醫(yī)藥
醫(yī)藥工業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，或迎來醫(yī)藥股小牛市
2017年1-5月份醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11617億(同比+11.9%)、利潤總額1255億(同比+15.7%)，比2016年同期的收入增速(+10.3%)和利潤增速(+15.2%)均有明顯提升，也是年初至今的最高增速。2017年5月份單月的收入增速(+14.8%)和利潤增速(+21.6%)明顯超過2016年同期水平，并達到年初至今的單月最高增速。我們認為2017年醫(yī)藥工業(yè)迎新變化周期，10%為醫(yī)藥工業(yè)增速的底部區(qū)域，或有望達到13%-15%。尤其是單月收入增速持續(xù)提升，為二季度業(yè)績夯實基礎(chǔ)。原因是：1)理性醫(yī)?？刭M+商業(yè)保險的崛起，工業(yè)增速可能進一步復(fù)蘇；2)摒棄唯低價中標、2017年為執(zhí)行新標大年，處方藥價格進入相對穩(wěn)定期；3)創(chuàng)新藥審批環(huán)境優(yōu)化等。醫(yī)藥新政利好產(chǎn)業(yè)龍頭，維持“強于大市”評級。策略：輕醫(yī)重藥、重配行業(yè)龍頭，關(guān)注稀缺優(yōu)質(zhì)成長股。具體選股思路：
一致性評價強勢推進，預(yù)計2017年下半年將有通過一致性評價產(chǎn)品獲批。重點推薦華東醫(yī)藥(000963)，關(guān)注信立泰(002294)，其阿卡波糖和氯吡格雷有望率先通過一致性評價。
分級診療推進超預(yù)期，基層市場正快速增長。重點推薦糖尿病治療領(lǐng)域龍頭通化東寶(600867)，關(guān)注核心產(chǎn)品正基層發(fā)力的以嶺藥業(yè)(002603).
零售行業(yè)處方外流預(yù)期，兩票制、稅收規(guī)范帶來行業(yè)整合契機，具備規(guī)模效應(yīng)的連鎖藥店收入、盈利能力均有望進一步提升。關(guān)注老百姓(603883)、關(guān)注一心堂(002727).
隨著“兩票制”全國推進，醫(yī)藥流通巨頭迎來整合機會。重點推薦全國性龍頭公司上海醫(yī)藥(601607)、九州通(600998)和區(qū)域性龍頭公司柳州醫(yī)藥(603368).
防守反擊，自下而上，布局估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股，我們重點推薦生物基因工程藥物龍頭長春高新(000661)，關(guān)注化學(xué)發(fā)光行業(yè)龍頭安圖生物(603658).
醫(yī)藥行業(yè)進入新周期，行業(yè)政策利好龍頭，到2025年國內(nèi)大概里將產(chǎn)生1-3個千億美金市值上市公司，重點推薦的恒瑞醫(yī)藥(600276)必將是其中一員。(西南證券)
汽車行業(yè)
重卡持續(xù)熱銷，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭
重卡銷量快速增長，優(yōu)質(zhì)龍頭表現(xiàn)亮眼
重卡 17 年延續(xù)熱銷勢頭，龍頭企業(yè)受益明顯。在治超新政、 基建需求增加與老舊重卡更新等因素的綜合作用下， 17 年 1-5 月國內(nèi)重卡銷量達 48.61 萬輛，同比增長 73%，其中 5 月銷量為 9.8 萬輛，同比增長 51%。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，17 年 1-5 月一汽重卡累計銷量達 11.1 萬輛(YOY+87%) ；東風(fēng)汽車累計銷售重卡 9.2 萬輛(YOY+72%) ；中國重汽累計銷售重卡 8.2萬輛(YOY+ 77%) ；陜汽集團累計銷售重卡 7.1 萬輛(YOY+81%) 。我們認為， 如果下半年重卡需求端穩(wěn)定增加， 全年產(chǎn)銷至少同比增長 15%至 85 萬輛， 重卡龍頭有望進一步擴大市場份額，獲得超越行業(yè)平均水平的收益。
