廣州萬?。罕O(jiān)管緊急注入強心劑 沖高回落透A股生態(tài)或有大變局
從中長期來看，減持新規(guī)的推出無疑會進一步削弱中小創(chuàng)的流動性，隨著并購重組和再融資監(jiān)管趨嚴，外延式并購受阻的績差中小盤股在得不到業(yè)績的支撐下在市場情緒降溫后繼續(xù)殺估值依舊不可避免，并倒逼資金進一步涌向績優(yōu)藍籌抱團，A股生態(tài)也有望借此契機加速重構并向價值投資的這一邊繼續(xù)傾斜。
招商策略：六月策略聚焦業(yè)績 減持新規(guī)長期利好
金融監(jiān)管政策將會帶來A股估值中樞的持續(xù)回落。當前唯一策略就是聚焦股票的實業(yè)屬性也就是聚焦業(yè)績，尋找業(yè)績增速能夠抵消估值水平下移的標的。從6月中旬開始，隨著銀監(jiān)會現(xiàn)場檢查告一段落段落和銀行MPA考核準備臨近結束，金融監(jiān)管帶來的負面情緒沖擊開始出現(xiàn)邊際削弱，此后流動性迎來邊際改善，風險偏好將會提升。建議投資者關注半年報業(yè)績優(yōu)秀或超預期的細分領域。
長江策略首先對大金融行情做了歷史復盤，從分析金融板塊跑出相對收益的排名情況到歷史上超額收益區(qū)間所具備的環(huán)境特點，我們發(fā)現(xiàn)，大金融板塊在滿足兩種條件下可獲取超額收益：(1)監(jiān)管趨嚴、流動性偏緊，弱市下的相對收益；(2)流動性寬松，經濟增長預期較強環(huán)境下的相對收益。
天風策略徐彪：產業(yè)資本大幅增持 市場短期企穩(wěn)
端午節(jié)期間證監(jiān)會減持新規(guī)引發(fā)了廣泛的討論，對于A股市場，此次《減持規(guī)定》的出臺短期內能起到一定穩(wěn)定情緒的作用，并且從5月至今的數據來看，產業(yè)資本已經開始出現(xiàn)大幅增持(從歷史經驗來看，這是十分精準的領先指標)，市場或在節(jié)后逐漸企穩(wěn)。
今年的市場結構性特征尤其明顯。一邊是家電、白酒、大保險等板塊的連續(xù)上漲(我們在此前的報告中均做了及時推薦)，另一邊多數個股持續(xù)調整，其中成長股尤為慘烈。在我們近期的路演交流中，不少投資者已加大對成長股的關注。我們認為，成長股可能即將進入大分化時代，板塊將加速優(yōu)勝劣汰。其中多數標的估值仍然較高，未進入可以配置的區(qū)間，尤其是減持新規(guī)和此前的再融資新規(guī)發(fā)布后，成長股中缺乏內生增長、估值畸高、頻繁“講故事”和資本運作的標的后續(xù)依然將被投資者拋棄。但是，成長股中部分有穩(wěn)定內生增長、估值已調整至合理區(qū)間的優(yōu)質白馬當前已經具備了配置價值，建議在成長股中精選并關注這些“真成長”。
楊德龍表示，監(jiān)管層給A股投資者吃了一顆定心丸，出臺細則規(guī)范大股東及持股5%以上股東的減持行為，這一方面減少了大股東減持對二級市場沖擊，同時體現(xiàn)了監(jiān)管層對A股的呵護態(tài)度，保護中小投資者利益。
安信策略分析師陳果分析認為，從四月中下旬以來，周期股持續(xù)回調，整體估值PE和PB分別回落至26.36(中位數30.69)、2.00(中位數2.14)，部分行業(yè)估值大幅下滑，已經明顯低于歷史中位數水平。
【宏觀】
5月制造業(yè)PMI為51.2，與上月持平，表明經濟下行壓力繼續(xù)釋放。從2005年以來的均值來看，5月PMI均值為52.33，低于4月均值54.1。所以從這個角度來分析，經濟下行壓力并沒有變得更加嚴重。但是由于此次數據與上月持平，而各分項數據又表現(xiàn)很差，所以推測5月核心經濟數據較難向好，下行壓力依然在不斷釋放之中。
葉檀：證監(jiān)會為減持立規(guī)直指實體經濟與金融風險
5月27日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，封堵了“過橋減持”、“精準減持”、“惡意減持”等漏洞，提高了資本游戲的成本。減持新規(guī)本質上是增加減持的成本和不確定性，跟現(xiàn)在房地產市場的規(guī)則有點像。
京大學光華管理學院院長、金融學和經濟學教授劉俏認為，到2030年，中國名義GDP有望達到250萬億人民幣，整個金融資產的規(guī)模將達到900萬億到1200萬億，“中國制造”將被“為中國制造”所取代，但是中國最大的產業(yè)將是醫(yī)療、文化、教育，而不是金融、房地產等。
