“今年以來，在深化電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域國企改革的大背景下，此次交易應(yīng)該視為是電力行業(yè)混改的一個‘風(fēng)向標(biāo)’?！?月17日，針對國電南瑞(600406.SH)當(dāng)天拋出一份金額逾260億元的重大資產(chǎn)重組預(yù)案，廣東一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
根據(jù)公司當(dāng)天披露的重組預(yù)案，擬分別向國網(wǎng)電科院、南瑞集團(tuán)、沈國榮、云南能投發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，收購含南瑞集團(tuán)主要經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債、江寧基地等房產(chǎn)在內(nèi)以及普瑞特高壓、南瑞繼保等12家公司股權(quán)的資產(chǎn)，全部資產(chǎn)預(yù)估作價264.79億元。其中，股份對價239.80億元、現(xiàn)金對價24.99億元；同時，上市公司擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行募集配套資金61.03億元，購買資產(chǎn)股份發(fā)行價格和配套募資股份發(fā)行底價為13.93元/股。
對此，國電南瑞證券部人士5月17日表示，公司擬通過本次重大資產(chǎn)重組，進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，提升公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展能力。
國電南瑞在當(dāng)天的公告中稱，本次交易為落實(shí)國家積極推進(jìn)的國有企業(yè)整體上市和積極推進(jìn)混合所有制改革的精神，以國電南瑞作為上市平臺，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市。
值得一提的是，中國工程院院士、南瑞繼保董事長沈國榮院士也出現(xiàn)在此次重大資產(chǎn)重組的交易對象名單中。
按照重組預(yù)案，公司收購沈國榮所持的標(biāo)的資產(chǎn)作價167644.59萬元。此次交易后，沈國榮持股12034.79萬股，占比2.90%。
再造一個國電南瑞
這是國電南瑞歷年來最大規(guī)模的一次資產(chǎn)重組，從收購標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力來看，等于再造了一個國電南瑞。
5月17日，華泰證券分析師何昕在最新發(fā)布的研報中也表示，通過本次資產(chǎn)重組，南瑞集團(tuán)下屬17家一級子公司中開展主要電力業(yè)務(wù)的11家子公司將完成資產(chǎn)證券化，南瑞集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)基本上實(shí)現(xiàn)了整體上市，資產(chǎn)重組的規(guī)模超出市場原有預(yù)期。
據(jù)公司披露的重組預(yù)案表明，截至2016年12月31日，國電南瑞總資產(chǎn)為175.32億元，2016年全年?duì)I業(yè)收入為114.15億元，歸屬于母公司所有者凈利潤為13.82億元；截至2016年12月31日，標(biāo)的資產(chǎn)總資產(chǎn)為276.49億元，2016年全年?duì)I業(yè)收入為189.95億元，歸屬于母公司所有者凈利潤為18.89億元。而此前的2015年、2016年，標(biāo)的資產(chǎn)分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤13.72億元、18.89億元，均高于國電南瑞的同期業(yè)績表現(xiàn)。
“標(biāo)的資產(chǎn)2016年?duì)I收、凈利潤是公司同期營收、凈利潤的1.66、1.31倍，合計(jì)收入超過南瑞集團(tuán)2016年?duì)I收295.65億元的80%。” 何昕在上述研究報告中認(rèn)為，重組后公司在繼電保護(hù)、軌道交通信號控制、電力調(diào)度自動化等細(xì)分領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢將進(jìn)一步增強(qiáng)，電網(wǎng)工程總包能力得到釋放；同時公司還獲得了海外業(yè)務(wù)出口平臺，將直接參與到國網(wǎng)在東南亞、巴西、東歐等地的大規(guī)模電網(wǎng)投資中，并進(jìn)一步增強(qiáng)海外工程項(xiàng)目訂單獲取能力。
“在考慮資產(chǎn)重組影響的情況下，重組完成后上市公司凈利潤增厚預(yù)計(jì)將超過20億元，預(yù)測市值有望超過800億元?！焙侮款A(yù)計(jì)。
混改風(fēng)向標(biāo)
“這是國網(wǎng)去年底正式表態(tài)推進(jìn)混改后，旗下公司的首次重大資產(chǎn)重組，對后續(xù)國網(wǎng)體內(nèi)其他公司混改具有標(biāo)桿意義。” 何昕稱。
此前，國網(wǎng) 2017年1號文提出，要穩(wěn)步推進(jìn)增量配電業(yè)務(wù)有序放開，探索以混合所有制發(fā)展配電業(yè)務(wù)的有效方式和途徑，放大國有資本功能。積極發(fā)展混合所有制。推進(jìn)抽水蓄能電站、電動汽車充換電設(shè)施、增量配電等電網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域向社會資本放開。加快產(chǎn)業(yè)、金融單位上市步伐，提高資產(chǎn)證券化率，強(qiáng)化上市公司規(guī)范管理。探索科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵，積極開展試點(diǎn)。
截至目前，電力行業(yè)混改的途徑主要有：改制重組、整體上市或核心資產(chǎn)上市、員工持股、引導(dǎo)基金的產(chǎn)權(quán)改革、引入戰(zhàn)略投資者。
從當(dāng)前電改政策以及兩網(wǎng)公司表態(tài)來看，電網(wǎng)公司最為明確的混改途徑分為兩條。通過電網(wǎng)資產(chǎn)作價與社會資本合資成立增量配網(wǎng)配售電公司，同時電網(wǎng)公司保持其控股地位，以確保用戶供電安全和可靠保障；除以混合所有制開展增量配電業(yè)務(wù)外，不涉及國家安全類的核心資產(chǎn)證券化、員工持股亦是混改補(bǔ)充途徑。
值得一提的是，隨著此次重大資產(chǎn)重組預(yù)案的出爐，困擾公司多年的同業(yè)競爭難題也迎刃而解。
早在2010年，國電南瑞進(jìn)行非公開增發(fā)，國家電網(wǎng)、國網(wǎng)電科院曾分別公開承諾，逐步解決與國電南瑞同業(yè)競爭問題。2011年，國電南瑞已完成收購國網(wǎng)電科院下屬的安徽繼遠(yuǎn)電網(wǎng)技術(shù)有限公司、安徽南瑞中天電力電子有限公司，使得部分同業(yè)競爭問題得到解決。
2013年，國電南瑞再度進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，公司收購了南瑞集團(tuán)所持的北京科東100%股權(quán)、電研華源100%股權(quán)、國電富通100%股權(quán)、南瑞太陽能75%股權(quán)和穩(wěn)定分公司整體資產(chǎn)及負(fù)債，旨在解決在電網(wǎng)調(diào)度自動化、配電自動化及相關(guān)領(lǐng)域的同業(yè)競爭。
就在此次重組中，國網(wǎng)電科院、南瑞集團(tuán)新增承諾，自該次重組完成后3年內(nèi)解決國電南瑞與國網(wǎng)電科院、南瑞集團(tuán)下屬普瑞特高壓、中電普瑞電網(wǎng)監(jiān)控技術(shù)分公司、南瑞繼保之間的同業(yè)競爭。