四客車企業(yè)有望恢復(fù)新能源申報資質(zhì)，新能源汽車前景向好
政策引導(dǎo)四家新能源車企整改完成，規(guī)范化發(fā)展成行業(yè)主基調(diào)。 6 月 29 日，工信部發(fā)布“關(guān)于 4 家新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)整改驗收情況的公示” ，蘇州金龍、河南少林、奇瑞萬達和深圳五洲龍整改報告驗收合格，有望恢復(fù)申報新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型資質(zhì)。我們認為 2017 年下半年地方的新能源公交招標進程將陸續(xù)啟動，新能源客車將環(huán)比放量增長，可關(guān)注金龍汽車、中通客車和宇通客車等。此外，大眾于 6 月 29 日發(fā)布電動車戰(zhàn)略，2020 前將陸續(xù)在華投放 13 款新能源車型，新能源汽車行業(yè)將進入加速競爭階段，質(zhì)與量將成為新能源車企的核心競爭力，可關(guān)注江淮汽車。
重卡銷量將保持穩(wěn)健，近期可關(guān)注重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭
重卡產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴大，細分龍頭憑借綜合優(yōu)勢迅速搶占增量市場，業(yè)績增長值得期待，近期可關(guān)注濰柴動力(布局重卡全產(chǎn)業(yè)鏈)、威孚高科(燃油噴射系統(tǒng)+排放系統(tǒng)) 、中國重汽(重卡整車龍頭)和銀輪股份(熱交換器龍頭)等。本周長期投資組合為：廣東鴻圖(外延+輕量化+國改)、濰柴動力(重卡+海外布局)、天成自控(關(guān)鍵零部件國產(chǎn)替代)、廣匯汽車(經(jīng)銷商龍頭+業(yè)績高增長)、銀輪股份(快速拓展乘用車業(yè)務(wù))、拓普集團(NVH龍頭+智能化)、均勝電子(外延+智能駕駛)、上汽集團(自主合資產(chǎn)品力齊上行)、江淮汽車(大眾合資+SUV).
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。(華泰證券)
金融行業(yè)
繼續(xù)推薦領(lǐng)漲保險，關(guān)注券商交易性機會
保險業(yè)：保費增勢穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
今年以來，保險板塊以 33.2%領(lǐng)漲全行業(yè)，價值增長與估值提振雙邏輯不斷印證，板塊認可度不斷提升。在流動性環(huán)境持續(xù)偏緊環(huán)境下，利差改善持續(xù)見效；行業(yè)回歸保障，死差益與費差益作為利潤的穩(wěn)定劑將有效提升行業(yè)估值。保險結(jié)構(gòu)的調(diào)整將提高新業(yè)務(wù)價值率，而投資收益的上行也將進一步提高利差益。在保費增速將保持穩(wěn)定的情況下，新業(yè)務(wù)價值也將穩(wěn)定提升，行業(yè)估值將有所提高。繼續(xù)推薦基本面優(yōu)異，滯漲標的中國太保；堅定轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)價值率將大幅提高的新華保險；行業(yè)金融旗艦中國平安，以及也在進行轉(zhuǎn)型的中國人壽。
證券業(yè)：匯豐前海證券及東亞前海證券獲批設(shè)立，多元資本進駐證券市場
6 月 30 日匯豐前海證券和東亞前海證券獲證監(jiān)會核準設(shè)立，兩家證券公司為 CEPA 框架下設(shè)立的港資控股證券公司。CEPA 框架下合資券商突破外資不能控股，單一牌照等限制，助力合資券商走出發(fā)展困境。目前 CEPA框架下排隊券商 19 家，股東多是擁有特色業(yè)務(wù)及差異化競爭優(yōu)勢的券商。從長遠來看將推動行業(yè)逐步與國外成熟市場接軌。未來券商牌照價值將弱化，倒逼業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2017 年券商股估值處于歷史低位水平，大券商PB 水平 1.4 倍左右，PE 水平 14-16 倍。推薦國泰君安、廣發(fā)證券、長江證券、國元證券、興業(yè)證券。
