周四(6月15日)，央行各期限逆回購利率未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而上調(diào)，不過利好兌現(xiàn)疊加止盈壓力下，債券期現(xiàn)整體表現(xiàn)偏弱。截至昨日收盤，10年期國債活躍券收益率上行3.5BP，10年期國債期貨主力合約收跌0.11%。分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息后，中國央行按兵不動(dòng)未跟進(jìn)上調(diào)政策利率，基本符合市場預(yù)期，加之經(jīng)濟(jì)基本面疲弱、短期資金面寬松等利好已基本消化，且市場止盈壓力顯現(xiàn)，債市連續(xù)走強(qiáng)后小幅調(diào)整符合情理。短期來看，在年中流動(dòng)性波動(dòng)可能加大的情形下，期債繼續(xù)大幅走強(qiáng)的動(dòng)力不足。
期債沖高回落
北京時(shí)間15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)日早間央行在公開市場開展了1500億元逆回購操作，凈投放資金900億元。值得注意的是，昨日7天、14天及28天期逆回購中標(biāo)利率分別為2.45%、2.60%及2.75%，均與上次持平，也就是說央行并未跟隨美加息而上調(diào)公開市場操作利率，總體符合市場預(yù)期。
此舉被不少市場人士解讀為利好落地，不過在前期連續(xù)上漲后，債券期現(xiàn)市場均因止盈壓力而小幅走弱，回吐本周以來積累的部分漲幅。截至昨日收盤，中國金融期貨交易所10年期國債主力合約T1709收報(bào)95.430元，較上日結(jié)算價(jià)下跌0.11%；5年期國債期貨主力合約TF1709則收報(bào)97.920元，與上日結(jié)算價(jià)持平。
現(xiàn)券收益率也在短暫續(xù)降后出現(xiàn)反彈。據(jù)數(shù)據(jù)，10年期新發(fā)國開債收益率尾盤上行1.75bp至4.2225%，10年期新發(fā)國債收益率尾盤上行3.25bp至3.5581%。另據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)，昨日10年期國債活躍券170010尾盤上行3.5bp至3.56%。
一級市場上，口行上午招標(biāo)發(fā)行的三期固息債中標(biāo)利率均低于二級市場估值水平，且5年、10年投標(biāo)倍數(shù)均接近4倍；不過國開行下午招標(biāo)發(fā)行的兩期固息債中標(biāo)利率有所分化，投標(biāo)倍數(shù)也均不足3倍，顯示市場謹(jǐn)慎情緒有所升溫。
繼續(xù)走強(qiáng)動(dòng)力減弱
市場人士指出，當(dāng)前外圍掣肘弱化，央行貨幣政策獨(dú)立性增強(qiáng)，資金面緊平衡料將持續(xù)。短期來看，經(jīng)濟(jì)基本面走弱、央行不上調(diào)公開市場操作利率的利好均已兌現(xiàn)，若無其他刺激，短期內(nèi)現(xiàn)券再大幅走強(qiáng)的動(dòng)力減弱，但收益率向上的概率也不大，預(yù)計(jì)債市短期內(nèi)將延續(xù)震蕩格局，后續(xù)仍需密切觀察流動(dòng)性和監(jiān)管去向。
廣發(fā)期貨認(rèn)為，整體上，5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的好壞不一，對期債影響有限，而較強(qiáng)的需求、資金面延續(xù)寬松、央行呵護(hù)市場流動(dòng)性，對期債形成支撐。此外，雖然美聯(lián)儲(chǔ)6月加息，但利空影響或?yàn)橛邢?，多單建議繼續(xù)持有。
國泰君安期貨同時(shí)指出，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明下半年經(jīng)濟(jì)的下行壓力增加，而監(jiān)管可能緩和，債券收益率或開始回落。另外繼續(xù)建議收益率曲線修復(fù)交易，多短空長，把握收益率曲線由平變陡的交易機(jī)會(huì)，推薦投資者可以做多5年期現(xiàn)券，做空10年期國債期貨來構(gòu)建投資組合。