安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文，在今天（6月28日）的中期線上策略會(huì)上以《吹盡狂沙始到金》為題分享了他對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的基本判斷；
以及對(duì)市場(chǎng)所擔(dān)憂的中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景、邁向中等發(fā)達(dá)國(guó)家的困難挑戰(zhàn)的研究分析和結(jié)論。
高善文認(rèn)為，4月底，無論是從哪個(gè)估值指標(biāo)來看，市場(chǎng)已跌至一個(gè)極致水平；同時(shí)從交易層面來觀察，A股對(duì)于一系列的利空，已經(jīng)完全鈍化。
站在現(xiàn)在的角度來看，高善文傾向于相信，從交易面、從基本面等等的情況來看，反彈還會(huì)繼續(xù)維持較長(zhǎng)的一段時(shí)間。
但不容忽視的是，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的確定性，產(chǎn)生的憂慮。對(duì)此，高善文博士通過細(xì)致縝密的研究，得出了他的結(jié)論。
投資報(bào)對(duì)高博的報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行了精心整理和提煉，凝成了這篇精華版。
先來看小編整理提煉的要點(diǎn)金句：
1、（市場(chǎng)）第二個(gè)特征，就是在4月底到5月10號(hào)這一段時(shí)間，從交易層面上來觀察A股，對(duì)于一系列的利空，已經(jīng)完全鈍化。
市場(chǎng)對(duì)于超預(yù)期的一些明顯的利空因素，已經(jīng)完全沒有再繼續(xù)做出反應(yīng)。
第三個(gè)，就是我們把這一輪市場(chǎng)的下跌，放在歷史上市場(chǎng)同樣大幅下跌的背景下來看，
這輪下跌最顯著的特點(diǎn)是，沒有出現(xiàn)在流動(dòng)性層面上廣泛的很明顯的緊縮。
2、站在現(xiàn)在的角度來看，我們傾向于相信，市場(chǎng)仍然處在一個(gè)比較正常的，由估值修復(fù)和基本面因素改善所推動(dòng)的正常的反彈進(jìn)程之中。
這樣的反彈，從交易面、從基本面等等的情況來看，我們相信，還會(huì)繼續(xù)維持一段時(shí)間，較長(zhǎng)的一段時(shí)間。
3、去年的時(shí)候，中國(guó)的人均收入以美元計(jì)算，已經(jīng)達(dá)到12550美金的水平。
世界銀行還沒有公布2021年高收入國(guó)家門檻的修正值，但是，我們使用相同的標(biāo)準(zhǔn)和方法，我們的估計(jì)結(jié)果是2021年的門檻應(yīng)該是13083美金。
換句話來講，在2021年的時(shí)候，中國(guó)的人均收入水平與世界銀行的門檻值，只差4%。
我們可以完全有把握說，在不太遠(yuǎn)的將來，在未來兩三年之內(nèi)，中國(guó)正式跨過這一門檻應(yīng)該是沒有懸念的。
4、從1987年以來，相對(duì)較大經(jīng)濟(jì)體的樣本上來看，即使跨過了高收入門檻，也只有1/3的經(jīng)濟(jì)體能夠繼續(xù)維持一定的增長(zhǎng)。
而更多的經(jīng)濟(jì)體實(shí)際上跨過高收入門檻以后，他的經(jīng)濟(jì)，就陷入了較長(zhǎng)期的停滯狀態(tài)……
中國(guó)從現(xiàn)在到2035年要繼續(xù)維持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成功地跨過中等發(fā)達(dá)國(guó)家的門檻。
那么，在制度支撐和價(jià)值取向?qū)用嫔?，毫無疑問，我們還有更多的工作要做。
換句話來講就是……需要一個(gè)高水平的制度支撐，
只要我們長(zhǎng)期堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，不斷增強(qiáng)在法治建設(shè)層面上的差距和短板，
那么從長(zhǎng)期來看，中國(guó)完全有可能像東亞其他國(guó)家一樣，在跨過高收入國(guó)家門檻以后，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
5、長(zhǎng)期的股市繁榮，取決于經(jīng)濟(jì)體制中，不斷產(chǎn)生新的偉大的公司，
這些新的偉大的公司，它的成長(zhǎng)通過上市與投資者分享。
這些偉大的公司，在長(zhǎng)期之內(nèi)，能夠不斷增長(zhǎng)，不斷創(chuàng)造價(jià)值。
我們?cè)谌ツ昴甑讓?duì)中國(guó)市場(chǎng)過去十幾年的歷史的梳理之中，也顯示這一點(diǎn)。
就是，在長(zhǎng)期之內(nèi)，只有不斷增長(zhǎng)的上市公司，相對(duì)來講才能實(shí)現(xiàn)更高的收益……
