一個(gè)是全球最大的煤炭企業(yè)神華集團(tuán)旗下上市公司中國(guó)神華，另一是國(guó)內(nèi)五大電力集團(tuán)之一的國(guó)電集團(tuán)旗下上市公司國(guó)電電力。中國(guó)神華與國(guó)電電力上周日公告稱，因股東“擬籌劃涉及本公司的重大事項(xiàng)”而停牌，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)兩家公司重組整合的猜想。此外，有業(yè)內(nèi)人士透露，鋼鐵行業(yè)的央企重組整合也箭在弦上。
自去年以來(lái)，央企重組整合的大戲就不斷上演。從投資角度看，煤電市場(chǎng)改革將對(duì)期貨及相關(guān)股票投資帶來(lái)什么樣的影響？
動(dòng)力煤領(lǐng)漲期市情形似曾相識(shí)
中國(guó)神華與國(guó)電電力6月4日公告稱，兩公司于2017年6月2日分別接到公司控股股東中國(guó)神華集團(tuán)和中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司通知，獲悉其擬籌劃涉及本公司的重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)存在重大不確定性，尚需獲得有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)。為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司股票自2017年6月5日起停牌。
業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，繼“中國(guó)神車”之后，有望出現(xiàn)“神鋼”、“神電”。而“神電”的呼之欲出似曾相識(shí)。
長(zhǎng)江期貨動(dòng)力煤研究員高旭表示，其實(shí)早在去年，關(guān)于加快鋼鐵、煤炭電力行業(yè)央企重組的政策就已經(jīng)開(kāi)始推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)重組率先起步：2016年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)寶鋼集團(tuán)有限公司與武漢鋼鐵集團(tuán)公司重組成立中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司。此次中國(guó)神華與國(guó)電電力同時(shí)停牌，或?qū)⒗_(kāi)煤電行業(yè)央企重組的序幕。
去年寶鋼、武鋼合并消息一落地，即點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)改革升溫的預(yù)期，也推動(dòng)了鋼鐵期現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。
在上周日中國(guó)神華與國(guó)電電力宣布停牌后，本周伊始，煤炭期貨就表現(xiàn)不俗，黑色系品種震蕩偏強(qiáng)，煤炭“三兄弟”收出三連陽(yáng)。其中動(dòng)力煤期貨漲勢(shì)尤為明顯，截至昨日收盤(pán)，動(dòng)力煤期貨主力1709合約報(bào)收541.8元/噸，上漲2.42%。焦煤、焦炭期貨分別上漲1.04%、1.11%，報(bào)收971.5元/噸、1417.5元/噸。此外，螺紋鋼、鐵礦石期貨也分別出現(xiàn)止跌跡象。
A股方面，煤炭開(kāi)采及電力板塊昨日分別上漲1.69%、1.67%。其中電力板塊，東方能源以6.66%的漲幅領(lǐng)漲，煤炭開(kāi)采板塊，冀中能源上漲3.11%。
“煤電行業(yè)央企重組對(duì)整個(gè)煤炭電力行業(yè)影響深遠(yuǎn)，我國(guó)煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不高，雖然煤礦企業(yè)數(shù)量龐大，但小企業(yè)多，大企業(yè)占比集中度不高，這也造成資源浪費(fèi)和環(huán)境問(wèn)題，重組可以提高產(chǎn)業(yè)集中度，便于煤炭減量化去產(chǎn)能的落實(shí)?！备咝裾f(shuō)。
煤電整合將平抑價(jià)格波動(dòng)
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若上述兩家公司果真重組，那將意味著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的進(jìn)一步深化。
此前，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)了《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》?！兑?guī)劃》目標(biāo)指出，到2020年，化解淘汰過(guò)剩落后產(chǎn)能8億噸/年左右，通過(guò)減量置換和優(yōu)化布局增加先進(jìn)產(chǎn)能5億噸/年左右，到2020年，煤炭產(chǎn)量39億噸。煤炭生產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，煤礦數(shù)量控制在6000處左右，120萬(wàn)噸/年及以上大型煤礦產(chǎn)量占80%以上，30萬(wàn)噸/年及以下小型煤礦產(chǎn)量占10%以下。同時(shí)，到2020年，煤炭生產(chǎn)開(kāi)發(fā)進(jìn)一步向大型煤炭基地集中，大型煤炭基地產(chǎn)量占95%以上。產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高，煤炭企業(yè)數(shù)量3000家以內(nèi)，5000萬(wàn)噸級(jí)以上大型企業(yè)產(chǎn)量占60%以上。
高旭分析認(rèn)為，中國(guó)神華作為全球最大的煤炭企業(yè)，本身煤炭板塊體量巨大，國(guó)電電力雖然是一家電力企業(yè)，但本身也涉及煤炭開(kāi)采，通過(guò)重組，煤炭行業(yè)資源集中度更高，能夠加快推進(jìn)煤炭領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)煤炭工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展對(duì)煤炭資源開(kāi)采效率和環(huán)境保護(hù)方面也能起到積極作用。其次，煤炭電力企業(yè)重組對(duì)于煤電雙方來(lái)說(shuō)是雙贏。
