7月份頭幾個交易日，上證綜指微漲0.63%，深證成指漲0.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅則達1.15%，上證50則漲了0.15%，看著形勢還不錯，股市有句諺語“五窮六絕七翻身”，不知道接下來行情會不會好一點。
今年下半年十九大將要召開，股民們難免對A股市場所有期待，那下半年市場到底會怎么走？強勢了大半年的藍籌白馬能否繼續(xù)表現(xiàn)，還是市場風格要切換到成長股了？今年“穩(wěn)中求進”的A股市場到底下半場會如何演繹？
基金君最近看到北京和聚投資、上海鼎鋒資產(chǎn)、清和泉資本、上海世誠投資等多家一線優(yōu)質(zhì)私募機構(gòu)均發(fā)布了下半年的觀點、策略。私募有的看好二線藍籌，有的看好高品質(zhì)的成長股，觀點有一致性，也有差異，且聽基金君來分解一下。
北京和聚投資：市場風格將逐步由大藍籌向二線藍籌擴散
北京和聚投資認為，市場將迎來政策相對溫和的寶貴時間窗口，利率水平在跨季后將有所下行，A股市場的分化將演變成投機向價值投資的轉(zhuǎn)化。
關(guān)于看好二線藍籌，北京和聚投資有幾點理由：
其一，減持新規(guī)下，A股小市值標的受制于退出渠道受限的影響，未來通過并購重組擴張的難度進一步加大，小市值成長股的投機氛圍受到抑制。
其二，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭估值上行天花板相對明確，當前已相對擁擠。A股傳統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)，每年ROE(凈資產(chǎn)收益率)增速相對穩(wěn)定，而剛兌性質(zhì)的理財產(chǎn)品收益率則是其機會成本，當前銀行3個月理財產(chǎn)品收益率已上行至年化5%左右，簡單反算的估值水平約20倍，其他信托類產(chǎn)品的收益可能更高。機會成本的高企終將制約價值類權(quán)重估值提升。
其三，本輪分化行情的邏輯不僅只是抱團防御的交易行為所致，也是馬太效應下對行業(yè)龍頭的理性選擇。如果放眼全球市場，本輪上漲的不僅只有更多代表傳統(tǒng)經(jīng)濟龍頭的上證50，代表中國新經(jīng)濟的阿里、騰訊等龍頭標的在海外市場表現(xiàn)同樣強勢，體現(xiàn)出的是投資者對行業(yè)龍頭強者恒強的判斷。同樣反觀A股市場，除了上證50，很多景氣向上的細分領(lǐng)域龍頭標的同樣有強勢表現(xiàn)，行業(yè)龍頭在未來市場競爭環(huán)境中的競爭優(yōu)勢凸顯，價值投資有望成為未來市場的主流投資趨勢。
清和泉資本：“一九分化”向“二八分化”切換關(guān)注細分龍頭二線藍籌
關(guān)于當前的環(huán)境，清和泉資本的觀點是：第一，經(jīng)濟或?qū)⒈仁袌鲱A期的更具韌性；第二，利率高點已初現(xiàn)，但下行空間有限。所以，上半年市場特點是“一九分化”，下半年有望向“二八分化”切換，龍馬行情將有所擴散。
清和泉資本認為，一方面短期價值藍籌內(nèi)部或?qū)⒂兴只?，應該關(guān)注龍頭白馬個股業(yè)績的持續(xù)性和超預期的可能；另一方面二線藍籌，尤其是細分行業(yè)的龍頭將受到重視，特別是處于細分行業(yè)龍頭地位、估值消化合理、業(yè)績穩(wěn)定增長、高ROE、且市值在100-500億之間的公司。
另外，清和泉資本認為，下半年消費仍將起舞，向制造、服務高端延伸。