一個(gè)長(zhǎng)期之內(nèi)繼續(xù)維持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境，對(duì)不斷地涌現(xiàn)很多新的公司，對(duì)這些公司長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，毫無疑問，是非常重要的。
而后者，是奠定股票市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮和長(zhǎng)期走牛最最重要的基石。
也是在這樣的一個(gè)邏輯鏈條下，市場(chǎng)前期對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮，需要得到認(rèn)真的回答。
4月底，市場(chǎng)已跌至一個(gè)極致水平對(duì)于一系列利空，已經(jīng)完全鈍化
就像眾所周知的那樣，今年年初以來，一直到四月底，由于一系列內(nèi)外因素的影響。A股市場(chǎng)出現(xiàn)了超預(yù)期的、單邊的、幅度非常大的下跌。
這樣的下跌，站在今年年初的角度，大部分機(jī)構(gòu)和投資人，都無法充分地預(yù)期。
回頭來看，不管是房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，還是疫情再次出現(xiàn)變數(shù)，還是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，以及其他一些深層次的因素，可能都影響和牽動(dòng)了今年頭四個(gè)月市場(chǎng)的巨幅下跌。
但是，到今年四月底的時(shí)候，在今年四月底和五月初的時(shí)候，從很多情況來看，A股市場(chǎng)已經(jīng)下跌到一個(gè)極致的水平。
所謂極致的水平，可以從三個(gè)方面來理解。
第一個(gè)方面，是從廣泛的估值指標(biāo)來看，A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)下跌到在歷史上極其低的水平。
如果用市盈率來估值，
A股市場(chǎng)的絕大部分的指數(shù)，都已經(jīng)跌到了最后一個(gè)象限，就是最低的25%的分位附近，甚至要更低。
如果用市凈率來估值，
那么在絕大多數(shù)的板塊上，市凈率的估值的歷史分位，都在10%以內(nèi)，絕大部分的估值都在10%以內(nèi)。
所以，在大多數(shù)的指標(biāo)上來看，A股市場(chǎng)，已經(jīng)跌到了一個(gè)極其罕見的非常低的水平。
那么，它的第二個(gè)特征，
就是在4月底到5月10號(hào)這一段時(shí)間，從交易層面上來觀察A股市場(chǎng)，對(duì)于一系列的利空，已經(jīng)完全鈍化。
市場(chǎng)對(duì)于超預(yù)期的一些明顯的利空因素，已經(jīng)完全沒有再繼續(xù)做出反應(yīng)。
第三個(gè)，就是我們把這一輪市場(chǎng)的下跌，放在歷史上市場(chǎng)同樣大幅下跌的背景下來看，
這輪下跌最顯著的特點(diǎn)是，沒有出現(xiàn)在流動(dòng)性層面上廣泛的很明顯的緊縮。
實(shí)際上，我們甚至可以說，年初以來，流動(dòng)性環(huán)境基本穩(wěn)定，可能還有一些小幅的放松。
我們知道，所有的市場(chǎng)大幅度下跌的背后，都有投資者對(duì)未來的增長(zhǎng)前景、對(duì)于盈利等等相對(duì)比較悲觀的預(yù)期。
它在大多數(shù)時(shí)候，都是悲觀的預(yù)期與非常緊的流動(dòng)性環(huán)境的交互作用的結(jié)果。
但是，在今年頭四個(gè)月的下跌之中，流動(dòng)性的緊縮的因素，是可以排除的。
那么換個(gè)角度來講，如果我們把由流動(dòng)性緊縮所帶來的影響在理論上剔除掉，
那么可以說，這種市場(chǎng)下跌所反映的投資者對(duì)于未來基本面因素的悲觀預(yù)期，放在歷史上來看，是非常罕見的，
放在估值的角度來看，是非常罕見的。
因?yàn)?，如果把流?dòng)性的因素剔除掉，那么我們現(xiàn)在的估值水平放在歷史上，就一定處在最為極端的水平。
如此低的估值水平，已經(jīng)完全吸收了在基本面上已經(jīng)發(fā)生的，和可以預(yù)期的一系列的利空因素。
甚至，對(duì)于這些利空因素，有一些過度的消化。
在這樣的條件下，市場(chǎng)開始出現(xiàn)了明顯的反彈。
實(shí)際上，我們?cè)谖逶轮醒臅r(shí)候，已經(jīng)可以比較明確地做出這樣的結(jié)論。
今天我們策略會(huì)的題目，也是立足在這樣的背景下。
估值修復(fù)和基本面改善推動(dòng)反彈，這種反彈將繼續(xù)維持較長(zhǎng)一段時(shí)間
在市場(chǎng)反彈的過程之中，我們也看到一些基本面的因素逐步出現(xiàn)了進(jìn)一步的好轉(zhuǎn)。
