[金融領(lǐng)域持續(xù)控風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿政策指導(dǎo)下,市場(chǎng)流動(dòng)性在短中期內(nèi)都將處于收緊態(tài)勢(shì),也就是說,銀行未來一段時(shí)間對(duì)錢都“望眼欲穿”]
最近一段時(shí)間,銀行理財(cái)經(jīng)理的銷售電話比原來勤了很多,王女士前一筆100萬元理財(cái)產(chǎn)品剛剛到期,便馬上陷入理財(cái)經(jīng)理的“圍攻”中。
100萬元的理財(cái)產(chǎn)品到期如果續(xù)買,理財(cái)經(jīng)理會(huì)立馬贈(zèng)送500元手機(jī)充值卡,而在去年這個(gè)時(shí)候,還只是贈(zèng)送200元充值卡。如果追加至500萬元理財(cái)產(chǎn)品,還能送7天巴厘島度假旅游套餐一份。
銀行端午節(jié)送粽子,外加贈(zèng)送不同樣式的銀行紀(jì)念幣。除了這些“小惠小利”,還有理財(cái)產(chǎn)品的花樣營銷,例如北京銀行在端午節(jié)推出特供理財(cái)產(chǎn)品“端午盈金”98天保證收益,年化收益4.0%~4.1%。
一路飆升的理財(cái)年化收益率價(jià)格讓客戶心動(dòng)。王女士在光大銀行上一筆半年期、50萬元起購的理財(cái)產(chǎn)品,年化收益率已經(jīng)從4.6%上漲至100萬元起購、年化4.9%;而記者從興業(yè)銀行內(nèi)部了解到,從2017年年初至今該行理財(cái)價(jià)格已經(jīng)上漲約100個(gè)BP.
客戶可能并不知道,銀行過去一段時(shí)間對(duì)理財(cái)資金“望眼欲穿”已經(jīng)反映到了對(duì)理財(cái)經(jīng)理的績(jī)效考核上。零售銀行正在向自家理財(cái)產(chǎn)品傾斜,這使得銀行理財(cái)經(jīng)理的工作也發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變。
“以前賣理財(cái)是沒有任何獎(jiǎng)勵(lì)的,今年以來行內(nèi)績(jī)效改革,規(guī)定賣某些理財(cái)會(huì)給理財(cái)經(jīng)理營銷積分,積分直接與獎(jiǎng)金掛鉤。對(duì)于行外吸金還有特殊獎(jiǎng)勵(lì)?!闭猩蹄y行一位理財(cái)經(jīng)理告訴記者。
收益率破5%已不罕見
近期理財(cái)收益率上漲已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè),5月13日~5月19日,318家銀行共發(fā)行了1925款銀行理財(cái)產(chǎn)品,封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品平均收益率為4.39%,較上期上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。而在2016年11月,410家銀行發(fā)行了8294款銀行理財(cái)產(chǎn)品,封閉式產(chǎn)品平均收益率為3.73%,半年內(nèi)上升了近20%。
實(shí)際上,端午過后無論是規(guī)模較小的農(nóng)商行、城商行,還是全國性股份制商業(yè)銀行,理財(cái)產(chǎn)品收益率破5%已經(jīng)不罕見。
以北京農(nóng)商行“金鳳凰理財(cái)”2017年穩(wěn)健富榮207期固定收益型人民幣理財(cái)產(chǎn)品為例,認(rèn)購起點(diǎn)金額100萬元,年化收益率為5.20%。5月10日以來發(fā)行的“鳳凰花”系列產(chǎn)品中,年化預(yù)期收益率超過5%的共計(jì)達(dá)到10款,其中收益率5.2%、5.1%的各一款,5.05%的一款,5%的共七款。
全國性股份制商業(yè)銀行中,興業(yè)銀行一款在售的80天期非保本產(chǎn)品,預(yù)期年化收益率已經(jīng)達(dá)到5%。
相對(duì)于力求穩(wěn)健的客戶,各家銀行也紛紛上調(diào)了存款利率。為了使客戶資金黏住不跑,一些銀行還下調(diào)了活期存款利率。北京某銀行理財(cái)經(jīng)理指出,該行大額存單在定期的基礎(chǔ)上上浮40%;還有類似于大額存單的定期存款“安享盈”利率也可以最高上浮40%,即在利率1.95%的基礎(chǔ)上往上升。
此外,“寶寶類”理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金的收益率也在不斷攀升。今年以來,天弘余額寶貨幣基金的7日年化收益率從3.3%左右升至4%以上,創(chuàng)下2015年6月以來新高。數(shù)據(jù)顯示,截至5月底,有86只貨幣基金的年化收益率超過4%。
從“資產(chǎn)荒”到“資金荒”
收益率提高的背后是貨幣市場(chǎng)利率的全面攀升。今年以來,隔夜SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆放利率)從2%左右升至2.6%,7天SHIBOR從2.4%左右升至2.85%,一年期SHIBOR從3.4%左右升至4.34%左右,這顯示出當(dāng)前銀行體系的流動(dòng)性處于偏緊狀態(tài)。
社科院金融研究所銀行業(yè)研究室主任曾剛對(duì)第一財(cái)經(jīng)指出,目前整個(gè)資金市場(chǎng)利率水平往上走,理財(cái)產(chǎn)品利率水平市場(chǎng)化程度高,反映出整個(gè)市場(chǎng)資金面的狀況。
