昨日滬指略有回落，但銀行板塊卻出現(xiàn)明顯調(diào)整，大智慧銀行板塊指數(shù)下跌2.09%，體量巨大的銀行板塊后市走向引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。分析人士認(rèn)為，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨穩(wěn)，從凈利潤(rùn)增幅來(lái)看銀行業(yè)最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，前期銀行股的緩慢上漲也側(cè)面印證了行業(yè)基本面的回暖，昨日銀行股的調(diào)整，可看作是低吸布局時(shí)機(jī)，特別是處于價(jià)值洼地的低估值銀行股理應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。今日本文從市場(chǎng)表現(xiàn)、估值水平和機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等三方面對(duì)銀行股進(jìn)行梳理分析，供投資者參考。
市場(chǎng)表現(xiàn)逾七成個(gè)股近兩日回調(diào)
近兩個(gè)交易日，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的銀行板塊出現(xiàn)回落，《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心根據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近兩個(gè)交易日，兩市25只銀行股中，有18只均出現(xiàn)調(diào)整，占比超過(guò)七成。其中，建設(shè)銀行（601939）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、工商銀行（601398）、南京銀行（601009）、寧波銀行（002142）、中國(guó)銀行（601988）、招商銀行（600036）、交通銀行（601328）、北京銀行（601169）、中信銀行（601998）等10只個(gè)股近兩個(gè)交易日累計(jì)跌幅均超過(guò)2%，在板塊內(nèi)跌幅居前。
市場(chǎng)人士表示，近兩個(gè)交易日銀行板塊的回落多為前期連續(xù)上漲后的技術(shù)性調(diào)整。自4月14日兩市調(diào)整以來(lái)，銀行板塊憑借出色的防御性，屢屢成為市場(chǎng)上的焦點(diǎn)，而板塊期間累計(jì)漲幅也在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中居首，達(dá)到3.11%。個(gè)股中，招商銀行期間累計(jì)漲幅達(dá)到16.17%，在板塊內(nèi)居首，浦發(fā)銀行（600000）、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行（601229）、建設(shè)銀行、興業(yè)銀行（601166）、寧波銀行、杭州銀行（600926）等個(gè)股在此期間均實(shí)現(xiàn)逆市上漲。值得一提的是，包括招商銀行、浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等銀行股股價(jià)均在4月14日市場(chǎng)調(diào)整期間創(chuàng)下了年內(nèi)新高。
資金流向上，盡管近兩個(gè)交易日板塊的回調(diào)使得部分資金流出銀行股，但自4月14日以來(lái)，板塊內(nèi)仍有10只個(gè)股累計(jì)大單資金凈流入均超過(guò)3億元，其中，農(nóng)業(yè)銀行(121377.48萬(wàn)元)、上海銀行(106288.97萬(wàn)元)兩只個(gè)股累計(jì)資金凈流入均超過(guò)10億元，其余調(diào)整以來(lái)受到主力資金青睞的銀行股包括：寧波銀行(79321.58萬(wàn)元)、浦發(fā)銀行(66854.51萬(wàn)元)、工商銀行(66116.29萬(wàn)元)、光大銀行（601818）(47973.19萬(wàn)元)、南京銀行(38505.24萬(wàn)元)、中國(guó)銀行(37967.71萬(wàn)元)、交通銀行(32428.58萬(wàn)元)、建設(shè)銀行(31857.47萬(wàn)元)。
對(duì)此，分析人士表示，綜合來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨穩(wěn)、A股開(kāi)放程度持續(xù)提升等利好因素的推動(dòng)下，銀行板塊的投資機(jī)會(huì)已受到越來(lái)越多資金的認(rèn)可，此外，在市場(chǎng)風(fēng)格向價(jià)值投資傾斜的背景下，銀行股高凈資產(chǎn)收益率、高股息率、低估值等優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，在近期稍作休整后，后市仍有望進(jìn)一步走強(qiáng)。
估值水平行業(yè)內(nèi)破凈股超過(guò)半數(shù)
事實(shí)上，截至昨日，兩市仍有超過(guò)半數(shù)銀行股處于破凈狀態(tài)，估值優(yōu)勢(shì)明顯。
《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在兩市25只銀行股中，截至昨日共有13只銀行股市凈率不足1倍，處于破凈狀態(tài)，其中，交通銀行(0.70倍)、光大銀行(0.70倍)、華夏銀行（600015）(0.74倍)、中國(guó)銀行(0.74倍)、平安銀行（000001）(0.75倍)、中信銀行(0.76倍)等6只銀行股最新市凈率均低于0.8倍，而民生銀行（600016）、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等個(gè)股最新市凈率也在0.9倍以下。
