經(jīng)過多年發(fā)展，高新區(qū)在促進(jìn)科技資本融合助推雙創(chuàng)企業(yè)發(fā)展過程中取得了矚目成績(jī)，但在推進(jìn)科技資本融合過程中也存在一定困難及障礙。
第一，稅收制度影響創(chuàng)投基金對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支持。2014年，為落實(shí)稅收法定制度與加強(qiáng)稅收監(jiān)督，國家取消了地方自定對(duì)私募基金優(yōu)惠政策，但并未出臺(tái)統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠政策，一定程度上降低了對(duì)投資者的吸引力。此外，對(duì)創(chuàng)投企業(yè)實(shí)行70%抵扣稅的政策，之前在國家發(fā)改委對(duì)創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)行備案后即可落實(shí)?；鹦袠I(yè)由中國證監(jiān)會(huì)接管后，基金管理公司和基金由基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案，但暫無對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的專門認(rèn)定，造成該政策階段性難以落地。由于創(chuàng)投基金稅負(fù)較高，打擊了投資者的熱情，雖然可以采用有限合伙形式防止二次征稅，但在實(shí)際運(yùn)作中這一形式有時(shí)會(huì)制約基金運(yùn)營與存續(xù)，進(jìn)而影響對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支持力度。
第二，“新三板”制度設(shè)計(jì)不夠完善，影響掛牌企業(yè)的后續(xù)發(fā)展?！靶氯濉笔袌?chǎng)門檻較低、擴(kuò)容較快，掛牌企業(yè)數(shù)量雖快速增長(zhǎng)，但質(zhì)量參差不齊、流動(dòng)性不足等問題日益凸顯，影響了市場(chǎng)定價(jià)、融資、交易等基本功能的發(fā)揮。同時(shí)，“新三板”分層后，由于制度供給未能及時(shí)跟進(jìn)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)利益訴求得不到滿足，即使進(jìn)入創(chuàng)新層，也難以在再融資和股權(quán)交易方面得到實(shí)質(zhì)性支持。
第三，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)未能充分發(fā)揮融資功能。作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)在實(shí)際運(yùn)行中，支持其發(fā)展的扶持政策、業(yè)務(wù)模式尚不成熟，市場(chǎng)法律地位還未明確。前期國務(wù)院清理整頓，將未出現(xiàn)明顯風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)一并進(jìn)行了力度較大的規(guī)范，短期削弱了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)和投資者的吸引力。此外，高新區(qū)企業(yè)希望按此前模式在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)行私募債，在清理整頓后也難以實(shí)施，使中小企業(yè)獲得債券支持的概率降低。加之市場(chǎng)交易信息較少、流動(dòng)性較差，亟須融資的企業(yè)在市場(chǎng)上不能及時(shí)獲得資金需求，因此難以吸引到優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入。