中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京5月25日訊 （記者 向婷） 去年底，國(guó)海證券(000750,股吧)的蘿卜章事件引發(fā)了債券市場(chǎng)的“踩踏”，眾多金融機(jī)構(gòu)受到牽連。近日，證監(jiān)會(huì)終于對(duì)國(guó)海證券做出了處罰決定，宣布暫停國(guó)海證券資管產(chǎn)品備案1年、暫停新開(kāi)證券賬戶1年（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）、暫不受理債券承銷業(yè)務(wù)1年，同時(shí)處理了“蘿卜章”事件相關(guān)責(zé)任人。
據(jù)悉，從事發(fā)之日停牌起至今，國(guó)海證券股價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)26%，而在其一季度披露的前十大流通股東中，中央?yún)R金、天弘和招商基金均深陷其中，面對(duì)已經(jīng)深跌的股價(jià)，三家機(jī)構(gòu)如今也只能血戰(zhàn)到底了。
風(fēng)控現(xiàn)漏洞 國(guó)海證券遭重罰
去年底由國(guó)海證券引發(fā)的蘿卜章事件終于畫(huà)上了句號(hào)。5月19日下午，證監(jiān)會(huì)宣布，暫停國(guó)海證券資管產(chǎn)品備案1年、暫停新開(kāi)證券賬戶1年（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）、暫不受理債券承銷業(yè)務(wù)1年，同時(shí)處理了“蘿卜章”事件相關(guān)責(zé)任人。
據(jù)悉，去年12月14日，坊間傳出消息，國(guó)海證券一債券團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人張楊失聯(lián)，以“假公章”冒用國(guó)海證券名義進(jìn)行交易，令廊坊銀行代持的100億元債券出現(xiàn)虧損。國(guó)海證券12月15日開(kāi)市起停牌自查，并先后發(fā)出澄清公告，澄清員工是離職員工，章是假章，并不打算對(duì)事件負(fù)責(zé)，此內(nèi)容引得業(yè)內(nèi)一片嘩然。
此后，代持機(jī)構(gòu)與國(guó)海證券幾度舉行閉門(mén)會(huì)議討論擔(dān)責(zé)問(wèn)題，也幾次出現(xiàn)僵持，解決方案也一再調(diào)整，最終在國(guó)海證券愿意承擔(dān)更多責(zé)任的前提下達(dá)成和解。
今年1月19日晚間，國(guó)海證券發(fā)布董事會(huì)決議公告及復(fù)牌公告，已與全部涉事機(jī)構(gòu)完成協(xié)商。國(guó)海證券共承擔(dān)債券面值167.80億元，全部按成本計(jì)入“持有至到期投資”核算。即持有期間，債券價(jià)格變動(dòng)不影響當(dāng)期利潤(rùn)。個(gè)別涉事機(jī)構(gòu)已于2016年12月20日前對(duì)債券進(jìn)行處置，形成實(shí)際損失的，國(guó)海證券按比例共分擔(dān)損失約0.56億元，計(jì)入2016年當(dāng)期損益。
因國(guó)海證券“蘿卜章”而引發(fā)的約200億債券代持違約事件，牽扯了20余家金融機(jī)構(gòu)，堪稱債券市場(chǎng)一只“黑天鵝”，給債市造成了嚴(yán)重的不良影響，一度引發(fā)債券市場(chǎng)暴跌。
雖然國(guó)海證券已與其交易對(duì)手達(dá)成妥協(xié)，但由此暴露出的灰色代持業(yè)務(wù)及交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，將繼續(xù)影響中國(guó)債券市場(chǎng)投資者的信心。中金公司分析師黃潔表示，銀行與非銀機(jī)構(gòu)之間的互信已經(jīng)被破壞，非銀機(jī)構(gòu)的融資成本抬升不可避免。
“后期不排除還有一些類似的問(wèn)題發(fā)生，預(yù)期更多集中在一些中小型機(jī)構(gòu)上，”國(guó)泰君安固定收益首席分析師覃漢接受媒體采訪時(shí)稱。他也認(rèn)為，個(gè)別中小型的平臺(tái)合規(guī)意識(shí)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較薄弱，近幾年希望通過(guò)固收業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)收，但合規(guī)沒(méi)有跟上。
股價(jià)持續(xù)下跌 后續(xù)損失無(wú)法估量
從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，以2016年12月14日的收盤(pán)價(jià)6.97元計(jì)算，到2017年5月24日5.13元止，國(guó)海證券股價(jià)已經(jīng)下跌了26%，而同期的上證指數(shù)僅下跌2%左右。不僅如此，由于國(guó)海證券三大業(yè)務(wù)遭暫停一年，后續(xù)的損失更是無(wú)法估量。
和一般券商將業(yè)務(wù)分類為傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等不同，國(guó)海證券的分類為以上八大類：零售財(cái)富管理，企業(yè)金融服務(wù)，銷售交易、資產(chǎn)管理，信用、網(wǎng)絡(luò)金融、研究業(yè)務(wù)，基金業(yè)務(wù)，期貨業(yè)務(wù)和直投業(yè)務(wù)。