一方面，市場(chǎng)完全吸收和過度吸收了前期的負(fù)面因素和對(duì)未來一些負(fù)面因素的預(yù)期。
另外一方面，在市場(chǎng)自身由交易量所推動(dòng)的反彈的過程之中，一些基本面的因素，開始逐步的好轉(zhuǎn)。
比如說，疫情的形勢(shì)，開始逐步得到控制。
再比如說，五月份以來，從很多的微觀指標(biāo)上來看，銀行的放貸非常積極，流動(dòng)性環(huán)境進(jìn)一步得到改善。
同時(shí)，政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策在進(jìn)一步有條不紊地發(fā)力，對(duì)前期一些政策的調(diào)整和修正也都處在一個(gè)正常的路徑上。
在這樣的條件下，市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)比較明顯的反彈。
站在現(xiàn)在的角度來看，我們傾向于相信，市場(chǎng)仍然處在一個(gè)比較正常的，由估值修復(fù)和基本面因素改善所推動(dòng)的正常的反彈進(jìn)程之中。
這樣的反彈，從交易面、從基本面等等的情況來看，我們相信，還會(huì)繼續(xù)維持一段時(shí)間，較長(zhǎng)的一段時(shí)間。
但是，同樣毋庸諱言的一個(gè)重要問題，就是要反思今年1月份到4月份市場(chǎng)的大幅度下跌。
除了眾所周知的很多短期因素的影響之外，
一個(gè)不可忽視的因素是，市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，對(duì)于長(zhǎng)期的增長(zhǎng)前景的確定性，產(chǎn)生了一定的憂慮。
在這樣的背景下，我們也有必要對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期的增長(zhǎng)前景，做一個(gè)進(jìn)一步的評(píng)估。全球217個(gè)經(jīng)濟(jì)體之中，只有80個(gè)經(jīng)濟(jì)體，被劃入了高收入組
這樣的評(píng)估，我們從中國(guó)很快跨過高等收入的門檻這一起點(diǎn)，來開始討論。
我們知道，世界銀行在1987年的時(shí)候設(shè)定了一個(gè)門檻，并且認(rèn)為跨過門檻以后，國(guó)家就被定義為高收入國(guó)家。
在門檻以下，分別定義了中等收入國(guó)家和低收入國(guó)家。
在1987年的時(shí)候，這一門檻被設(shè)定為設(shè)定在6000美金的水平。
從那以后，這一門檻的水平，在很長(zhǎng)的時(shí)間里邊，基本上都每年在調(diào)整，但是調(diào)整的基本原則，是去剔除通貨膨脹因素的影響。
具體來講，主要是剔除世界上一些大的經(jīng)濟(jì)體以GDP平減指數(shù)為基準(zhǔn)加權(quán)出來的通貨膨脹的水平。
但是我們也知道，在現(xiàn)代的條件下，在大多數(shù)國(guó)家來講，特別是對(duì)低收入國(guó)家來講，經(jīng)濟(jì)總是能夠取得一定的成長(zhǎng)。
所以，只要一個(gè)國(guó)家能夠不斷地增長(zhǎng)，那么，它遲早能夠跨過高收入國(guó)家的門檻，從表面上來看，似乎是這樣的。
但是，實(shí)際情況，并不是這樣。
以到2020年的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)來看，在全球217個(gè)經(jīng)濟(jì)體之中，只有80個(gè)經(jīng)濟(jì)體，被劃入了高收入組。
應(yīng)該說，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的收入，仍然處在中等收入或者更低的水平。
全球217個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，有80個(gè)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)處在高收入組，所以看起來，高收入經(jīng)濟(jì)體似乎也沒有那么少見。它占經(jīng)濟(jì)體數(shù)量的差不多40%。
但是，如果我們進(jìn)一步去看一些細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，實(shí)際上要更驚人一些。
在世界銀行的80個(gè)經(jīng)濟(jì)體之中，至少有27個(gè)經(jīng)濟(jì)體，人口不足100萬。
如果我們計(jì)算80個(gè)經(jīng)濟(jì)體的人口占全球人口的比重，則只有15.7%。
處在高收入經(jīng)濟(jì)體分組之中的人口的數(shù)量只占全球人口數(shù)量的15.7%，但是，他們所生產(chǎn)的GDP卻占到全球GDP的63.1%。
換句話來講，現(xiàn)在全球差不多有85%的人口還生活在中等收入，或者，比中等收入更低的水平。
