券商觀點(diǎn)：政策底部逐漸明晰 把握安全性和確定性兩條主線

上周五大盤(pán)全天窄幅震蕩，三大指數(shù)漲跌不一，上證50指數(shù)盤(pán)中再創(chuàng)調(diào)整新低。板塊方面，教育、風(fēng)電、高鐵、民爆等板塊漲幅居前，酒店、草甘膦、美容護(hù)理、油氣等板塊跌幅居前。截至收盤(pán)，滬指漲0.13%，深成指跌0.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.27%。北向資金上周五凈賣(mài)出89.23億元。上周五美股低開(kāi)高走，三大指數(shù)均漲逾2%。道指漲2.47%，上周累漲4.89%，為連續(xù)第三周上漲；標(biāo)普500指數(shù)漲2.37%，上周累漲4.74%；納指漲2.31%，上周累漲5.22%。

在今日的券商晨會(huì)上，中信建投認(rèn)為，總體需求偏淡，把握結(jié)構(gòu)景氣；民生證券認(rèn)為，當(dāng)下應(yīng)該可更樂(lè)觀一點(diǎn)；粵開(kāi)證券認(rèn)為，政策底部逐漸明晰，把握安全性和確定性兩條主線。

中信建投：總體需求偏淡，把握結(jié)構(gòu)景氣

中信建投認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)“金九銀十”表現(xiàn)略顯平淡，基建鏈疫后景氣提速；地產(chǎn)則仍持續(xù)為拖累項(xiàng)；經(jīng)濟(jì)需求偏淡、疫情頻發(fā)、政策趨嚴(yán)背景下，消費(fèi)修復(fù)亦顯緩慢；結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)上新能源車(chē)、光伏等產(chǎn)業(yè)核心指標(biāo)同比依舊維持高增，但基本在預(yù)期之內(nèi)。從10月各行業(yè)盈利預(yù)測(cè)調(diào)整情況看，相比9月同期累計(jì)調(diào)整幅度偏弱，且各行業(yè)間調(diào)整幅度也有所收斂，預(yù)計(jì)三季報(bào)整體A股盈利復(fù)蘇彈性仍偏弱?？紤]到產(chǎn)業(yè)周期及景氣彈性邊際變化均不大，行業(yè)配置上建議“多看少動(dòng)”，繼續(xù)聚焦經(jīng)濟(jì)總需求弱相關(guān)方向：（1）內(nèi)需穩(wěn)定長(zhǎng)邏輯+政策改善的：醫(yī)藥；（2）結(jié)構(gòu)性景氣：風(fēng)/光/儲(chǔ)、軍工等；（3）成長(zhǎng)型自主可控：信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備/材料、軍工等。

民生證券：當(dāng)下應(yīng)該可更樂(lè)觀一點(diǎn)

民生策略認(rèn)為，考慮到當(dāng)前A股的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平，投資者應(yīng)該可以樂(lè)觀一點(diǎn)：在相同的點(diǎn)位之下，當(dāng)前全部A股的CAPE估值水平處于較低位，低于歷史均值；而以10年期國(guó)債計(jì)算的全A風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于歷史+1倍標(biāo)準(zhǔn)差以上。在全球緊縮下，以10年期美國(guó)國(guó)債計(jì)算的全A風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)只是到了歷史均值，這從一定程度可以部分解釋以北上配置盤(pán)為代表的資金在近期仍持續(xù)賣(mài)出金融和消費(fèi)行業(yè)的行為。目前市場(chǎng)處在以兩融為代表的交易資金活躍度回補(bǔ)中，結(jié)構(gòu)本身存在不確定性。全市場(chǎng)投資者都在混沌中等待下一場(chǎng)景的出現(xiàn)，修正本已混亂的預(yù)期。市場(chǎng)的機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)：即便市場(chǎng)可能有“破”的風(fēng)險(xiǎn)，但是大部分的“破”又會(huì)帶來(lái)“立”的機(jī)遇。

粵開(kāi)證券：政策底部逐漸明晰，把握安全性和確定性兩條主線

粵開(kāi)證券認(rèn)為，近期多項(xiàng)資本市場(chǎng)利好政策出臺(tái)：轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)疊加兩融標(biāo)的擴(kuò)容有望提振融資市場(chǎng)規(guī)模，為市場(chǎng)注入增量資金；科創(chuàng)板做市漸行漸近，將進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性；回購(gòu)制度優(yōu)化有望帶來(lái)上市公司回購(gòu)潮；涉房企業(yè)股權(quán)融資邊際放松，或?qū)⒋蜷_(kāi)行業(yè)增長(zhǎng)空間。多項(xiàng)積極政策頒布釋放穩(wěn)定市場(chǎng)信號(hào)，政策層面接近底部區(qū)域，A股后續(xù)有望逐漸回暖。建議投資者均衡配置確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，重點(diǎn)把握安全性和確定性兩條主線。

第一，關(guān)注國(guó)家安全發(fā)展主線。近期大會(huì)報(bào)告中多次提及國(guó)家安全，更加強(qiáng)調(diào)發(fā)展的安全性，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自主性。具體到投資策略，主要涉及到資源安全、國(guó)防安全和科技安全三個(gè)方面，農(nóng)業(yè)安全、國(guó)防軍工和科技自主可控相關(guān)領(lǐng)域戰(zhàn)略地位有望繼續(xù)提升，相關(guān)行業(yè)有望迎來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

第二，關(guān)注業(yè)績(jī)確定性主線。截至10月21日，已有152家上市公司披露2022年三季報(bào)，全部均為盈利，合計(jì)凈利潤(rùn)同比增34.01%。從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜率超過(guò)90%，逾三成凈利翻番，建議投資者關(guān)注高增長(zhǎng)低估值板塊的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。