4月中旬以來,市場進(jìn)入調(diào)整期,監(jiān)管趨嚴(yán)和去杠桿持續(xù)推進(jìn),私募業(yè)績也同樣陷入泥潭之中。雖然部分私募在5月仍創(chuàng)出較好業(yè)績,但行業(yè)整體平均漲幅卻為-1.15%,實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品占比不到三成。
在這一背景下,部分明星私募也面臨業(yè)績下滑的尷尬。如辛宇旗下的相關(guān)產(chǎn)品收益近期出現(xiàn)較大幅下滑,而王亞偉重倉的部分個(gè)股也有較大跌幅。市場人士認(rèn)為,在多數(shù)中小私募仍舊偏愛小盤股的情況下,市場風(fēng)格的急速轉(zhuǎn)換讓這些私募難以適應(yīng),造成私募間業(yè)績分化嚴(yán)重。
諸多私募業(yè)績陷尷尬境地
“私募分很多種,市場里深不見底,大多數(shù)賺錢的私募都沒什么知名度?,F(xiàn)在臺面上沒什么賺錢的私募產(chǎn)品。。。。。?!币凰侥既耸恐毖?,在目前的情況下,私募業(yè)績下滑是必然的。深圳地區(qū)另一小型私募人士告訴中國證券報(bào)記者,今年以來他旗下管理的一只產(chǎn)品最高虧損已將近20%?!皩?shí)在是低估了監(jiān)管層的決心和力度,導(dǎo)致在大方向上出現(xiàn)了較大的判斷失誤?!?/p>
根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計(jì),目前有凈值數(shù)據(jù)的非結(jié)構(gòu)化私募證券基金產(chǎn)品為3014只,5月份的平均收益漲幅-1.15%。其中,共有正收益產(chǎn)品860只,占比28.53%,負(fù)收益產(chǎn)品2108只,占比69.94%。
在調(diào)整的大背景之下,諸多私募業(yè)績陷入極為尷尬的境地,不少私募近一個(gè)月的虧損已超過20%甚至達(dá)到30%以上。而在行業(yè)陷入整體性虧損的同時(shí),部分明星私募也難以幸免,在大調(diào)整之下,其所持有個(gè)股均有較大跌幅。
比如,明星私募辛宇旗下的澤泉神州牧15號在5月19日公布的凈值數(shù)據(jù)為0.8820,近一月來虧損8.89%,而其另外多只產(chǎn)品也陷入虧損之中。同時(shí),在今年一季度媒體曝光王亞偉持有的多只個(gè)股中,除天?;?000965,)有較好漲幅外,其他個(gè)股均不太樂觀。從3月底至今,天保基建的累計(jì)漲幅超過36%,而作為王亞偉的“最愛”—三聚環(huán)保(300072,)因5月26日遭遇質(zhì)疑,當(dāng)天就出現(xiàn)一個(gè)跌停。在三聚環(huán)保的流通股東中,王亞偉的名氣最大,這也是三聚環(huán)保被投資者廣泛關(guān)注的原因。從2013年一季度開始,王亞偉創(chuàng)建的私募千合資本就開始躋身三聚環(huán)保十大股東名單,之后王亞偉一直重倉持有,目前持股時(shí)間已長達(dá)4年。
今年一季報(bào)顯示,王亞偉旗下昀灃證券、昀灃3號持股數(shù)量分別為2535.01萬股、1026萬股,占流通股比例分別為2.8%、1.13%,位列第4和第9大流通股股東。而如果其持倉依然沒有變化的話,那么僅當(dāng)天的跌停就讓其損失1.4億元盈利。
而王亞偉持有的其他個(gè)股如華錦股份、黑貓股份(002068,),自3月31日以來累計(jì)下滑已超過17%,其他個(gè)股如天威視訊(002238,)、大連熱電(600719,)表現(xiàn)也都不盡如人意。目前仍無法得知王亞偉在3月份之后的持股情況,若是其在二季度仍然持有上述個(gè)股,顯然業(yè)績也不會太好看。
在深圳賽亞資本董事長羅偉冬看來,盡管5月份中小創(chuàng)大幅度下跌,但是仍然有三成私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。主要的原因是這些私募持倉大藍(lán)籌,尤其是上證50為代表的大藍(lán)籌,因此逆大市獲得收益。
部分私募仍舊鐘情中小創(chuàng)
雖然陷入整體性虧損之中,但仍有部分私募異軍突起,取得了不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn),而較突出的是成泉資本。在截至5月26日的這一周股票策略前十強(qiáng)中,從收益率來看,首尾收益相差38.87%,最高收益率為55.64%,最低為16.77%。成泉資本管理的六只產(chǎn)品包攬前六名,收益率均在55%以上,第一名收益率高達(dá)55.64%。
據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì),截至5月26日,共有1248只產(chǎn)品更新了凈值數(shù)據(jù),其平均周收益為-0.19%,跑輸了同期滬深300指數(shù)2.61個(gè)百分點(diǎn)?!皟r(jià)值股哄抬指數(shù)掩飾中小創(chuàng)個(gè)股出貨的行情,造就了私募業(yè)績的分化,本周有498只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益,占比39.90%,多數(shù)私募傾向于投資中小創(chuàng)個(gè)股?!?/p>
