股市低位震蕩、債市萎靡不振，新基金發(fā)行遭遇難題。已發(fā)基金難銷，手握多個過期批文難消化，上半年基金公司的日子著實不好過。今年以來市場上共有15家基金公司未發(fā)一個新產(chǎn)品。銀行等渠道也對基金產(chǎn)品不“感冒”，很多銀行不再主動推銷基金產(chǎn)品。
A股市場持續(xù)低迷，監(jiān)管新政讓曾風靡一時的委外基金風光不再。公募基金的發(fā)行，如今怎一個“冷”字了得！不僅新基金募集額度遠不如以往，一些新基金還頂格90天發(fā)行，甚至有新基金宣告募集不成功。想起曾經(jīng)公募基金發(fā)行時的比例配售、一日售罄，不得不讓人感嘆唏噓。中國公募基金自1998年起步，歷經(jīng)近20年的歷程，至少在新基金發(fā)行這個方面，完全未擺脫“靠天吃飯”的困境。原因何在？產(chǎn)品高度同質(zhì)化，可能就是一個主要的問題所在。
新基金發(fā)行遇冷
新基金發(fā)行遇冷，冷到什么程度？讓數(shù)據(jù)來說話。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來，募集時間為3個月的新基金高達三四十只，逾10只正在發(fā)行中的新基金，將募集期“頂格”定在了90天，這一情況只是在2016年出現(xiàn)過。遙想2006年、2007年的時候，股市賺錢效應明顯，新基金發(fā)行火熱，比例配售就是那個時候搞出來的，甚至有只QDII基金，一日發(fā)行過千億，最后不得不實行比例配售。遺憾的是，上海某基金公司發(fā)行的這只QDII基金，讓持有人一直巨幅虧損到現(xiàn)在，何時能解套？似乎只能是個謎。
去年12月，監(jiān)管層發(fā)布《關(guān)于公募基金產(chǎn)品募集情況的通知》，規(guī)定自2017年1月起，對于超期未募集的基金產(chǎn)品數(shù)量達到或超過已批復未募集基金產(chǎn)品總數(shù)60%的基金管理人，再次申報基金產(chǎn)品的，證監(jiān)會將委托相關(guān)派出機構(gòu)對基金管理人有關(guān)情況進行現(xiàn)場核查。這一規(guī)定，也導致基金公司不得不消化已有的產(chǎn)品名額，相當于“去庫存”?？梢哉f，目前基金公司正在艱難的“去庫存”過程中。
當然，新基金發(fā)行遇冷，還與委外定制基金遇到強監(jiān)管有關(guān)。根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的要求，3月17日后成立的新基金，需滿足“基金單一投資者持有份額超過50%，應采用封閉式運作或定期開放運作。其中，定期開放周期不得低于3個月”。這一規(guī)定，無疑給瘋狂發(fā)展的委外基金兜頭潑了盆冷水。很多無法成功備案的委外基金，只能面向社會公開募集，以滿足新基金成立的要求。但即便這樣，在目前的市場狀況下，亦非易事。
當然，新基金發(fā)行遇冷最極端的表現(xiàn)，就是基金公司新基金發(fā)行無法達到成立條件，不得不宣布合同暫不生效。嘉合睿金定期開放靈活配置混合型基金4月29日發(fā)布公告稱，由于未達到成立條件，基金合同暫不生效。至于新基金發(fā)行延長募集期的，在目前的市道下更是屢見不鮮，見怪不怪了。
在基金公司的各個崗位中，目前除了投研人員感嘆投資難做外，市場部人員也不得不感嘆：賣基金難！賣新基金難上加難！
賺錢才是根本
股票基礎(chǔ)市場行情好的時候，基金就好賣；股市一跌，基金就無人問津。歷經(jīng)近20年的發(fā)展，中國的公募基金其實還未擺脫靠天吃飯的窘境。在2006年、2007年的那一輪牛市中，由于公募基金的數(shù)量不到1000只，相比中國居民巨大的資產(chǎn)配置需求，公募基金產(chǎn)品顯得供不應求。尤其是在股市火爆的行情下，公募基金銷售也隨之火爆，以至于“一基難求”，持有人甚至一大早排隊去銀行網(wǎng)點購買基金。2006年、2007年新基金銷售的火爆，嚴格地說，得益于股票市場巨大的賺錢效應。彼時，公募基金產(chǎn)品也有年收益率超過100%的，在“中國大媽”強大的購買力和中國居民理財需求的空前爆發(fā)下，公募基金銷售的火爆，也就不難理解了。
但隨著股市行情的逆轉(zhuǎn)，震蕩市或熊市期間基金產(chǎn)品也失去了賺錢效應，基金沒能幫持有人帶來正收益回報，新基金銷售也就失去了往日“一日售罄、比例配售”的火爆。尤其是最近兩三年以來，公募基金相比快速崛起的私募基金、券商資管、保險資管，并沒有顯示出自己獨特的優(yōu)勢，中國居民的理財途徑越來越多元化，而公募基金產(chǎn)品又沒有賺錢效應的前提下，又始終擺脫不了高度同質(zhì)化的弊端，加上公募基金產(chǎn)品已經(jīng)擴容至少四倍，現(xiàn)有的公募基金產(chǎn)品已經(jīng)超過4000只，新基金銷售遇冷，當然是自然而然的事情了。
股市行情一好，幾乎所有的公募基金公司都搶著發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品。對于基金公司來說，多發(fā)一只產(chǎn)品，就多了一個擴大規(guī)模的途徑。一旦股市行情不好，債市行情轉(zhuǎn)好的時候，公募基金公司又拼了老命發(fā)固定收益類產(chǎn)品；委外定制基金火的時候，公募基金公司又到處找關(guān)系，拼命發(fā)行委外定制基金來擴大公司規(guī)模，公眾看到的是公募基金公司拼規(guī)模拼得不亦樂乎，而基金到底為持有人帶來了多大超額收益，基金公司至少沒有把這個問題放在第一位。公募基金經(jīng)理做的是相對收益，公募基金公司的利潤來源，主要來源于資產(chǎn)管理規(guī)模，誰的規(guī)模大，誰的利潤就多，誰家的董事長和總經(jīng)理就有底氣向股東交差或邀功。公募基金公司運作的出發(fā)點，是股東的利益訴求，而不是持有人的利益。
因此，在這樣的體制之下，也就不難理解公募基金產(chǎn)品高度同質(zhì)化的原因了。因為所有的公募基金公司雖然深知業(yè)績的重要性，但業(yè)績很多時候是可遇而不可求的，與其這樣，那就拼命地擴大資產(chǎn)管理規(guī)模吧！什么產(chǎn)品熱，就拼命發(fā)行什么產(chǎn)品。
其實，老百姓的理財需求是多元化的，中國資本市場也是多元化的。公募基金公司如果多花點心思在產(chǎn)品創(chuàng)新上，比如掛鉤境外市場的理財產(chǎn)品、對沖產(chǎn)品，為持有人帶來持續(xù)穩(wěn)定的正收益，這樣的新基金，永遠都受老百姓的歡迎。