1、從宏觀的角度來看，消費升級大勢所趨，中長期持續(xù)看好消費品的投資機會。
2、從市場的角度來看，當前消費板塊在經(jīng)歷估值業(yè)績雙升后，下半年必選消費和可選消費面臨一定的分化和擴散。必選消費中，看好食品飲料和醫(yī)藥生物；可選消費中，看好家電、家居、汽車和房地產(chǎn)的龍頭公司。
3、從國際的比較來看，具備國際競爭力的公司，其估值將逐步與國際接軌，這其中除了看好消費板塊的龍頭公司以外，重點關(guān)注高端制造、娛樂傳媒和互聯(lián)網(wǎng)服務等投資機會。
世誠投資：估值合理的高質(zhì)量成長股將迎頭趕上
世誠投資陳家琳表示，下半年大盤仍將是“穩(wěn)中求進”。穩(wěn)，更多地體現(xiàn)在主流指數(shù)的窄幅波動；進，則體現(xiàn)在大盤指數(shù)波動可控基礎(chǔ)上的溫和上行。要考慮三方面的影響因素：包括宏觀環(huán)境、資金面/流動性、監(jiān)管環(huán)境。
陳家琳認為，“分化”仍將是下半年的主基調(diào)，只不過這一次，內(nèi)容可能略有區(qū)別。上半年的分化，簡單而言，就是“大、小”之間的分化；而進入下半年，大市值個股(或者說那些白馬龍頭股)和小市值個股將分別出現(xiàn)各自內(nèi)部的分化。
陳家琳說，在接下來的一個季度，傾向于認為市值適中的高質(zhì)量成長股將更有可能跑贏大盤。相比較已完成了(甚至“超額”完成了)估值修復的白馬龍頭股，前者擁有估值與基本面(特別是成長性)之間更具吸引力的匹配度。另外一個重要因素是這些個股擁有遠優(yōu)于絕大多數(shù)小市值股票的二級市場流動性，而流動性溢價的提升將是A股市場的大趨勢之一。
關(guān)于看好的方向，陳家琳表示，對于高質(zhì)量成長的理解是：完善的治理結(jié)構(gòu)、可持續(xù)的中高速增長、健康的資產(chǎn)負債表、與利潤增長相匹配的經(jīng)營現(xiàn)金流、更多的自由現(xiàn)金流可用于提高股東回報、等等。該等公司廣泛分布于各個行業(yè)及板塊。當然，以世誠投資慣有的“聚焦”理念，在確定相關(guān)投資標的時仍將專注在自己相對擅長的領(lǐng)域，包括泛消費、金融服務、醫(yī)療服務、智能制造、傳媒教育等。
另外，隨著市場風險偏好的逐步提升，基于產(chǎn)業(yè)邏輯的主題投資也將較過往有更好的投資機會。該等機會包括但不限于新能源車、信息安全等領(lǐng)域。
鼎鋒資產(chǎn)：下半年順應龍頭白馬趨勢儲備估值合理小股票
鼎鋒資產(chǎn)基金經(jīng)理田超認為，上半年市場對大股票的熱衷意味著過去5年資本游戲方式的模式被政策終結(jié)。下半年需順應龍頭白馬趨勢，但保持獨立判斷和清醒的頭腦，儲備估值合理的增長型小市值股票，并注意解禁風險。
田超表示，下一階段重點看好六大方向：
一、清節(jié)能源的利用及能源結(jié)構(gòu)的變化，提升燃燒效率和能源利用效率。
二、后電商時代發(fā)展的新機遇，以及電商滲透到一定程度后，需要與傳統(tǒng)零售結(jié)合，稱為新零售。
三、兩票制所帶來醫(yī)藥商業(yè)的機會以及老齡化趨勢對品牌中藥的機會。
四、新的精密制造和裝備制造，依托成本和工程師紅利，技術(shù)進步到能和歐美日一較高下。
五、傳統(tǒng)行業(yè)從中國第一變成世界第一。寄托龐大的市場和一路一帶出海，中國很多龍頭會成為世界龍頭。
六、汽車產(chǎn)業(yè)的彎道超車，汽車電子化及新能源汽車供應鏈機會。