從A股歷史規(guī)律看，消費(fèi)類白馬股通常可以成為穿越牛熊的“不倒翁”，以釀酒、醫(yī)藥和家電板塊最具代表性。然而，釀酒、家電兩個(gè)板塊較年初均已實(shí)現(xiàn)了超過20%的漲幅，板塊估值中樞連續(xù)抬高，龍頭個(gè)股的股價(jià)亦不再便宜。
與此同時(shí)，公募基金已連續(xù)兩個(gè)季度對釀酒、家電白馬股實(shí)施了“超配”，接下來再持續(xù)“超配”可能性降低；此外，公募基金出于凈值及業(yè)績排名壓力，可能會在接下來的三季報(bào)披露前集中減持超配的白馬股以鎖定利潤、爭取名次。
那么, 消費(fèi)類白馬股是否還有新細(xì)分方向的投資機(jī)會呢?
相對于釀酒、家電板塊，另一傳統(tǒng)消費(fèi)白馬陣營——醫(yī)藥股卻表現(xiàn)平平。一方面，伴隨著國家藥品價(jià)格談判大幅壓減藥品價(jià)格、醫(yī)療機(jī)構(gòu)嚴(yán)控“藥占比”支出，傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)增長速率正出現(xiàn)明顯放緩跡象。另一方面，我們也能明顯看到部分醫(yī)藥企業(yè)正在尋求轉(zhuǎn)型、細(xì)分的蛻變。
根據(jù)工信部消費(fèi)品工業(yè)司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入29635.86億元，增速較上年提高0.9%(該增速從2012年起已連續(xù)4年回落)，醫(yī)藥制造業(yè)固定資產(chǎn)投資6299億元，增速較上年下降了3.5%(2015年也同比下降3.2%)。細(xì)分子行業(yè)中，醫(yī)藥工業(yè)收入占比最為重頭的中藥工業(yè)(含中成藥制造、中藥飲片加工)投資增速大幅低于行業(yè)平均水平。
然而，消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會正悄然來臨，并首先體現(xiàn)在中藥行業(yè)：廣藥集團(tuán)憑借王老吉涼茶飲料進(jìn)軍“大健康消費(fèi)”領(lǐng)域取得不俗戰(zhàn)績(據(jù)白云山（600332）2016年年報(bào)，其大健康業(yè)務(wù)板塊占總收入比例排名第一，超過了其制藥主業(yè))；同仁堂（600085）精耕細(xì)作高端養(yǎng)生飲食；康美藥業(yè)（600518）崛起美容新消費(fèi)；云南白藥（000538）以牙膏為主導(dǎo)切入中藥洗護(hù)消費(fèi)市場；片仔癀（600436）發(fā)力日用、化妝品消費(fèi)升級；江中藥業(yè)（600750）集團(tuán)則開創(chuàng)了功能性休閑食品(猴菇餅干)的新藍(lán)海。
歸根結(jié)底，中藥企業(yè)消費(fèi)轉(zhuǎn)型借的是“大健康消費(fèi)升級”的東風(fēng)，走的是市場集中戰(zhàn)略，產(chǎn)品同源多元化的同時(shí)，前向下沉銷售渠道；這其實(shí)是SWOT戰(zhàn)略工具中典型的扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)略(WO戰(zhàn)略)。
接下來，投資者更應(yīng)尋找的新細(xì)分白馬股應(yīng)集中于外部環(huán)境超預(yù)期、自身主業(yè)實(shí)力強(qiáng)悍，有望實(shí)施增長戰(zhàn)略(SO戰(zhàn)略)基礎(chǔ)的白馬股。
投資者可以從三個(gè)方向進(jìn)行挖掘，一是傳統(tǒng)工業(yè)制造業(yè)銷售細(xì)分，如智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中龍頭個(gè)股、汽車零配件方向高增長公司；第二是食品工業(yè)升級細(xì)分方向(含飲料、調(diào)味品、部分轉(zhuǎn)型醫(yī)藥)，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品市場占有率高、毛利水平高于行業(yè)平均水平但股價(jià)遭遇錯(cuò)殺的公司；第三是金融消費(fèi)細(xì)分方向，依然提示消費(fèi)型保險(xiǎn)業(yè)，筆者5月4日發(fā)文分析過保險(xiǎn)業(yè)是“攻守兼?zhèn)洹钡耐顿Y板塊；除主力標(biāo)的以外，上市公司中涉及新發(fā)起設(shè)立、參股保險(xiǎn)業(yè)的公司也有望擴(kuò)散受益。