“長(zhǎng)期以來(lái)，煤炭企業(yè)與電力企業(yè)，一個(gè)是能源提供方，一個(gè)是能源購(gòu)買(mǎi)方，存在天然的利益沖突，煤炭作為我國(guó)重要的能源，煤炭?jī)r(jià)格從2011年的約850元/噸，經(jīng)歷了數(shù)年下跌，到2015年年底才止跌反彈，期貨價(jià)格最低被打到278.4元/噸，煤炭生產(chǎn)企業(yè)基本全行業(yè)虧損，負(fù)債率高企。山西省七大煤炭企業(yè)(焦煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、陽(yáng)煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)和山煤集團(tuán))公布的2017年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至3月末，七大煤業(yè)集團(tuán)負(fù)債總額為13086.16億元。近兩年國(guó)家對(duì)煤炭行業(yè)進(jìn)行供給側(cè)改革，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)造成結(jié)構(gòu)性短缺，動(dòng)力煤價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，而面對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的暴漲，電力行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化，后來(lái)隨著煤炭?jī)r(jià)格回歸合理區(qū)間，經(jīng)營(yíng)環(huán)境才逐步改善?！备咝穹治龇Q，煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化，煤炭?jī)r(jià)格下跌，煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化，而電力煤炭企業(yè)的重組或許將打破行業(yè)怪圈，促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。煤炭電力行業(yè)重組并不是單純的1+1等于2，而會(huì)產(chǎn)生1+1大于2的效果，煤電雙方從利益的對(duì)立面，變成一個(gè)有機(jī)整體，其對(duì)煤炭?jī)r(jià)格也會(huì)產(chǎn)生影響，今后煤炭電力企業(yè)自發(fā)的市場(chǎng)意識(shí)將會(huì)起到越來(lái)越重要的作用，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)率也會(huì)減小，煤炭?jī)r(jià)格更加趨于理性和穩(wěn)定。
掘金煤電市場(chǎng)改革
那么，從投資角度看，如何把握煤電市場(chǎng)改革對(duì)價(jià)格的影響？
從期貨價(jià)格趨勢(shì)來(lái)判斷，混沌天成期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究員陳萌妤表示，煤電市場(chǎng)集中度提升對(duì)價(jià)格的影響而言，要從幾個(gè)方面來(lái)看，首先從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)看，集中度提高會(huì)減少無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，避免出現(xiàn)“價(jià)格戰(zhàn)”情況，而一些高端品種集中度的提高還可以提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)價(jià)格有利；其次從供應(yīng)端看，可以減少重復(fù)投資，大型央企合并后也會(huì)加快去掉落后產(chǎn)能，這符合去產(chǎn)能的大方向，對(duì)價(jià)格也構(gòu)成利好；第三從話語(yǔ)權(quán)上看，企業(yè)市場(chǎng)占有率提高增加了鋼廠對(duì)上游原料采購(gòu)的議價(jià)能力，起到降低成本的作用，可能會(huì)在行業(yè)低迷階段拉低價(jià)格重心，不過(guò)成本控制的同時(shí)也需要增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、從整體來(lái)看，如果產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的集中度都有所提高，將有利于全行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行。最后也要注意到，央企合并目前還存在一些難點(diǎn)，比如提升資本使用效率、平衡各企業(yè)和地區(qū)產(chǎn)能調(diào)整等。總體上預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)集中度的提升尤其是加快推行央企重組對(duì)價(jià)格上漲有利。
從股票投資角度分析，川財(cái)證券分析師歐陽(yáng)宇劍分析認(rèn)為，央企繼在鐵路設(shè)備、航運(yùn)、有色、建材、鋼鐵、旅游、核電等領(lǐng)域整合后，煤炭與發(fā)電領(lǐng)域的央企整合或?qū)⒗_(kāi)了帷幕。在供給側(cè)過(guò)剩的煤炭行業(yè)和發(fā)電行業(yè)中，央企為避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，整合預(yù)期強(qiáng)烈。本次神華和國(guó)電集團(tuán)的停牌，或拉開(kāi)煤炭與發(fā)電企業(yè)重組的大幕。央企整合的目的不是拒絕競(jìng)爭(zhēng)，而是避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，整合后可以進(jìn)一步發(fā)揮國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)作用，有利于優(yōu)化國(guó)有資源配置，有利于提升央企發(fā)展質(zhì)量和效益，更加有利于提高央企在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。從股票投資角度看，建議重點(diǎn)關(guān)注煤企、電企集團(tuán)，整合的大背景下，其他電力央企的整合預(yù)期同樣值得關(guān)注。