有券商資管研究者認(rèn)為，當(dāng)前金融市場波動(dòng)有加大傾向，相關(guān)預(yù)期也有浮動(dòng)的征兆。對此，監(jiān)管者需要從我國金融業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)和規(guī)律出發(fā)，遵循穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，防范極端情況出現(xiàn)，尤其要嚴(yán)防“錢荒”等極端事件的重演。另有投行觀點(diǎn)表示，控制杠桿率無疑有利于金融體系的長期健康，但短期而言，特別是如果各監(jiān)管部門協(xié)調(diào)不暢，緊縮性的政策很可能引發(fā)更多信用事件，導(dǎo)致流動(dòng)性驟然緊張且市場波動(dòng)性加劇。
毫無疑問，對于市場從業(yè)者的研究提醒，相信有關(guān)方面不會(huì)置若罔聞，而是會(huì)兼聽則明。但與此同時(shí)，我們認(rèn)為，市場對于當(dāng)前貨幣政策和監(jiān)管政策無需過度憂慮，需要穩(wěn)定預(yù)期。也就是說，各方既要充分認(rèn)識(shí)有關(guān)方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管、溫和去杠桿、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的決心，也要看到，“穩(wěn)”是金融強(qiáng)監(jiān)管去杠桿的主基調(diào)，“穩(wěn)”是做好金融工作、維護(hù)金融安全的大前提。
一方面，加強(qiáng)金融監(jiān)管，推動(dòng)溫和去杠桿，是防控風(fēng)險(xiǎn)隱患，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的必要舉措。最近幾年，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整，此前被高速增長所掩蓋的風(fēng)險(xiǎn)隱患逐漸暴露，部分資金“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象有所加重，金融領(lǐng)域也再次出現(xiàn)資金空轉(zhuǎn)、“以錢炒錢”等苗頭。不管是“脫實(shí)向虛”，還是“以錢炒錢”，或者是金融機(jī)構(gòu)不合理的加杠桿行為，都會(huì)影響金融體系的穩(wěn)定，滋生金融風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生擾亂市場秩序的金融亂象，長此以往則會(huì)動(dòng)搖實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展。保持貨幣政策穩(wěn)健中性，加強(qiáng)宏觀審慎管理，強(qiáng)化金融監(jiān)管，正是防風(fēng)險(xiǎn)、抑泡沫的需要。
也正因此，近期從貨幣政策到監(jiān)管政策，打出一系列“組合拳”，旨在溫和去杠桿，彌補(bǔ)監(jiān)管短板，切實(shí)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。比如央行探索建立“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架，貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健中性，保持銀行體系流動(dòng)性總量處于適中水平，宏觀審慎評估體系(MPA)趨嚴(yán)，考核加碼。銀監(jiān)會(huì)密集下發(fā)多個(gè)監(jiān)管文件，針對“三套利”、“四不當(dāng)”以及金融亂象等進(jìn)行專項(xiàng)治理，推動(dòng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范與杠桿控制。證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)同樣出臺(tái)具體措施，著力提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，治理金融市場亂象。 另一方面，市場各方也無需過慮，在金融強(qiáng)監(jiān)管去杠桿的過程中，“穩(wěn)”依然是主基調(diào)，是大局所在。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是治國理政的重要原則，也是做好經(jīng)濟(jì)工作的方法論。這就是說，在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域要有所進(jìn)取，有所作為，前提是穩(wěn)，是度的把握。人民銀行行長助理張曉慧年初撰文闡述貨幣政策思路時(shí)表示，“穩(wěn)”主要體現(xiàn)在貨幣信貸總量要穩(wěn)，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定；金融體系要穩(wěn)，促進(jìn)國際收支基本平衡和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。證監(jiān)會(huì)年初召開的證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議，更是將“穩(wěn)”總結(jié)為六個(gè)方面，其中一條就是“資本市場運(yùn)行要穩(wěn)，這是改革發(fā)展措施的基礎(chǔ)”。在“穩(wěn)”的基礎(chǔ)和前提下有所“進(jìn)”，這無疑就決定了在堅(jiān)定決心強(qiáng)化監(jiān)管去杠桿的同時(shí)，節(jié)奏與力度的把握，當(dāng)是有關(guān)方面考慮之中的因素。
當(dāng)然，市場各方要充分把握好短期陣痛與長期健康發(fā)展的關(guān)系，勿以眼前的市場小幅波動(dòng)而危言聳聽，擾動(dòng)有關(guān)方面加強(qiáng)監(jiān)管、溫和去杠桿的決心。對此，人民銀行金融穩(wěn)定局局長陸磊此前表示，有效防控風(fēng)險(xiǎn)需要排除市場略有波動(dòng)就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的杯弓蛇影、草木皆兵思維。陸磊表示，金融市場牽涉多方利益，博弈結(jié)構(gòu)復(fù)雜。股市、樓市、匯市、債市稍有波動(dòng)，就有一些人跳出來，夸大渲染金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)穩(wěn)定問題，誤導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)輿論，或者給央行戴高帽，或者以發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)迫使監(jiān)管層妥協(xié)。既要看到金融風(fēng)險(xiǎn)的危害性，也要有底氣、有決心，要防范夸大渲染金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)穩(wěn)定問題，防范道德風(fēng)險(xiǎn)。
從這個(gè)角度看，保持戰(zhàn)略定力，拿捏好調(diào)控與監(jiān)管力度，之于宏觀調(diào)控與金融監(jiān)管部門，至關(guān)重要。近日，在傳達(dá)學(xué)習(xí)習(xí)近平總書記在中央政治局會(huì)議和中央政治局集體學(xué)習(xí)上的重要講話精神時(shí)，人民銀行黨委表示，“保持戰(zhàn)略定力，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策”。這意味著，在當(dāng)前宏觀背景下，穩(wěn)健的貨幣政策將更加中性，更加審慎，以更好地平衡穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。
與此同時(shí)，在提高和改進(jìn)監(jiān)管能力過程中，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)、統(tǒng)籌推進(jìn)，成為各方共識(shí)。在前述會(huì)議上，人民銀行再次強(qiáng)調(diào)了“加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)”。而在同樣的傳達(dá)學(xué)習(xí)會(huì)議上，銀監(jiān)會(huì)黨委指出，“從講政治、顧大局的高度，積極主動(dòng)地參與監(jiān)管協(xié)調(diào)”；證監(jiān)會(huì)黨委表示，“自覺維護(hù)和依靠金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”。
金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的完善，金融發(fā)展和監(jiān)管將形成強(qiáng)大合力，宏觀調(diào)控與監(jiān)管政策的效果也逐漸顯現(xiàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)將得到有效控制。對此，市場各方當(dāng)有明確預(yù)期，摒棄不必要的擔(dān)憂情緒和非理性行為。