同時(shí)按照融資八大策略來劃分,上述1248只產(chǎn)品涵蓋了399只股票策略、270只債券策略、48只管理期貨策略、5只宏觀策略、62只相對價(jià)值策略、61只事件驅(qū)動策略、363只復(fù)合策略、40只組合基金。按策略來比較,整體表現(xiàn)最差的策略是股票策略,其周平均收益率為-0.65%。
“出現(xiàn)這一結(jié)果并不意外,很多私募的觀念還是沒有轉(zhuǎn)變過來,依然希望通過炒小票、炒概念的方式來賺錢。從今年的市場行情來看,市場風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生很大轉(zhuǎn)換,部分更早轉(zhuǎn)向成長股、白馬股的私募業(yè)績會更好,而仍舊鐘情于概念的私募業(yè)績表現(xiàn)也就可想而知。”深圳一私募人士表示,實(shí)際上近期他一直處于空倉狀態(tài),正在等待行情的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。
自今年3月底以來,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下挫近10%,中小板指數(shù)下挫超過5%,而5月份以來上證50的漲幅已超過5%,分化十分明顯。自今年4月1日以來,在644只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中,跌幅超過50%的達(dá)59只,超過20%的達(dá)到260只;在860只中小板個(gè)股中,跌幅超過50%的達(dá)47只,超過20%的達(dá)到332只。
“隨著殼資源價(jià)值的暴跌,未來中小創(chuàng)普漲的概率越來越低。A股市場成熟后,大批估值過高且經(jīng)營不善的企業(yè),股價(jià)向下回歸的空間還是相當(dāng)大的。”羅偉冬說。對此,東興證券表示,中小創(chuàng)部分標(biāo)的依舊有較大向下空間,所以目前在標(biāo)的的選擇上仍應(yīng)當(dāng)考慮基本面,優(yōu)選有業(yè)績的個(gè)股。
市場優(yōu)勝劣汰料加速
“部分早已布局在白馬成長股的私募業(yè)績顯然會更好,這實(shí)際上就是抓住了目前市場的核心。私募雖然仍有很多炒概念甚至敢死隊(duì)資金,但監(jiān)管趨嚴(yán),他們目前只能偃旗息鼓?!币凰侥既耸刻寡裕侥家驳眠m應(yīng)這種風(fēng)格的轉(zhuǎn)變,擁抱市場、擁抱價(jià)值投資。
“就中小盤來說,經(jīng)過過去將近兩年殺跌,確實(shí)有一部分成長股已經(jīng)跌到了比較合理的位置,可以提前布局,因此增持是理性使然。也應(yīng)當(dāng)注意,盡管目前中小盤股的估值回落到了歷史平均水平以下,但是目前創(chuàng)業(yè)板市盈率在47倍左右,中小板市盈率在39倍左右,其估值依然偏高,仍有回落的內(nèi)在需求。”在星石投資方面看來,2017年金融市場監(jiān)管趨嚴(yán)、再融資新規(guī)出臺及IPO加速也可能對中小創(chuàng)的估值形成壓制;未來成長股還將出現(xiàn)顯著分化,真正具有內(nèi)生成長性的龍頭個(gè)股才能脫穎而出,而依靠炒概念、講故事推高股價(jià)難以為繼。
在巨大的跌幅和市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換下,中小創(chuàng)是否已經(jīng)沒有機(jī)會?對此,羅偉冬表示:“我個(gè)人一向堅(jiān)持高成長價(jià)值投資,就是因?yàn)榭傆行碌闹行∑髽I(yè)發(fā)展壯大超過同行前輩成為獨(dú)角獸,為投資者創(chuàng)造巨大的成長利潤。過去如此,未來也必然如此,所以中小創(chuàng)未來的機(jī)會是在發(fā)掘未來的高成長企業(yè)。”
但更為重要的是,在監(jiān)管不斷趨嚴(yán)和去杠桿的背景下,市場的整體風(fēng)格已然改變。羅偉冬表示:“市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換,情況比較復(fù)雜。相對以往歷史來看,大藍(lán)籌的成長性非常低,估值也不是特別便宜。因此要和2005年之后那樣持續(xù)大漲,難度很大。但是銀行股估值又特別低,后續(xù)還有一定向上空間,而中小創(chuàng)大部分估值仍然偏高。所以我個(gè)人預(yù)測市場風(fēng)格還會反復(fù)持續(xù)一段時(shí)間,但不會像2005年之后那么持續(xù)大漲?!?/p>
而在清和泉資本看來,近期的減持新規(guī)可以解讀為監(jiān)管呵護(hù)。雖然限制再次升級可減緩供需缺口,從而穩(wěn)定市場情緒,但中長期有望導(dǎo)致殼價(jià)值下降、項(xiàng)目估值壓縮、套利邏輯謝幕等,勢必加速市場優(yōu)勝劣汰和價(jià)格重估。
“‘市場重塑’時(shí)代,毫無疑問代表著去偽存真,并伴隨著價(jià)值投資的形成??蓞⒖济绹摹?0’,期間概念炒作逐步退去,價(jià)值成長持續(xù)獲得超額收益。當(dāng)前A股IPO發(fā)行趨向市場化、再融資并購重組規(guī)范化、全球估值體系的聯(lián)通化、投資者機(jī)構(gòu)化,路徑清晰且目標(biāo)明確。”清和泉方面表示。