣州出現(xiàn)本地感染個案，不排除國內(nèi)疫情有二次爆發(fā)可能，鑒于美蘭空港業(yè)務(wù)與旅游、航空業(yè)關(guān)系密切，一旦再廣泛實施封城等措施，勢必影響公司業(yè)務(wù)復(fù)蘇。
公司過去1年股價累計反彈近3倍，除非疫情顯著受控，否則不建議投資者于現(xiàn)股價水平買入。
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