絕大部分的全球人口，到現(xiàn)在為止，仍然沒法跨過這一門檻。
中國(guó)在2022年能否跨過高收入國(guó)家門檻，出現(xiàn)了一些變數(shù)
那么，在過去這幾十年的時(shí)間里，也許對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)格局來講，最引人矚目的變化，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)極其高速的增長(zhǎng)和人均收入水平的大幅度上升。
同樣，我們把數(shù)據(jù)修正到去年，去年的時(shí)候，中國(guó)的人均收入以美元計(jì)算，已經(jīng)達(dá)到12550美金的水平。
世界銀行還沒有公布2021年高收入國(guó)家門檻的修正值，
但是，我們使用相同的標(biāo)準(zhǔn)和方法，我們的估計(jì)結(jié)果是2021年的世界銀行的門檻應(yīng)該是13083美金。
換句話來講，在2021年的時(shí)候，中國(guó)的人均收入水平與世界銀行的門檻值，只差4%。
如果用2020年的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)的收入水平與世界銀行的門檻值，相差應(yīng)該不到1%。
我們可以完全有把握說，在不太遠(yuǎn)的將來，中國(guó)跨過世界銀行的高收入門檻，正式成為高收入國(guó)家，應(yīng)該沒有什么懸念。
我們?cè)趦赡暌郧?，曾?jīng)認(rèn)為中國(guó)最晚在2022年，就是在今年，有可能跨過門檻。
因?yàn)檎驹谌ツ甑臅r(shí)候，差值只有4%，以美元的意義上來講，中國(guó)只要能夠?qū)崿F(xiàn)超過4%的增長(zhǎng)，就能夠跨過這一門檻。
但是，應(yīng)該說，在2022年，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)了一些我們無法預(yù)期的沖擊.
對(duì)中國(guó)來講，有疫情對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。
從全球的角度來講，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元匯率大幅度的升值，美元指數(shù)從90多的水平上升到現(xiàn)在差不多104，有接近15%的升值。
此外，除了中國(guó)之外，在全球的主要經(jīng)濟(jì)體范圍之內(nèi)都出現(xiàn)了幅度非常大的通貨膨脹。
而中國(guó)的通貨膨脹水平，相對(duì)來講非常穩(wěn)定。
這意味著2022年的這一門檻值，向上修正的幅度會(huì)比較大。
這些使得中國(guó)能否在2022年正式跨過這一門檻，出現(xiàn)了一些變數(shù)。
但是盡管如此，我們完全可以有把握相信，在不太遠(yuǎn)的將來，在未來兩三年之內(nèi)，中國(guó)正式跨過這一門檻應(yīng)該是沒有懸念的。
我們也知道，在這樣的條件下，我們政府已經(jīng)正式把長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的展望放到了，在2035年，中國(guó)要成為中等發(fā)達(dá)國(guó)家。
那么對(duì)于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，另外一個(gè)非常重要的基準(zhǔn)，就是在2035年，要跨入中等發(fā)達(dá)國(guó)家的行列。
從跨過高收入門檻的樣本來看只有1/3經(jīng)濟(jì)體能夠繼續(xù)增長(zhǎng)
而從數(shù)據(jù)來看，即使跨過了高收入門檻，你并沒有把握經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)長(zhǎng)期維持增長(zhǎng)。
從1987年以來，相對(duì)較大經(jīng)濟(jì)體的樣本上來看，即使跨過了高收入門檻，也只有1/3的經(jīng)濟(jì)體能夠繼續(xù)維持一定的增長(zhǎng)。
而更多的經(jīng)濟(jì)體實(shí)際上跨過高收入門檻以后，他的經(jīng)濟(jì)，就陷入了較長(zhǎng)期的停滯狀態(tài)。
從我們的考慮和我們對(duì)一些定量處理的結(jié)果來看，我們認(rèn)為，
它很可能反映了這些經(jīng)濟(jì)體社會(huì)主流的價(jià)值取向變化和制度的支撐性。
那么進(jìn)一步回到我們一開始提出的問題，很多人認(rèn)為，把中國(guó)放在東亞經(jīng)濟(jì)體的背景下來比較，在很多層面上，我們會(huì)有一些特別重要的差異。
包括中國(guó)的制度，也包括中國(guó)作為一個(gè)巨型國(guó)家，它對(duì)國(guó)際政治體系所帶來的沖擊。
以及在這種沖擊的背景下，它對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能有一些影響。
