2016年由焦煤焦炭大漲引領(lǐng)的股期兩個(gè)市場(chǎng)的黑色系牛市行情，想必投資者記憶猶新。如今，黑色系期貨王者歸來，再度擎起了新一輪黑色系股期牛市的反彈大旗。
(黑色系期貨今日早盤大漲，其中鐵礦石期貨漲停)
對(duì)應(yīng)的A股鋼鐵、煤炭板塊亦表現(xiàn)不錯(cuò)。其中，鋼鐵指數(shù)領(lǐng)漲各行業(yè)指數(shù)，漲幅高達(dá)3.57%。
5月中旬以來鋼鐵板塊表現(xiàn)十分搶眼，至今漲幅逾20%。相對(duì)于A股鋼鐵指數(shù)在5月中旬才起步，螺紋鋼期貨品種的反彈在4月下旬便已啟動(dòng)。這表明，期股映射的投資機(jī)會(huì)再次來臨！
那么，當(dāng)前黑色系期貨上漲的邏輯何在，持續(xù)性幾何呢？
黑色系期貨突破前高
和2016年的狂飆突進(jìn)式上漲不同，黑色系期貨在2017年表現(xiàn)更為低調(diào)，但是漲幅卻不小。“所謂悶聲發(fā)大財(cái)”，一些品種一個(gè)不小心就突破了2016年的高點(diǎn)，創(chuàng)下四年多新高。
螺紋鋼期貨主力1710合約今日早盤最高上探至3730元/噸，突破了前期高點(diǎn)，并創(chuàng)下了2013年底以來新高。
原材料方面，無論是焦煤焦炭還是鐵礦石，均保持強(qiáng)勁的反彈態(tài)勢(shì)，其中焦炭主力1709合約今日大漲逾6%，最高上探至2075元/噸，創(chuàng)下2013年2月以來新高。
國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎：
近期黑色系期貨繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，與鋼材淡季不淡的需求表現(xiàn)更是有直接關(guān)系。夏季是建筑鋼材的傳統(tǒng)需求淡季，但是在高爐開工率持續(xù)維持高位的同時(shí)，鋼材社會(huì)庫存及鋼廠庫存均持續(xù)下降至低位，鋼材需求淡季不淡。至于當(dāng)前期現(xiàn)貨市場(chǎng)中原材料強(qiáng)于成材的表現(xiàn)，體現(xiàn)的正是原料對(duì)持續(xù)高企的煉鋼利潤開始逐步提出分配要求的補(bǔ)漲行情。
曹穎表示，本輪黑色系期現(xiàn)貨上漲行情的根本性驅(qū)動(dòng)，仍然是上半年鋼鐵供給側(cè)改革的中頻爐去化，結(jié)合房地產(chǎn)、基建等重點(diǎn)行業(yè)對(duì)于鋼材終端需求持續(xù)堅(jiān)挺所導(dǎo)致的鋼材供需缺口。
此輪上漲的核心邏輯，和2016年上漲又有何不同呢？
曹穎表示，今年黑色系期貨的上漲源頭從焦煤、焦炭的成本推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)殇摬谋旧淼墓┬杵o上來。這種差異體現(xiàn)得最為明顯的表征，是今年持續(xù)居高不下的現(xiàn)貨煉鋼利潤以及期貨盤面鋼材/焦炭比價(jià)由極弱向極強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。
美爾雅期貨分析師楊雅心：
目前螺紋基本面的主要特征是高利潤、高產(chǎn)量、低庫存，整體對(duì)盤面的支撐力較強(qiáng)。上半年地條鋼的全面清理，鋼鐵產(chǎn)業(yè)整體減產(chǎn)量較大，減產(chǎn)集中在4-7月之間，年中產(chǎn)能收縮力度超預(yù)期。因此目前即使在鋼廠開工率基本飽和、表內(nèi)產(chǎn)量高位的情況下，螺紋供給仍偏緊，說明取締地條鋼造成的缺口短期很難得到有效彌補(bǔ)。
另一方面，從政策角度看，下半年去產(chǎn)能政策并沒有松綁的跡象，工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向加強(qiáng)監(jiān)管排查，防止地條鋼等退出產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，嚴(yán)格控制電弧爐的產(chǎn)能置換規(guī)模，疊加秋冬的環(huán)保限產(chǎn)壓力，供給端將持續(xù)偏緊的狀態(tài)，螺紋下方有較強(qiáng)的政策支撐。
展望后市，楊雅心表示，后期螺紋雖然存在明顯的供給缺口，但減產(chǎn)的力度下降，基本面轉(zhuǎn)入供需兩弱的局面，且供需彈性較小，繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，從供需邊際變化來看，需求基本持穩(wěn)但九、十月旺季預(yù)期不充分，供給下降空間已較為有限，甚至出現(xiàn)邊際增量。螺紋高位的壓力開始逐步顯現(xiàn)，但在庫存壓力增大和鋼廠利潤壓減之前，螺紋難以轉(zhuǎn)勢(shì)，因此后期仍以偏強(qiáng)震蕩為主。
多主線精選個(gè)股
A股鋼鐵板塊方面，光大證券分析師王招華表示，目前來看，鋼鐵行業(yè)的供給在 8 月底之前不僅增加有難度，而且還很有可能出現(xiàn)下降，鋼鐵業(yè)唯一值得擔(dān)心的就是需求，我們傾向于認(rèn)為需求穩(wěn)定的概率大，這樣鋼鐵的高盈利預(yù)計(jì)仍能持續(xù)。繼續(xù)傾向于看多鋼鐵板塊，仍然重點(diǎn)推薦二季度年化低 PE 的鋼鐵股票，同時(shí)也建議積極關(guān)注各種鋼鐵原輔料漲價(jià)帶來的投資機(jī)會(huì)。
長江證券分析師王鶴濤、肖勇表示，今年在需求走勢(shì)偏平情形下，全行業(yè)都在享受清除中頻爐、環(huán)保限產(chǎn)帶來的紅利?？紤]到中頻爐事件帶來約 6000~8000 萬噸產(chǎn)量缺口影響，表內(nèi)粗鋼產(chǎn)量上半年累計(jì)同比增速 4.6%并不能完全彌補(bǔ)，全口徑實(shí)際粗鋼產(chǎn)量應(yīng)無增長。供給確被壓制，鋼價(jià)依舊企穩(wěn)，供需緊平衡格局至少在這個(gè)盛夏，還在延續(xù)。
其表示，以鋼鐵行業(yè)景氣為前提的細(xì)分領(lǐng)域，只要鋼企維持高毛利，自身產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，其對(duì)應(yīng)龍頭標(biāo)的仍將是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
長江證券配置建議：
繼續(xù)重點(diǎn)推薦因電爐需求增加而拉動(dòng)石墨電極漲價(jià)的方大炭素，受益于螺紋鋼質(zhì)檢提振錳硅需求的鄂爾多斯，因環(huán)保整治推動(dòng)鎂碳磚產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)的濮耐股份，釩鐵價(jià)格拉漲受益的西寧特鋼、河鋼股份；此外，針狀焦領(lǐng)域的寶泰隆，優(yōu)質(zhì)低估值板材龍頭寶鋼、新鋼亦值得關(guān)注。
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