A股市場(chǎng)2022年上半年正式收官。展望下半年，市場(chǎng)行情將如何演繹呢？
根據(jù)已發(fā)布的券商中期策略報(bào)告，搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，A股市場(chǎng)下半年有望震蕩上行，修復(fù)行情繼續(xù)。特別是三季度，有望維持在高位。
中信證券指出，目前海外擾動(dòng)對(duì)A股影響最大的時(shí)點(diǎn)已過(guò)，市場(chǎng)信心也不斷強(qiáng)化。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策形成合力，市場(chǎng)對(duì)基本面改善預(yù)期不斷強(qiáng)化，A股慢牛重現(xiàn)。目前，市場(chǎng)正處于估值修復(fù)期。
國(guó)泰君安證券表示，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間有望上移。穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，疊加相關(guān)負(fù)面沖擊逐步消退，基本面預(yù)期最悲觀時(shí)刻已然過(guò)去。
不過(guò)，申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，雖然A股三季度總體或高位震蕩，但對(duì)眼前的行情，不宜期待太高幅度。經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)仍需要更長(zhǎng)時(shí)間，四季度A股市場(chǎng)可能再次面臨調(diào)整壓力。
配置方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”是多家機(jī)構(gòu)看好的主線(xiàn)之一。
中金公司指出，投資者可繼續(xù)以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主線(xiàn)，并關(guān)注三方面的投資機(jī)會(huì)：一是“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)或有政策支持的部分領(lǐng)域，二是估值不高且與宏觀波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對(duì)不高的領(lǐng)域，三是基本面可能見(jiàn)底、或供應(yīng)受限，或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域。
中信證券：慢牛重現(xiàn)
展望下半年，海外擾動(dòng)對(duì)A股影響最大的時(shí)點(diǎn)已過(guò)，市場(chǎng)信心也不斷強(qiáng)化。同時(shí)，一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策形成合力，市場(chǎng)對(duì)基本面改善預(yù)期不斷強(qiáng)化，A股慢牛重現(xiàn)，預(yù)計(jì)行情在年內(nèi)將經(jīng)歷三個(gè)階段，當(dāng)前正處于第二階段。
其中，第一階段為5月的情緒平復(fù)期，行情由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從底部快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)，體現(xiàn)為超跌反彈，復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線(xiàn)領(lǐng)漲。
第二階段為6月至8月的估值修復(fù)期，行情由穩(wěn)增長(zhǎng)政策集中起效，政策合力推升基本面預(yù)期快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)。節(jié)奏上，受中報(bào)業(yè)績(jī)分化和科創(chuàng)板解禁高峰影響，結(jié)構(gòu)上成長(zhǎng)制造、消費(fèi)、醫(yī)藥輪動(dòng)重估。
第三階段為9月至四季度的估值切換期，隨著盈利快速恢復(fù)和外部壓力緩解，行情步入平穩(wěn)期，市場(chǎng)估值切換的過(guò)程中，穩(wěn)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和“專(zhuān)精特新”逐漸占優(yōu)。
接下來(lái)，市場(chǎng)步入估值切換階段，穩(wěn)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和“專(zhuān)精特新”逐漸占優(yōu)。穩(wěn)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)方面，基建領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，地產(chǎn)領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商、物管和建材。
配置方面，“專(zhuān)精特新”涵蓋下游為電動(dòng)車(chē)、新能源、半導(dǎo)體、軍工等高資本開(kāi)支增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)中游設(shè)備、新材料環(huán)節(jié)高速成長(zhǎng)的行業(yè)，中小市值公司值得重點(diǎn)關(guān)注。