3月以來,銀監(jiān)會(huì)密集發(fā)布監(jiān)管新規(guī),清理金融杠桿。央行有意抬高市場(chǎng)利率,倒逼銀行去杠桿。在貨幣政策和行業(yè)監(jiān)管的同時(shí)擠壓下,銀行資金十分吃緊,此前拼命加杠桿的中小銀行現(xiàn)在甚至處于無米下鍋的尷尬境地。
某股份制商業(yè)銀行私人銀行內(nèi)部人士對(duì)記者表示,他們?cè)谂c信托做業(yè)務(wù)溝通時(shí)發(fā)現(xiàn),信托公司拿到資產(chǎn)價(jià)格越來越高,價(jià)格上揚(yáng)與年初比非常明顯,反映出資金成本提高。而且信托公司手上的資產(chǎn)與之前相比更多了,他們現(xiàn)在擔(dān)心的是“消不掉”,而不是“不夠消”,這與去年截然相反。去年是“資產(chǎn)荒”,將資產(chǎn)價(jià)格壓得很低,但現(xiàn)在價(jià)格底部已過,很多項(xiàng)目方謀求銀信合作,價(jià)格越拉越高,導(dǎo)致“資金荒”。
銀行的策略是價(jià)格戰(zhàn),記者了解到,目前一些理財(cái)產(chǎn)品利率沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的銀行,只能打“服務(wù)牌”。
金融業(yè)面臨去杠桿,在資產(chǎn)端還未到期、銀行又不準(zhǔn)備縮表的情況下,一些負(fù)債陸續(xù)到期后,同業(yè)、期限錯(cuò)配的缺口只能用其他負(fù)債來填補(bǔ)。如果負(fù)債爭(zhēng)奪比較激烈,就只能發(fā)行較高收益率的產(chǎn)品,這是近期理財(cái)價(jià)格上漲的根本原因。
曾剛也指出,資金鏈緊張是一方面,銀行理財(cái)資管、同業(yè)業(yè)務(wù)交易過程中存在錯(cuò)配,資產(chǎn)端期限相對(duì)較長,例如2~3年,在到期之前銀行不能夠變現(xiàn)。另一方面,資產(chǎn)端配置了債券,銀行在預(yù)期未來趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的情況下不愿意變現(xiàn)。
因此,銀行唯有以更高利率的水平借錢融資,例如發(fā)行更多的同業(yè)存單與理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)資產(chǎn)端配置的收益率上升,也給銀行提高理財(cái)收益率以可能性。
短期流動(dòng)性趨緊態(tài)勢(shì)不變
那么,銀行理財(cái)價(jià)格持續(xù)攀升的情況能維持多久?
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,金融領(lǐng)域持續(xù)控風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿政策指導(dǎo)下,短期內(nèi)貨幣政策將保持中性偏緊,這一點(diǎn)不會(huì)發(fā)生太大變化。同時(shí),為了引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)過去一些表外業(yè)務(wù)的進(jìn)一步規(guī)范和監(jiān)管也是勢(shì)在必行。因此市場(chǎng)流動(dòng)性在短中期內(nèi)都將處于收緊態(tài)勢(shì),也就是說,銀行未來一段時(shí)間對(duì)錢都“望眼欲穿”。
從3月開始,銀監(jiān)會(huì)接連發(fā)布多個(gè)重要文件,旨在加強(qiáng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控,對(duì)各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)、投資、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)中存在的杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題開展治理。宏觀層面上,隨著央行MPA(宏觀審慎評(píng)估體系)考核制度逐步落地,多家銀行正在收縮同業(yè)業(yè)務(wù),同業(yè)負(fù)債和同業(yè)資產(chǎn)同步收縮。某股份制商業(yè)銀行內(nèi)部人士對(duì)記者指出,目前許多商業(yè)銀行都在管理理財(cái)池規(guī)模。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為,隨著6月MPA年中考核臨近,銀行理財(cái)收益走勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整,平穩(wěn)上行的走勢(shì)應(yīng)會(huì)保持。不過上述銀行業(yè)分析師指出,央行的MPA考核沒有所謂“半年大考核、季度小考核”的說法,每個(gè)季度都是一樣的,也沒有必要過度夸大。而且隨著銀行對(duì)第一季度MPA考核的適應(yīng),后續(xù)影響將逐漸弱化。
相比于資產(chǎn)收益率,流動(dòng)性是目前銀行更加關(guān)注的問題。流動(dòng)性緊張的問題短期內(nèi)不會(huì)得到解決,起碼還要一兩個(gè)季度。高壓監(jiān)管或?qū)⒊掷m(xù)到三季度末,那時(shí)才能看到階段性結(jié)論。