據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)報(bào)道，2016年國(guó)海證券非經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入占比達(dá)79.46%，創(chuàng)歷史最高水平。其中，股權(quán)、債券融資收入占比達(dá)27.01%。也就是說(shuō)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在公司的收入結(jié)構(gòu)中下降明顯，而債券承銷業(yè)務(wù)暫?？赡艽驌艟薮?。具體而言，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包含在零售財(cái)富管理之中。年報(bào)顯示，2016年公司營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)總數(shù)已突破百家，其中廣西區(qū)外營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)達(dá)到41家。但在股票交易方面，2016年公司市場(chǎng)份額在下降，A股市場(chǎng)份額從0.60%下降至0.55%。
而從年報(bào)來(lái)看，債券承銷業(yè)務(wù)暫停對(duì)國(guó)海證券影響最大。光是主承銷的債券承銷收入，就達(dá)到9.22億元。全年公司證券承銷收入總額為11.87億元，成本為1.14億元，由此估算，債券承銷業(yè)務(wù)凈收入約為8億元左右。2016年國(guó)海證券營(yíng)業(yè)總收入為31.80億元，債券承銷業(yè)務(wù)凈收入占營(yíng)業(yè)總收入比重約為四分之一。而資管業(yè)務(wù)相對(duì)占比較小，2016年公司資管業(yè)務(wù)收入占比只有不到5%。
有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)國(guó)海證券而言，債券承銷暫停影響最為直接，影響了約三成的收入。而暫停經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開(kāi)戶一年，最大的影響則是更難維持市場(chǎng)份額。因?yàn)闊o(wú)法新增開(kāi)戶，在受到證監(jiān)會(huì)處罰的情況下，老客戶也很可能出現(xiàn)流失。
此外，對(duì)于公司本身而言，還可能出現(xiàn)員工流失等風(fēng)險(xiǎn)。如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)員工會(huì)因不能再有增量客戶，債券承銷團(tuán)隊(duì)因沒(méi)有業(yè)務(wù)而出現(xiàn)流失。從時(shí)間上來(lái)講，目前已經(jīng)是5月，2017年的券商分類評(píng)價(jià)區(qū)間已經(jīng)截止，現(xiàn)在受到處罰，還很可能影響到2018年的評(píng)級(jí)。
三機(jī)構(gòu)深陷其中 無(wú)奈死扛
蘿卜章事件對(duì)國(guó)海證券公司的潛在影響還未可知，但三家機(jī)構(gòu)投資者卻已經(jīng)實(shí)實(shí)在在的陷入其中了。從2017年一季報(bào)顯示，中央?yún)R金、招商中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)證券投資基金、天弘金鹿盛卓定增75號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃三家機(jī)構(gòu)投資者分列第7、8、9大股東，而此次國(guó)海證券股價(jià)下跌主要是從2月底開(kāi)始。
數(shù)據(jù)還顯示，在今年一季度里，中央?yún)R金的持股沒(méi)有變動(dòng)，還是6425萬(wàn)股；而招商基金的持股上升到了5464萬(wàn)股，較去年四季度的3838萬(wàn)股，增加了1626萬(wàn)股；天弘基金為5301萬(wàn)股，比去年四季度下降了1399萬(wàn)股。
如果結(jié)合去年的季報(bào)看，招商中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)最早是從2016年10月份以后才進(jìn)入國(guó)海證券的前十大流通股東之列的，盡管在當(dāng)時(shí)的10月與11月，國(guó)海證券股價(jià)由大約7元上漲到了8元，但此后的持續(xù)下跌絲毫不亞于之前的上漲。
資料顯示，招商中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)成立于2014年11月13日，截至今年一季度末的基金管理規(guī)模為197.52億元，但自成立以來(lái)，該基金的業(yè)績(jī)回報(bào)卻并不出色，一年多來(lái)凈值還下跌了39.18%。
而對(duì)中央?yún)R金和天弘金鹿盛卓定增75號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃的追溯則要到2016年第三季度，當(dāng)時(shí)的三季報(bào)顯示，二者分別持有6700萬(wàn)股和6425萬(wàn)股，在2016年四季度里，二者的持股沒(méi)有發(fā)生變化，可見(jiàn)，直到蘿卜章事件發(fā)生時(shí)，兩家機(jī)構(gòu)還是無(wú)動(dòng)于衷。但從2016年7月1日開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)算，截止到5月24日收盤(pán)時(shí)，國(guó)海證券股價(jià)的跌幅已達(dá)31%。
其實(shí)，在2016年三季度時(shí)，還有新華基金(博客,微博)、創(chuàng)金合信基金也都持有國(guó)海證券，但在2016年四季度時(shí)二者已經(jīng)退出，由此也躲過(guò)了后來(lái)的下跌。