任澤平：4月工業(yè)企業(yè)利潤增速高位回落 融資成本上升
方正證券首席經濟學家任澤平點評4月工業(yè)利潤數據認為，因銷售回落、價格回調、庫存回補接近尾聲、融資成本上升等，工業(yè)企業(yè)利潤增速高位回落。受金融去杠桿影響，企業(yè)融資成本上升壓力明顯，3月企業(yè)財務費用由持續(xù)下降轉為增長，4月企業(yè)財務費用同比增速擴大1.2個點至4.2%。分行業(yè)看，上游利潤高位回落，中游略有改善，下游小幅下降。補庫存逐漸接近尾聲，從主動補庫轉入被動補庫。
【樓市】
我們必須圍繞房地產的功能定位，厘清主要矛盾，搭建四梁八柱，配套政策措施，才能實現(xiàn)房地產市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。我認為當前有五項基礎性制度尤為重要。
房地產是對資金要求較高的行業(yè)，我們可以看到一線房價與M1增幅是同步的，但是二線城市比M1滯后6-9個月，長沙房價滯后6-8個月。2017年M1同比增速一度下行，資金最寬松的時間點已經過去，地產2017年前三季度仍維持向好的趨勢，我們認為長沙價格同比會在四季度逐步下調。
深圳房地產中介協(xié)會：深圳樓市調整期底部尚未出現(xiàn)
自去年第四季度實行“史上最嚴”調控后，深圳樓市急劇降溫，量價齊跌。近期樓市成交量出現(xiàn)反彈跡象，市場上亦出現(xiàn)“樓市反彈”的擔憂。對此，深圳房地產中介協(xié)會認為，樓市調整期底部尚未出現(xiàn)，未來市場仍將持續(xù)性下探。
【債市】
債市策略上，我們仍然認為當前收益率仍處于頂部區(qū)間，債券配置價值仍然存在，6月是否存在交易性機會取決于預期差。
近年來中國債券市場規(guī)模每年約增長30%，目前中國債券市場在全球排名第三。公司債券、地方政府債券和資產證券化成為債券市場迅速增長的主要拉動力。從未來發(fā)展看，國內債券市場預計規(guī)模將進一步擴大，國際化程度也將繼續(xù)提升。
10年國債與3.7%接觸后轉向震蕩，資金利率短降長升曲線顯著增陡，1年期Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)趕超1年期LPR(貸款基礎利率)，債券收益率曲線極度扭曲呈現(xiàn)“M”形……最近債市新變化不少，當中隱含的矛盾和分歧也不小。資金面寬松是否可持續(xù)？長端資金利率持續(xù)上行會帶來何種后果？債券收益率曲線會否上演糾偏？如此種種，又將對不穩(wěn)定的債市帶來哪些變數？
【商品】
現(xiàn)貨黃金近期持續(xù)激烈震蕩，隨著6月美聯(lián)儲決議的臨近，多空的拉鋸情緒會不斷加強。本周雖是非農“超級周”，但也難免淪為二線。目前除了6月加息市場預期極高之外，美聯(lián)儲縮表大戲可能提前上演。
RMB Group期貨賬戶副總裁Barry Potekin表示，在全球存在諸多不確定性的情況下，難以全神貫注的關注25個基點的加息?？紤]到黃金重燃動能，他認為近期內金價有望觸及1300美元大關。“如升至1300美元上方，那么之后將進一步升向1400美元。”他稱。
CMC Markets首席市場策略師Colin Cieszynski表示，“目前政治不確定性因素提高推動了金價上漲，其影響力甚至好高于市場對美聯(lián)儲的加息預期?！?/span>
【匯市】
荷蘭合作銀行(Rabobank)高級外匯策略師簡福利(Jane Foley)解釋稱，在政治和經濟因素的雙重作用下，英鎊已經錄得逾3周來最大單日跌幅。盡管我們對英鎊保持悲觀看法，我們認為英鎊/美元在未來幾個月可能保持在1.28/1.29區(qū)域附近，我們趨向于通過做多歐元/英鎊交叉盤來表達英鎊負面的觀點。我們預計歐元/英鎊年底將升至0.89水平。
道明證券(TDS)分析師解釋說，澳元和紐元中期前景形成了鮮明的對比，不過在短期內需要耐心才可以擁抱紐元看漲觀點。
德商：美日遭遇112.01/13攔路虎！可能下測200日均線
德國商業(yè)銀行(Commerzbank)固定收益、外匯及大宗商品業(yè)務技術分析主管Karen Jones周五(5月26日)表示，美元兌日元必須突破112.01/13區(qū)間阻力，才可能走向復蘇。