其中，設(shè)備類(lèi)包括光伏風(fēng)電設(shè)備、一體壓鑄、半導(dǎo)體設(shè)備等；新材料涵蓋范圍較廣，包括半導(dǎo)體、軍工&高端制造、消費(fèi)、生物材料、顯示、新能源材料等。
而在主題方面，現(xiàn)階段建議投資者關(guān)注數(shù)字人民幣。
中金公司：以“穩(wěn)”為主
盡管短期市場(chǎng)仍有挑戰(zhàn)，并限制A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的立刻改善，不過(guò)中期不宜過(guò)度悲觀。A股市場(chǎng)下半年的運(yùn)行，主要需關(guān)注兩方面因素。一方面，是中外周期繼續(xù)異步還是走向收斂。另一方面，則是宏觀流動(dòng)性。
具體而言，中外周期方面，上半年中國(guó)政策穩(wěn)增長(zhǎng)疊加疫情及海外地緣沖突等干擾，效果不及預(yù)期。因此，下半年中外周期是繼續(xù)異步，還是收斂于同步下滑，高度取決于中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)展、海外政策緊縮及對(duì)應(yīng)的增長(zhǎng)下滑態(tài)勢(shì)。
其中，中外周期將是影響全球下半年到明年資產(chǎn)價(jià)格的重要變量。其中，海外“脹”后有“滯”，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)恢復(fù)待觀察。2022年全年A股盈利將實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。其中，下半年上下游盈利的分化，可能會(huì)有所收斂。
宏觀流動(dòng)性方面，下半年中國(guó)通脹依然整體可控、政策繼續(xù)放松，宏觀流動(dòng)性有望保持寬松。其中，利率水平可能穩(wěn)中趨降，股市流動(dòng)性好轉(zhuǎn)則依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。
下半年行業(yè)配置與擇時(shí)方面，需要考慮的內(nèi)外部因素，除了估值及流動(dòng)性因素外，還包括穩(wěn)增長(zhǎng)政策、海外由“脹”而“滯”、地緣局勢(shì)演進(jìn)、潛在的能源及糧食供應(yīng)沖擊、海內(nèi)外重要政治事件等。
其中，擇時(shí)方面，綜合判斷，建議投資者下半年以“穩(wěn)”為主，先守后攻。而“穩(wěn)”與“進(jìn)”切換的具體時(shí)間點(diǎn)，則需要投資者高度關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度及潛在效果。
行業(yè)配置方面，可繼續(xù)以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主線(xiàn)，并關(guān)注三方面的投資機(jī)會(huì)：一是“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)或有政策支持的部分領(lǐng)域，二是估值不高且與宏觀波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對(duì)不高的領(lǐng)域，三是基本面可能見(jiàn)底或供應(yīng)受限，或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域。
中信建投：市場(chǎng)在三季度有望再次上攻，成長(zhǎng)風(fēng)格或領(lǐng)先
A股市場(chǎng)在“黃金坑”反彈行情之后，依然面臨一系列基本面挑戰(zhàn)，投資者需要保持耐心，等待逢低布局。預(yù)計(jì)在新一輪政策加碼后，市場(chǎng)在三季度有望再次上攻，且成長(zhǎng)風(fēng)格將領(lǐng)先。
中期看，A股將神似2012下半年至2014上半年：總量增速偏弱，流動(dòng)性充裕且不斷改善，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，中小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)。市場(chǎng)的最強(qiáng)主線(xiàn)，將是中小盤(pán)中有持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期支撐的方向，即“景氣中小盤(pán)”。
配置方面，行業(yè)上建議投資者重點(diǎn)關(guān)注軍工、光伏、新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(chē)、食品飲料、煤炭、券商等。
其中，值得重視的細(xì)分領(lǐng)域機(jī)遇有汽車(chē)電子、IGBT、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代方向。主題方面，建議重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革等。
申萬(wàn)宏源證券：三季度或高位震蕩，看好新老能源周期
展望下半年，A股三季度總體或高位震蕩，整體來(lái)看，眼前或就是下半年市場(chǎng)最好的時(shí)候。
具體而言，雖然當(dāng)前外需有回落預(yù)期，但實(shí)際仍有韌性。同時(shí)，內(nèi)需有改善預(yù)期，恢復(fù)性增長(zhǎng)和穩(wěn)增長(zhǎng)總會(huì)有效果，“中強(qiáng)美弱”樂(lè)觀預(yù)期最容易發(fā)酵的階段，就是當(dāng)下。
