在陷入掙扎的中國股市中,一眼就能看出誰是贏家。
據(jù)彭博的數(shù)據(jù)顯示,代表大盤股的上證50指數(shù)在過去一個(gè)月飆升6.4%,達(dá)到四年來的最高水平。除了這些國有企業(yè)巨頭,其他的市場成員看起來很糟糕:在上周創(chuàng)下52周新低的上證綜合指數(shù)涵蓋的股票數(shù)量達(dá)到2013年的最高。
彭博報(bào)道稱,上證50指數(shù)能跑贏大盤得益于政府的政策:去杠桿化的監(jiān)管行動(dòng)正在推升小型私營企業(yè)的融資成本,同時(shí)也促使大批散戶離開股市。聯(lián)昌國際證券的報(bào)告顯示,為了避免市場出現(xiàn)更深層次的拋售,國有基金(俗稱“國家隊(duì)”)通過購買大盤股來支撐市場。上周穆迪下調(diào)中國評(píng)級(jí)更是增加了這種動(dòng)力。
上證50指數(shù)與上證綜指走勢(shì)對(duì)比
白色線:上證50指數(shù)(對(duì)應(yīng)右坐標(biāo)) 藍(lán)色線:上證綜指(對(duì)應(yīng)左坐標(biāo))
Jinkuang投資管理公司駐上海的基金經(jīng)理張海東(音譯)認(rèn)為:“在穆迪下調(diào)中國評(píng)級(jí)之后,為了防止出現(xiàn)恐慌性拋售,國家隊(duì)可能會(huì)再次進(jìn)場。國家隊(duì)最喜歡買入的是銀行等藍(lán)籌股,因?yàn)檫@些行業(yè)便宜,指數(shù)權(quán)重也相對(duì)較大。同時(shí)由于個(gè)人投資者在看跌的市場環(huán)境下變得保守,有些人已經(jīng)調(diào)整策略賣掉手中的小盤股,并跟隨國家隊(duì)的操作。”
保險(xiǎn)公司和銀行板塊是上證50指數(shù)中領(lǐng)漲的板塊,平安保險(xiǎn)、新華人壽和招商銀行這幾支個(gè)股的股價(jià)都上漲了18%以上。這幫助上證50指數(shù)升至2015年12月以來的最高水平。相比之下小盤股表現(xiàn)不佳,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下兩年多以來的最低水平。
即便是沒有“國家隊(duì)”的支持,降低金融部門風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管活動(dòng)也能夠在一定意義上令大盤股受益。由于有國家的支持,這些公司能夠比私營企業(yè)更有機(jī)會(huì)享受到低息融資的待遇。
監(jiān)管風(fēng)暴
交銀國際控股有限公司首席策略師洪灝認(rèn)為:“在中國去杠桿化的努力下,小公司的融資成本要高于大公司。小盤股的下滑遠(yuǎn)未結(jié)束,同時(shí)在監(jiān)管風(fēng)暴停止之前,它與大盤股的表現(xiàn)差異會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大?!?/p>
工銀國際指出,隨著中國政府加強(qiáng)干預(yù),大盤股的領(lǐng)先地位在上個(gè)月初進(jìn)一步擴(kuò)大。
之前有知情人士透露,由于中國將舉辦“一帶一路”國際合作高峰論壇,證券交易所要求券商將監(jiān)管要求會(huì)在5月16日前收緊的消息傳達(dá)給客戶。知情人士稱,這表示國家隊(duì)準(zhǔn)備購買股票。
工銀國際研究策略師邱志承表示:“投資者一直在恐慌地逃離中小盤股。國家隊(duì)近期對(duì)大盤股的支持,特別是在‘一帶一路’峰會(huì)期間,更是加快了這個(gè)趨勢(shì)。”
穆迪在5月24日意外下調(diào)中國評(píng)級(jí)進(jìn)一步鞏固了國有企業(yè)股的優(yōu)勢(shì)。穆迪的這一舉動(dòng)是在質(zhì)疑中國處理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力,并威脅到了已經(jīng)脆弱的投資者情緒,因此國家隊(duì)迅速進(jìn)入股票和貨幣市場。
上證綜指中在上周創(chuàng)下52周新低的股票數(shù)量
白色線:上證綜指中在上周創(chuàng)下52周新低的股票數(shù)量(對(duì)應(yīng)右坐標(biāo)) 藍(lán)色線:上證綜指(對(duì)應(yīng)左坐標(biāo))
截止今日(周五)收盤,上證50指數(shù)本周實(shí)現(xiàn)15個(gè)月來的最大單周漲幅,上漲4.49%。相比之下,上證綜指本周的漲幅為0.63%,代表小盤股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.78%。人民幣兌美元匯率本周創(chuàng)1月份以來的最大單周漲幅,漲幅為0.48%,同時(shí)香港離岸人民幣銀行同業(yè)買賣匯率飆升。
雖然小盤股的估值在2005年股市泡沫期間已經(jīng)飆升,但相對(duì)于大型國有企業(yè)股而言,它們的估值仍然較高。創(chuàng)業(yè)板的市盈率為37倍,是上證50指數(shù)的兩倍以上。
在聯(lián)昌國際證券的香港和中國策略師Ben Bei看來,小盤股的估值仍然過高。他表示,在國家有可能出手干預(yù)的情況下,大盤股的前景仍然要比市場中的其他股票更加樂觀。
他指出:“鑒于市場的方向不確定同時(shí)這些大盤股的下跌空間有限,散戶將會(huì)跟隨國家隊(duì)的操作并轉(zhuǎn)向購買這些防御性股票。如果中國人民銀行繼續(xù)收緊監(jiān)管,那么小盤股的估值將進(jìn)一步下滑?!?/p>