6月14日，國防軍工板塊逆勢上漲，板塊漲幅達(dá)1.09%。其中，光電股份、航天科技、航天長峰等多家公司股價漲幅超過5%。不過，4月以來中證軍工指數(shù)跌幅20.23%，跌幅位居所有行業(yè)前列，板塊估值回落至歷史相對低位。多位行業(yè)分析師認(rèn)為，在估值低位時，軍工央企或迎來資本運作較佳時機(jī)，軍工混改主題投資機(jī)會將貫穿全年。同時，軍工電子等多個細(xì)分領(lǐng)域擁有高景氣度且持續(xù)性強(qiáng)。
估值處于低位
高估值一直是軍工板塊的特點。不過，年初至今，國防軍工板塊跌幅達(dá)13.54%。4月以來中證軍工指數(shù)跌幅更是達(dá)20.23%，跌幅位居所有行業(yè)的前列。
板塊大幅下挫帶來了超跌反彈機(jī)會。多位軍工行業(yè)分析師認(rèn)為，軍工板塊估值已回落至歷史相對低位，國防軍工有望在反彈時取得較為突出的表現(xiàn)。目前軍工股已出現(xiàn)企穩(wěn)、分化共存的特征。其中，四創(chuàng)電子、中航光電等具備業(yè)績支撐、估值較低的公司已經(jīng)企穩(wěn)，而部分脫離基本面的高估值公司仍在繼續(xù)調(diào)整。
廣發(fā)證券分析師胡正洋建議，中長期尋找低估值、具有成長性的上市公司；不少公司2016年及2017年上半年處于交付低點，下半年將重回景氣增長周期。建議關(guān)注市場空間大、訂單競爭能力強(qiáng)以及重大資產(chǎn)重組折價大且批復(fù)進(jìn)度較快的公司。
業(yè)績表現(xiàn)亮眼
今年第一季度，軍工行業(yè)經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)快速增長。軍工行業(yè)收入為1122.66億元，同比增長18.67%，增速同比上升了2.75個百分點。受行業(yè)收入快速增長影響，利潤規(guī)模維持較快增長，歸屬于母公司股東的凈利潤為31.79億元，同比增長9.33%，增速同比上升了78.79個百分點。
從2017年中報業(yè)績預(yù)告情況看，財匯大數(shù)據(jù)終端顯示，目前已經(jīng)8家公司發(fā)布了2017年中報業(yè)績預(yù)告。其中，5家公司業(yè)績增長，3家公司業(yè)績預(yù)減或首虧。
江蘇國信和北斗星通均預(yù)計上半年凈利潤同比最大增幅達(dá)到100%。北斗星通預(yù)計，上半年凈利潤為1954萬元-2600萬元，同比增長50%-100%。公司表示，基礎(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)良好發(fā)展，收入及利潤較上年同期有所上升。今年一季度，公司實現(xiàn)凈利潤364.73萬元，同比增長132.36%。
北斗星通以基礎(chǔ)產(chǎn)品、國防裝備、汽車電子、行業(yè)應(yīng)用與運營服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊為基礎(chǔ)，積極實施“北斗+”發(fā)展戰(zhàn)略。在北斗產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速發(fā)展的情況下，公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
事實上，北斗產(chǎn)業(yè)鏈整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。合眾思壯、四維圖新、啟明信息等多家公司業(yè)績一季度及上半年業(yè)績持續(xù)增長。以合眾思壯為例，公司預(yù)計上半年凈利潤同比增長超過1000%。除合并報表因素外，公司收入規(guī)模增加，凈利潤改善也是重要原因。北斗應(yīng)用領(lǐng)域拓寬，下游應(yīng)用崛起驅(qū)動公司業(yè)務(wù)高速增長。公司年報、一季報以及上半年業(yè)績預(yù)告階段性驗證了業(yè)務(wù)高速發(fā)展的成長邏輯。
博時新銳基金經(jīng)理蘭喬認(rèn)為，行業(yè)景氣度方面，順應(yīng)軍隊發(fā)展戰(zhàn)略的?？哲娧b備、軍工電子等行業(yè)領(lǐng)域擁有高景氣度且持續(xù)性強(qiáng)。上市公司方面，裝備批產(chǎn)、實戰(zhàn)化訓(xùn)練裝備需求，拉動企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長；現(xiàn)階段軍民融合成為戰(zhàn)略政策，民營企業(yè)有望產(chǎn)生大市值的軍工企業(yè)。
資本運作加快
軍工改革和業(yè)績成長將成為軍工行情主要催化劑。在估值低位的背景下，軍工國企資本運作有望加速。近期，中航機(jī)電、中國重工、航天電器等軍工企業(yè)陸續(xù)停牌，停牌原因涉及資產(chǎn)重組與收購、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等資本運作事項。
“板塊大幅下跌后，軍工央企進(jìn)行較大規(guī)模資本運作的概率將進(jìn)一步提升，軍工央企將迎來資本運作較佳時機(jī)?！敝行沤ㄍ斗治鰩熇桧w揚認(rèn)為，參考2000年以來軍工集團(tuán)45個典型資本運作案例，其中有30家低位停牌且高位復(fù)牌的案例，股價表現(xiàn)顯著優(yōu)于同期軍工指數(shù)?！巴ㄟ^對板塊整體走勢和軍工集團(tuán)資本運作時機(jī)的數(shù)據(jù)量化分析，發(fā)現(xiàn)軍工央企涉及規(guī)模較大的資本運作傾向于選擇在市場持續(xù)下跌、估值水平顯著下降、市場情緒低迷的時點進(jìn)行?！?/p>
在混改領(lǐng)域，今年3月已啟動第二批10家混改試點工作，預(yù)計年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展；第三批試點遴選工作已著手啟動；前兩批19家試點企業(yè)，軍工領(lǐng)域有7家，預(yù)計軍工混改今年有望取得實質(zhì)性進(jìn)展，階段性的主題投資將貫穿全年。
安信證券研究中心副所長馮福章認(rèn)為，今年6月份將是科研院所改革的重要政策時間窗口。科研院所的事業(yè)單位改制，為進(jìn)一步引入其他資本奠定了基礎(chǔ)。2016年6月中旬選取了40家科研院所進(jìn)行改制試點，目前仍處于試點期。
5月份，財政部下發(fā)《關(guān)于從事生產(chǎn)經(jīng)營活動事業(yè)單位改革中國有資產(chǎn)管理的若干規(guī)定》，明確經(jīng)營類事業(yè)單位應(yīng)將全部資產(chǎn)納入資產(chǎn)清查。2017年6月將是科研院所改革試點一周年之際，可能成為科研院所分類改制政策出臺的重要時間窗口。