至于理財(cái)價(jià)格持續(xù)攀升的情況到底能維持多久,曾剛認(rèn)為,短期內(nèi)的“錢緊”,純粹是因?yàn)榻鹑趯用娴馁Y金供求受到了監(jiān)管約束,隨著資產(chǎn)逐步到期,對(duì)存量資產(chǎn)的融資需求下降,理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格也會(huì)逐步價(jià)格降下來。以往利用貨幣市場(chǎng)利率低進(jìn)行期限套利的模式在增量上將越來越少,市場(chǎng)融資需求下降,資金面緊張的程度緩和。
宏觀上,2016年末以來,基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長上升、中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)連續(xù)8個(gè)月站上榮枯線、工業(yè)企業(yè)利潤回升,中國整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況并不支持利率持續(xù)上行。
此外,銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的《2017年立法工作計(jì)劃的通知》顯示,銀監(jiān)會(huì)將加快對(duì)銀行股東代持、資管業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域的立法工作。已將《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》(制定)(創(chuàng)新部、法規(guī)部)列入11項(xiàng)將要完成的規(guī)章之一。曾剛指出,MPA考核以及銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管都指向同業(yè)理財(cái),隨著期限套利減少,未來理財(cái)或?qū)⒚媾R量?jī)r(jià)齊降。
監(jiān)管表態(tài)“沒必要緊張”
從銀監(jiān)會(huì)近期重點(diǎn)工作通報(bào)通氣會(huì)上披露的數(shù)據(jù)看,同業(yè)業(yè)務(wù)以及銀行理財(cái)數(shù)據(jù)都比較穩(wěn)定。
4月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品余額為30萬億元,比3月末增加了1.1萬億元,比年初也有所增加。此外,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持有的同業(yè)存單余額為4.2萬億元,比3月末增加將近700億元,發(fā)行的同業(yè)存單余額為7.8萬億元,比3月末增加1384億元。而同業(yè)投資規(guī)模將近37萬億元,比年初增加了4萬億元。
“市場(chǎng)沒有必要緊張,應(yīng)該更加輕松起來?!便y監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局局長肖遠(yuǎn)企指出,從數(shù)據(jù)來看同業(yè)業(yè)務(wù)還是比較穩(wěn)定的,雖然有一些小幅度的調(diào)整,但是這種調(diào)整可能更多是市場(chǎng)對(duì)相關(guān)政策的一些誤解而導(dǎo)致。
另外,一些金融機(jī)構(gòu)對(duì)自己的資產(chǎn)負(fù)債表和業(yè)務(wù)進(jìn)行了主動(dòng)調(diào)整。肖遠(yuǎn)企表示,這說明這家機(jī)構(gòu)管理能力非常強(qiáng),對(duì)于主動(dòng)調(diào)整、向好的方面調(diào)整、向有利于風(fēng)險(xiǎn)防控方面調(diào)整的行為,銀監(jiān)會(huì)堅(jiān)決支持。
安永銀行業(yè)分析師許旭明指出,監(jiān)管層總體來說希望銀行回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),這有可能會(huì)導(dǎo)致傳統(tǒng)信貸業(yè)資產(chǎn)保持穩(wěn)定,但同業(yè)內(nèi)資產(chǎn)下降。
近期,又傳出證監(jiān)會(huì)全面禁止通道業(yè)務(wù)的消息,不過此后監(jiān)管層對(duì)券商通道業(yè)務(wù)再表態(tài),稱暫未全面禁止但仍關(guān)注規(guī)模。
“一些投資于資管計(jì)劃的產(chǎn)品,相應(yīng)行業(yè)有監(jiān)管政策的調(diào)整,對(duì)銀行的資產(chǎn)配置一定會(huì)產(chǎn)生一些影響。最近這段時(shí)間政策的密集出臺(tái),對(duì)銀行同業(yè),包括理財(cái)業(yè)務(wù)等都進(jìn)行了一些相應(yīng)的清查或者結(jié)構(gòu)性調(diào)整,對(duì)于資本消耗比較高的銀行來說壓力會(huì)比較大。不同行業(yè)主管部門出臺(tái)的政策會(huì)在金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),我們也將繼續(xù)觀察上市銀行今年中報(bào)的表現(xiàn)?!卑灿廊A明會(huì)計(jì)師事務(wù)所金融服務(wù)部合伙人姜長征對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。