那么，使用同樣的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們?cè)跂|亞經(jīng)濟(jì)體的背景下，對(duì)這些問題進(jìn)行進(jìn)一步的討論。
從這些討論的結(jié)果來看，應(yīng)該說，中國(guó)在一些領(lǐng)域的得分，是非常高的。
比如說，中國(guó)在研發(fā)與教育層面上的得分是非常高的。
這既反映了在我們的經(jīng)濟(jì)體制中，中國(guó)對(duì)于文化、對(duì)于人力資本、對(duì)教育的重視，也反映了長(zhǎng)期以來，政府貫徹科教興國(guó)的政策在執(zhí)行層面的結(jié)果。
比如說，在對(duì)外開放層面上，在很多層面上，中國(guó)的得分也都是非常高的。
比如說中國(guó)的關(guān)稅稅率，是非常低的。
再比如說，中國(guó)的對(duì)外直接投資處在非常高的水平。
這些方面的變化，都有利于支撐長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但是，如果我們剛才的研究多少有一些價(jià)值，也許他最重要的啟示在于，
中國(guó)從現(xiàn)在到2035年要繼續(xù)維持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，能夠成功地跨過中等發(fā)達(dá)國(guó)家的門檻。
那么，在制度支撐和價(jià)值取向?qū)用嫔希翢o疑問，我們還有更多的工作要做。
換句話來講就是，如果我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，那么高質(zhì)量發(fā)展，需要一個(gè)高水平的制度支撐，
也需要整個(gè)社會(huì)有一個(gè)更寬松的以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為核心的價(jià)值取向。
只要我們長(zhǎng)期堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，不斷增強(qiáng)在法治建設(shè)層面上的差距和短板，
那么從長(zhǎng)期來看，中國(guó)完全有可能像東亞其他國(guó)家一樣，在跨過高收入國(guó)家門檻以后，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但是，從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，這一結(jié)果，不是說你跨過高收入門檻以后就一定能實(shí)現(xiàn)的，也不是說你站在現(xiàn)在，不做任何工作就一定能實(shí)現(xiàn)的。
它需要我們，在長(zhǎng)期之內(nèi)，繼續(xù)以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，繼續(xù)不斷去加強(qiáng)社會(huì)主義法制建設(shè)，在很多的制度層面上，不斷去補(bǔ)齊制度的短板。
長(zhǎng)期的股市繁榮，取決于能否不斷產(chǎn)生新的偉大的公司
做完討論以后，我把我今天的討論，做幾個(gè)方面的總結(jié)。
第一個(gè)方面的總結(jié)，是我們認(rèn)為，今年前期1月份到4月份的市場(chǎng)大幅度下跌，反映了很多超預(yù)期的內(nèi)外因素的影響。
在今年4月底的時(shí)候，市場(chǎng)的估值已經(jīng)跌到非常極端的水平。
特別是考慮到市場(chǎng)的下跌沒有流動(dòng)性緊縮的背景，那么市場(chǎng)的下跌，它的估值水平一定是處在非常極端的水平。
這樣的一個(gè)估值水平，已經(jīng)完全吸收和過度吸收了一系列利空因素的沖擊。
從交易層面上來看，也毫無疑問是這樣。
在這樣的條件下，市場(chǎng)開始進(jìn)入了一個(gè)估值修正的過程。
在估值修正的過程之中，一些短期的不利因素，在逐步地消除和緩解。
從疫情，到穩(wěn)增長(zhǎng)，到房地產(chǎn)出現(xiàn)進(jìn)一步修正，
很多利空因素不再惡化，或者出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。特別是流動(dòng)性環(huán)境，有明顯的改善。
這些因素，進(jìn)一步助推和刺激了市場(chǎng)的估值修復(fù)。
而這樣的一個(gè)估值修復(fù)，現(xiàn)在毫無疑問，還在繼續(xù)進(jìn)展的過程之中。
即使市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了比較明顯的上漲，現(xiàn)在的估值水平放在歷史上來看，應(yīng)該說仍然并不是很高。
但是，前期市場(chǎng)的下跌，同時(shí)也反映了一些對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可維持性的憂慮。
