4月社會融資新增1.39萬億，同比多增6133億。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.08萬億，同比多增5164億元。企業(yè)債券融資增加435億，同比少增1930億元。17年以來，企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，工業(yè)企業(yè)利潤增速維持高位，實體經(jīng)濟企穩(wěn)向好的情況下，實體經(jīng)濟融資需求旺盛。金融市場來看，貨幣政策穩(wěn)健中性，去杠桿因素下資金面較為緊張，金融體系利率居高不下，企業(yè)債券融資成本上行，發(fā)行量減少。4月，表外融資規(guī)模增速回落。4月表外融資新增1425億，同比少增538億元。在金融監(jiān)管趨于嚴(yán)格的情況下，表外融資業(yè)務(wù)受到一定的影響。
4月末，M2余額159.63萬億元，同比增長10.5%，增速連續(xù)9個月下降，增速分別比上月末和去年同期低0.1個和2.3個百分點。4月人民幣貸款新增1.10萬億元，同比多增5422億元，主要由于中長期貸款同比多增5817億。從分項來看，居民戶貸款增加5710億，短期與中長期分別增加1269億、4441億，比去年同期多增1333億、161億。4月企業(yè)貸款增加5087億元，同比多增3672億。從期限結(jié)構(gòu)上看，中長期貸款增加5226億元，同比多增5656億元。居民貸款、企業(yè)中長期信貸需求仍然旺盛。
4月份，人民幣存款增加2631億元，同比少增5692萬億，主要由于居民存款減少1.22萬億元所致，同比少增2904億元。季節(jié)性因素為主要原因。4月企業(yè)存款增加452億，同比少增1723億；財政存款新增6435億，或與企業(yè)繳稅因素有關(guān)；非銀金融機構(gòu)存款增加5337億元，同比多增1464億元。
監(jiān)管趨嚴(yán)，融資向表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)換；去杠桿短期抬升金融體系利率，堅定看好經(jīng)營穩(wěn)健、核心負債有優(yōu)勢的大中型銀行。實體經(jīng)濟企穩(wěn)向好，融資需求旺盛，社融數(shù)據(jù)與信貸增長數(shù)據(jù)均超預(yù)期。與此同時，監(jiān)管方向趨嚴(yán)，非標(biāo)規(guī)模增長乏力，表外融資增速回落；加之資金面較為緊張，債券融資成本升高，傳統(tǒng)信貸需求增多。17年，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力減小、息差邊際好轉(zhuǎn)、利潤增速有望提升，我們堅定看好經(jīng)營穩(wěn)健、核心負債有優(yōu)勢的大中型銀行。建議關(guān)注：農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)、招商銀行(600036.SH)和寧波銀行(002142.SZ).
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑壓力加大，同業(yè)監(jiān)管力度加大。