不過(guò)，對(duì)眼前的行情，不宜期待太高幅度。經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)仍需要更長(zhǎng)時(shí)間，四季度A股市場(chǎng)可能再次面臨調(diào)整壓力。
配置方面，更看好新老能源周期。一方面，現(xiàn)階段電力成本具有優(yōu)勢(shì)。另一方面，長(zhǎng)期依靠新能源轉(zhuǎn)型，中國(guó)電力成本優(yōu)勢(shì)或進(jìn)一步夯實(shí)。
操作方面，建議投資者交易“海外衰退，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇”，重點(diǎn)關(guān)注成本壓力緩和最受益的先進(jìn)制造和公用事業(yè)，如光伏硅片、動(dòng)力電池、火電、燃?xì)獾?。同時(shí)，關(guān)注汽車(chē)、白酒、醫(yī)美等有格局優(yōu)化邏輯的消費(fèi)品。
國(guó)泰君安證券：上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間有望上移
隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間上移，回調(diào)便是加倉(cāng)良機(jī)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，疊加相關(guān)負(fù)面沖擊逐步消退，基本面預(yù)期最悲觀時(shí)刻已然過(guò)去。
展望下半年，經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好底部回升，對(duì)上證指數(shù)向上修正一個(gè)運(yùn)行區(qū)間。
其中，重點(diǎn)在盈利高增長(zhǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)底與市場(chǎng)底確認(rèn)，宏觀政策寬松，投資人不再恐慌，投資風(fēng)格從強(qiáng)調(diào)盈利確定性轉(zhuǎn)向盈利高增長(zhǎng)，尤其是需求恢復(fù)彈性較大的科技成長(zhǎng)板塊。
配置方面，行業(yè)上建議投資者關(guān)注三大方向：一是高景氣優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)板塊，如新能源車(chē)、風(fēng)光電、軍工、計(jì)算機(jī)。二是疫后修復(fù)，消費(fèi)聚焦出清、反轉(zhuǎn)邏輯，如白酒、生豬、酒店、汽車(chē)零部件、大眾消費(fèi)品。三是重視港股科技龍頭較高配置價(jià)值。
主題策略方面，建議投資者重視個(gè)股活躍度的提升，關(guān)注汽車(chē)智能化、充換電、虛擬現(xiàn)實(shí)、新材料、碳通脹、國(guó)企改革等主題線(xiàn)索。
海通證券：修復(fù)行情有望進(jìn)二退一式墊高
整體來(lái)看，投資時(shí)鐘和牛熊周期分析，市場(chǎng)4月低點(diǎn)是近3年至4年的大底，基本面領(lǐng)先指標(biāo)顯示反轉(zhuǎn)確立，參考?xì)v史，本輪行情可能是淺V底。
展望下半年，曙光初現(xiàn)，基本面好轉(zhuǎn)支撐修復(fù)行情進(jìn)二退一式墊高。其中，擾動(dòng)或源自通脹階段性高、盈利下修、海外波動(dòng)。
配置方面，2019年開(kāi)始的成長(zhǎng)風(fēng)格周期未完，今年穩(wěn)增長(zhǎng)背景下行業(yè)輪番修復(fù)，4月下旬以來(lái)新基建占優(yōu)，消費(fèi)的性?xún)r(jià)比正在上升。
廣發(fā)證券：震蕩上行，成長(zhǎng)占優(yōu)
展望下半年，根據(jù)美國(guó)衰退和中國(guó)復(fù)蘇相對(duì)速率的四個(gè)象限框架，大概率演繹美國(guó)衰退得快+中國(guó)復(fù)蘇得慢，A股貼現(xiàn)率驅(qū)動(dòng)“水到渠成”，而盈利預(yù)期面臨反復(fù)，A股震蕩上行，成長(zhǎng)占優(yōu)。
配置方面，建議投資者關(guān)注制造業(yè)供應(yīng)鏈修復(fù)，兼顧內(nèi)外需的確定性的光伏產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(chē)及零部件、新能源汽車(chē)、汽車(chē)電子。
消費(fèi)關(guān)注居民補(bǔ)償性消費(fèi)的零售、體育、旅游，及政策發(fā)力刺激的家電、汽車(chē)。
同時(shí)，可關(guān)注居民/企業(yè)/政府“再加杠桿”潛在方向，如地產(chǎn)。以及通脹鏈傳導(dǎo)的上游資源及材料“供需穩(wěn)態(tài)”的煤炭、鉀肥等。
興業(yè)證券：市場(chǎng)風(fēng)格將進(jìn)一步往科技成長(zhǎng)和大消費(fèi)兩條主線(xiàn)回歸
下半年，無(wú)論從海外、國(guó)內(nèi)政策經(jīng)濟(jì)組合還是資金面看，A股市場(chǎng)風(fēng)格都將進(jìn)一步往科技成長(zhǎng)、大消費(fèi)這兩條主線(xiàn)回歸。
首先，在海外層面，海外因素對(duì)A股的影響在下半年可能會(huì)有所緩解。其次從經(jīng)濟(jì)和政策的組合來(lái)看，下半年會(huì)是比較友好的環(huán)境。最后在資金面上，市場(chǎng)主力軍會(huì)慢慢加倉(cāng)或者發(fā)行回暖，進(jìn)一步給市場(chǎng)提供增量資金的支撐。