那么由于這樣的原因，我們?cè)噲D對(duì)于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做一個(gè)進(jìn)一步的討論。
這樣的討論建立在我們幾年以前討論的基礎(chǔ)上。
在今年以前，我們把中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放在東亞經(jīng)濟(jì)體的背景下來討論。
基本的預(yù)測(cè)結(jié)論，是中國(guó)在長(zhǎng)期之內(nèi)可能能夠?qū)崿F(xiàn)4.5%左右的增速。
進(jìn)一步考慮到匯率的升值，那么以美元計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增速，可能就在5.5%以上。是完全有可能跨過2.5萬美金的這一中等發(fā)達(dá)國(guó)家的門檻的。
但是，考慮到國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及其他一些方面的差異，我們以1987年以后的新的高收入國(guó)家為樣本，對(duì)這一結(jié)果做了一個(gè)進(jìn)一步的研究。
1987年以后的高收入國(guó)家為樣本，
我們觀察到，只有1/3的國(guó)家能夠繼續(xù)維持增長(zhǎng)，2/3的國(guó)家，總體上增長(zhǎng)就陷入長(zhǎng)期的停滯狀態(tài)。
我們傾向于認(rèn)為，這種差別來源于這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的支撐性，以及社會(huì)主流的價(jià)值取向方面變化的影響。
從這樣的一個(gè)觀察的維度出發(fā)，我們基本的看法，中國(guó)需要并且只要繼續(xù)堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，不斷增強(qiáng)社會(huì)主義法制建設(shè)，去補(bǔ)齊很多制度方面的短板，
那么在長(zhǎng)期之內(nèi)，我們繼續(xù)維持相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，跨過高收入國(guó)家的門檻，跨過中等發(fā)達(dá)國(guó)家的門檻，也是完全能夠?qū)崿F(xiàn)的。
我們知道，長(zhǎng)期的股市繁榮，取決于經(jīng)濟(jì)體制中，不斷產(chǎn)生新的偉大的公司，
這些新的偉大的公司，它的成長(zhǎng)通過上市與投資者分享。
這些偉大的公司，在長(zhǎng)期之內(nèi)，能夠不斷增長(zhǎng)，不斷創(chuàng)造價(jià)值。
我們?cè)谌ツ昴甑讓?duì)中國(guó)市場(chǎng)過去十幾年的歷史的梳理之中，也顯示這一點(diǎn)。
就是，在長(zhǎng)期之內(nèi)，只有不斷增長(zhǎng)的上市公司，相對(duì)來講才能實(shí)現(xiàn)更高的收益。
而相對(duì)來講，長(zhǎng)期內(nèi)不斷實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的新的公司，在整個(gè)市場(chǎng)之中的占比，總體上是越來越高的。
在這樣的條件下，從現(xiàn)在去展望到更長(zhǎng)期的將來，
一個(gè)長(zhǎng)期之內(nèi)繼續(xù)維持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境，對(duì)不斷地涌現(xiàn)很多新的公司，對(duì)這些公司長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，毫無疑問，是非常重要的。
而后者，是奠定股票市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮和長(zhǎng)期走牛最最重要的基石。
也是在這樣的一個(gè)邏輯鏈條下，市場(chǎng)前期對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮，需要得到認(rèn)真的回答。
從我們剛才的情況和結(jié)論來看，長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是從天上掉下來的。
但是，對(duì)中國(guó)來而言，繼續(xù)以堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，不斷補(bǔ)齊制度短板，不斷去增強(qiáng)社會(huì)主義法制建設(shè)，
那么，中國(guó)完全有可能去繼續(xù)實(shí)現(xiàn)、我們?cè)跉v史經(jīng)驗(yàn)之中所看到的相對(duì)比較高的增長(zhǎng)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！