上周五，本報(bào)發(fā)表評(píng)論員文章“保持定力 咬住市場(chǎng)化改革不放松”，認(rèn)為在眾聲喧嘩的當(dāng)下，應(yīng)該排除干擾，堅(jiān)定推進(jìn)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革。文章發(fā)表后，引發(fā)各界熱議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，不能就市場(chǎng)化論市場(chǎng)化，提升市場(chǎng)法治化水平同等重要，甚至更為迫切。對(duì)此，我們完全同意。我們認(rèn)為，市場(chǎng)化與法治化是引領(lǐng)中國(guó)證券市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)最關(guān)鍵的兩條腿，必須都使得上勁。否則，一條腿長(zhǎng)，一條腿短，必然走不穩(wěn)，走不快，走不好，甚至還會(huì)摔跟頭。
細(xì)心的投資者都注意到，去年2月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余上任以來(lái)，A股市場(chǎng)監(jiān)管全面加強(qiáng)，依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管立體展開(kāi)。針對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)、中介失職等違法違規(guī)問(wèn)題頻頻重拳出擊，常態(tài)化監(jiān)管與重點(diǎn)監(jiān)管相結(jié)合，既逮鼠又打狼，除了批量處理常規(guī)案件外，也查處了徐翔、鮮言、馮小樹(shù)等不少大案要案。同時(shí)，針對(duì)市場(chǎng)上各種痼疾和新的不良苗頭，如忽悠式重組、跟風(fēng)式重組、利用高送轉(zhuǎn)進(jìn)行設(shè)局式減持等問(wèn)題，創(chuàng)新監(jiān)管手法，及時(shí)予以遏制。在退市方面，加大了執(zhí)行力度，加快了退市步伐，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了退市第一股。
依法從嚴(yán)全面監(jiān)管一年多來(lái)，A股市場(chǎng)秩序得到改善，市場(chǎng)各方比以前守規(guī)矩多了，對(duì)法治多了一分敬畏感，整體風(fēng)氣有所好轉(zhuǎn)，成績(jī)有目共睹。同時(shí)，也必須認(rèn)識(shí)到，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的種種丑惡現(xiàn)象，有著復(fù)雜的歷史和現(xiàn)實(shí)原因，必須刮骨療毒。進(jìn)行這樣的治療，需要智慧、勇氣和耐心，要能頂?shù)米毫?、持之以恒?/p>
加大力度治理各種吃相難看的市場(chǎng)亂象，是監(jiān)管回歸本位的題中應(yīng)有之義，是對(duì)廣大中小投資者實(shí)實(shí)在在的保護(hù)，也獲得了大多數(shù)市場(chǎng)參與者的支持。當(dāng)然，也有一些人，對(duì)從嚴(yán)監(jiān)管新形勢(shì)、新規(guī)則不適應(yīng)，感覺(jué)交易不如以前自由了。還有一些人認(rèn)為，水至清則無(wú)魚(yú)，監(jiān)管太嚴(yán)，影響了市場(chǎng)活躍度，因此希望監(jiān)管可以適當(dāng)體現(xiàn)彈性。
我們認(rèn)為，一方面，投資者守法合規(guī)的交易自由都應(yīng)該得到保護(hù)，證券市場(chǎng)應(yīng)該發(fā)揚(yáng)“買(mǎi)者自負(fù)，賣(mài)者有責(zé)”的契約精神?；诖耍O(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)該放在“抓壞蛋”上，盡量避免對(duì)交易環(huán)節(jié)進(jìn)行直接干預(yù)。
另一方面，對(duì)于各種踐踏三公原則、違法違規(guī)的所謂“交易自由”，監(jiān)管要敢于動(dòng)真格，敢于觸動(dòng)既得利益者的奶酪。監(jiān)管應(yīng)該保持一致性和嚴(yán)肅性，絕不可為了維持所謂的“市場(chǎng)活躍度”，時(shí)緊時(shí)松?？傮w上來(lái)看，中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管不是太嚴(yán)厲了，而是太仁慈了。因此，依法從嚴(yán)全面監(jiān)管這個(gè)牛鼻子還得牢牢抓住，不能放松。至于具體的監(jiān)管手法，有些看上去可能行政色彩偏重，個(gè)別的或許隨意性偏大，技術(shù)上確有斟酌改進(jìn)的空間，我們相信，監(jiān)管部門(mén)未來(lái)也會(huì)聽(tīng)取市場(chǎng)各方建議，從善如流，進(jìn)一步加以完善。
建設(shè)一個(gè)高度市場(chǎng)化、法治化的證券市場(chǎng)，離不開(kāi)依法從嚴(yán)全面監(jiān)管，但僅靠監(jiān)管部門(mén)單打獨(dú)斗還不夠，因?yàn)楸O(jiān)管手段和監(jiān)管資源終歸是有限的。它需要證券市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)的進(jìn)一步完善，需要監(jiān)管任務(wù)和監(jiān)管資源的合理匹配，需要執(zhí)法和司法水平的進(jìn)一步提高。
環(huán)顧海外一些推崇自由交易原則的成熟市場(chǎng)，行政處罰、刑事懲罰和民事索賠構(gòu)成了證券市場(chǎng)事后懲戒和投資者保護(hù)機(jī)制的三大支柱。相比之下，A股市場(chǎng)懲戒證券違法犯罪運(yùn)用最多的手段是行政處罰，刑事處罰和民事救濟(jì)制度短板明顯。有些案子開(kāi)出的罰單金額不小，但刑責(zé)輕微，難以起到震懾作用。
中國(guó)現(xiàn)行證券法、刑法對(duì)于內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)等證券違法犯罪行為，相關(guān)處罰多數(shù)輕于海外成熟市場(chǎng)。有些行為在海外成熟市場(chǎng)屬于觸犯刑法，在A股市場(chǎng)只算行政違法違規(guī)；有些行為A股市場(chǎng)列入犯罪，但法律規(guī)定的最高刑期也大大低于海外成熟市場(chǎng)。另外，受地方保護(hù)、執(zhí)法者專(zhuān)業(yè)水平不高等影響，國(guó)內(nèi)有些案件即便進(jìn)入刑事程序，最終仍然給人高高舉起輕輕落下的感覺(jué)。違法犯罪成本太低，難免“前罰后繼”。
為進(jìn)一步提高中國(guó)證券市場(chǎng)法治化水平，維護(hù)三公原則，有必要參照海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，與時(shí)俱進(jìn)修改證券法和其他相關(guān)法律法規(guī)。我們建議，抓住全國(guó)人大對(duì)證券法進(jìn)行修訂的契機(jī)，全面松綁各種過(guò)時(shí)的管制限制措施；完善證券市場(chǎng)懲戒機(jī)制，加大對(duì)各種證券違法犯罪行為打擊力度；研究成立不受地方力量干預(yù)、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的專(zhuān)門(mén)證券法院；積極探討建立集團(tuán)訴訟制度的可行性；賦予各級(jí)證券監(jiān)管部門(mén)足夠的權(quán)限，充實(shí)監(jiān)管力量，保障依法從嚴(yán)全面監(jiān)管落到實(shí)處。