配置方面，下半年一個(gè)非常重要的主線(xiàn)方向就是新能源、半導(dǎo)體等，這是下半年核心的主線(xiàn)方向。原因有三：一是相關(guān)景氣度維持高位、橫向比較具備顯著優(yōu)勢(shì)，且分析師預(yù)期指標(biāo)指向這些主線(xiàn)走出底部區(qū)域的趨勢(shì)相對(duì)確定。二是宏觀流動(dòng)性上，美債上行空間有限，對(duì)這些主線(xiàn)壓制較上半年緩解，尤其是國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性將繼續(xù)維持寬松，提供支撐。三是存量博弈的格局有望逐漸被打破，這些主線(xiàn)仍是機(jī)構(gòu)較為認(rèn)可的方向，科技成長(zhǎng)有望迎來(lái)增量資金支持。
板塊方面，看好光伏、風(fēng)電、新能源車(chē)的上游、半導(dǎo)體材料和設(shè)備、5G、儲(chǔ)能、特高壓等板塊等，和大消費(fèi)中的疫后困境反轉(zhuǎn)、通脹、穩(wěn)增長(zhǎng)三條主線(xiàn)。
中銀證券：或迎U型反轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)股蓄勢(shì)待發(fā)
下半年，實(shí)際GDP觸底與PPI下行，將為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了舒適的宏觀環(huán)境。整體A股或呈現(xiàn)U型反轉(zhuǎn)向上，風(fēng)格偏向于成長(zhǎng)。
從宏觀基本面看，信用周期領(lǐng)先盈利周期約一季，當(dāng)前信用周期反轉(zhuǎn)向上的趨勢(shì)比較明顯，盈利周期也有望在下半年逐季回升。
從經(jīng)濟(jì)短周期定位看， 2022年下半年是從衰退后期向擴(kuò)張?jiān)缙谶^(guò)渡的階段。在這個(gè)階段，市場(chǎng)表現(xiàn)一般都是非常好的。
同時(shí)，海外沖擊對(duì)A股影響最大的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，下半年A股大多數(shù)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)“以我為主”的獨(dú)立行情。
整體上，下半年國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性相對(duì)非常充裕，這就為下半年的估值修復(fù)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。相對(duì)上半年而言，下半年分子端的盈利、分母端的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，或多或少都有所緩和。當(dāng)前股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已處于中短周期內(nèi)極值水平，這意味著A股市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)悲觀預(yù)期計(jì)價(jià)較多。
隨著資金面好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)估值將迎來(lái)修復(fù)。下半年A股將逐步走出底部區(qū)域，或迎來(lái)U型反轉(zhuǎn)。
配置方面，從市值因子角度看，大小市值都會(huì)漲，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)偏向成長(zhǎng)一些，超額收益大概率會(huì)在高景氣的成長(zhǎng)方向。
安信證券：震蕩中中樞上移
下半年A股市場(chǎng)正在“逐漸走出大跌思維”，有望在接下來(lái)的震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞上移，景氣投資策略回歸。中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)正在從“大”權(quán)益走向“強(qiáng)”權(quán)益的過(guò)程，韌性在明顯增強(qiáng)，長(zhǎng)期底部持續(xù)抬升。
展望后市，產(chǎn)業(yè)賽道配置方面可積極布局高景氣成長(zhǎng)方向。建議超配的行業(yè)有：汽車(chē)、新能源車(chē)、光伏、食飲、軍工、煤炭、化工、地產(chǎn)、醫(yī)藥。
細(xì)分領(lǐng)域方面，首先，建議關(guān)注新能源/汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，如整車(chē)、汽車(chē)零配件、鋰、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、數(shù)智化產(chǎn)業(yè)鏈的無(wú)人駕駛、智能家居、機(jī)器人、工業(yè)軟件，安全產(chǎn)業(yè)鏈的軍工、半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、種業(yè)。
其次，從經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇邏輯出發(fā)，下半年建議關(guān)注新能源動(dòng)力系統(tǒng)、煤炭、農(nóng)化、新材料的化學(xué)纖維、專(zhuān)用材料、特材，電源設(shè)備。
此外，還可關(guān)注成本端受沖擊減緩的汽車(chē)零部件、橡膠制品、食品、家電、消費(fèi)電子設(shè)備等方向。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！