除較高的估值安全邊際外，高凈資產(chǎn)收益率也是銀行股普遍具備的一大特征，根據(jù)2016年年報(bào)披露顯示，兩市共有22家上市銀行報(bào)告期凈資產(chǎn)收益率超過(guò)10%，占比近九成。其中，貴陽(yáng)銀行（601997）凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)內(nèi)居首，達(dá)到20.83%，此外，寧波銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、建設(shè)銀行等公司凈資產(chǎn)收益率也在15%以上。事實(shí)上，通過(guò)對(duì)兩市全部A股上市公司2016年年報(bào)期業(yè)績(jī)梳理發(fā)現(xiàn)，兩市僅有不足四成公司凈資產(chǎn)收益率超過(guò)10%，顯示出上市銀行整體較強(qiáng)的盈利能力。
股息率方面，一直以來(lái)銀行股均維持較高的股息率水平，以2015年分紅數(shù)據(jù)較最新收盤價(jià)計(jì)算，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、南京銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等個(gè)股股息率均在4%以上，而中信銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、招商銀行等個(gè)股股息率也超過(guò)3%。值得一提的是，截至目前，兩市共有5只銀行股已實(shí)施2016年分紅，其中4只最新股息率也在1%以上，分別為江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、杭州銀行、浦發(fā)銀行。
綜合來(lái)看，興業(yè)銀行上述三指標(biāo)表現(xiàn)均相對(duì)突出，對(duì)于該股，招商證券（600999）表示，在興業(yè)銀行基本面高確定性見(jiàn)底反轉(zhuǎn)的背景下，當(dāng)前估值相對(duì)板塊折價(jià)較大，性價(jià)比凸顯，納入重點(diǎn)推薦組合。興業(yè)銀行估值修復(fù)的第一步目標(biāo)為消滅破凈狀態(tài)回升至1倍市凈率，對(duì)應(yīng)絕對(duì)收益空間近20%。預(yù)計(jì)2017年、2018年、2019年興業(yè)銀行歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為580億元、629億元、694億元，同比分別增長(zhǎng)7.7%、8.5%、10.3%。
機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)具備長(zhǎng)期配置價(jià)值
《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心通過(guò)對(duì)近期機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，研究機(jī)構(gòu)仍普遍看好銀行板塊后市投資機(jī)會(huì)。
具體來(lái)看，包括國(guó)金證券（600109）、廣發(fā)證券（000776）、海通證券（600837）等券商近期均發(fā)布研報(bào)表示對(duì)板塊投資機(jī)會(huì)的看好。國(guó)金證券表示，一方面當(dāng)前銀行板塊市凈率為0.90倍左右，目前板塊估值仍具有較高的安全邊際，對(duì)于中長(zhǎng)期資金具有較高的配置價(jià)值。另一方面央行提前布局6月份流動(dòng)性投放，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，6月底MPA考核下資金面不會(huì)過(guò)度緊張，維持板塊“買入”的投資評(píng)級(jí)。
廣發(fā)證券也維持板塊的“買入”評(píng)級(jí)，該券商表示，隨著金融去杠桿的深化，MPA考核趨嚴(yán)，同業(yè)鏈條監(jiān)管更趨嚴(yán)格，短期或?qū)π袠I(yè)構(gòu)成一定的壓力。鑒于銀行板塊不良資產(chǎn)反彈趨緩，基本面企穩(wěn)，當(dāng)前板塊估值處于合理偏低區(qū)間，配置價(jià)值提升。
個(gè)股中，近一個(gè)月內(nèi)兩市共有11只銀行股獲得機(jī)構(gòu)給予的“買入”投資評(píng)級(jí)，其中，招商銀行、寧波銀行、南京銀行、建設(shè)銀行等個(gè)股分別獲得6家、4家、3家、2家機(jī)構(gòu)推薦，其余受到機(jī)構(gòu)看好的個(gè)股還包括：貴陽(yáng)銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、北京銀行、上海銀行、無(wú)錫銀行（600908）等。
對(duì)于機(jī)構(gòu)扎堆看好的招商銀行，東莞證券表示，公司保持了較強(qiáng)的盈利能力和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度，并且資本充足率水平穩(wěn)步提升，公司長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持零售業(yè)務(wù)為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，零售業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的特色和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并與同業(yè)大幅拉開(kāi)了差距，在未來(lái)金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中已占據(jù)高地，在風(fēng)險(xiǎn)管理上，嚴(yán)格的風(fēng)控文化下資產(chǎn)質(zhì)量和監(jiān)管壓力更小。整體來(lái)說(shuō)，公司差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn)，中長(zhǎng)期內(nèi)有望繼續(xù)成為板塊龍頭，建議投資者持續(xù)關(guān)注。