銀行業(yè)：理財產(chǎn)品規(guī)模受限，業(yè)務(wù)回流擴大銀行利差空間
5 月末銀行理財規(guī)模月度環(huán)比下降 1.6 萬億元，創(chuàng)十年來最大單月降幅。但同時 5 月表內(nèi)總資產(chǎn)環(huán)比擴張近 5000 億元，表內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)歷 4 月短暫下跌后重新回歸上漲態(tài)勢。在金融去杠桿的推進下，銀行資產(chǎn)呈現(xiàn)表外轉(zhuǎn)表內(nèi)、非標轉(zhuǎn)標的變化。表內(nèi)業(yè)務(wù)吸收來自影子銀行的信貸需求，銀行議價能力擴張，支撐銀行今年凈息差的修復(fù)。受息差和不良貸款改善推動，銀行今年利潤增速將穩(wěn)步增長，帶動行業(yè)整體估值上揚。在宏觀穩(wěn)健基調(diào)下我們看好農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、華夏銀行。
多元金融：主題思維+成長眼光，關(guān)注優(yōu)質(zhì)信托及低估值金控
金控受益于國企改革的加速推進，板塊估值安全邊際厚，推薦五礦資本。信托規(guī)模增長結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資管產(chǎn)品增值稅延期落地贏得時間緩沖，短期緊跟政策和行業(yè)數(shù)據(jù)邊際變化，中長期還看轉(zhuǎn)型升級，行業(yè)內(nèi)分化加劇，關(guān)注優(yōu)質(zhì)信托愛建集團、經(jīng)緯紡機和安信信托。
行業(yè)熱點
保險業(yè)：險資投資深港通試點，投資范圍拓寬進一步提振收益。證券業(yè)：匯豐前海證券及東亞前海證券獲批設(shè)立，多元資本進駐證券市場。 銀行業(yè)：理財產(chǎn)品規(guī)模受限，業(yè)務(wù)回流擴大銀行利差空間。
風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險、改革推進不及預(yù)期、政策風(fēng)險。(華泰證券)
國防軍工
首選業(yè)績增長確定的公司
5 月中旬開始，我們認為軍工板塊前期跌幅較大較快，隨著大盤反彈，疊加科研院所改革、軍民融合會議等預(yù)期，軍工板塊將隨之反彈。目前各方面預(yù)期逐步兌現(xiàn)，而以中航光電、中直股份等為代表的有業(yè)績支撐、估值較低的公司是配置首選。 7 月中旬前，我們繼續(xù)建議優(yōu)先配置業(yè)績增長確定的公司。
中期維持《機會與陷阱》一文觀點不變，不能期待太高。當(dāng)前軍工板塊整體 PE-TTM 為 79 倍，總體估值較高仍是不可忽視的考量因素，除了主題事件短期因素擾動和超跌反彈之外，板塊上漲空間不大。
持續(xù)關(guān)注軍工體制改革進程：①民參軍是軍民融合戰(zhàn)略深入推進的主要受益方向，但子版塊分散、缺乏龍頭。②科研院所改革全面鋪開仍需較長時間，且試點多與上市公司關(guān)系不大，但新一批試點的公布或?qū)硗顿Y者情緒的影響，可作為主題配置，優(yōu)選電科和航天。③軍工混改今年將有實質(zhì)性進展，階段性的主題投資或?qū)⒇灤┤?，關(guān)注中船、兵器兵裝旗下民品為主小市值公司。
關(guān)注組合：
?、佟局泻焦怆姟繋状笾鳂I(yè)好轉(zhuǎn)，公司有望重回高增長快車道。軍工(軍改影響逐步消除、疊加十三五中后期軍品放量)、新能源(騙補影響逐步消除)、軌交(受益于行業(yè)高景氣)、通信(提前布局迎接 5G 建設(shè)高峰)。預(yù)計 2017、 2018 年凈利潤為 8.8、 11.9 億，對應(yīng) PE 分別為 28X、21X.
?、凇局兄惫煞荨筷懞脚c?？哲娭鄙龣C列裝換裝提速，現(xiàn)有武直 10、直9 等機型將繼續(xù)放量，通用新機型列裝是潛在催化劑，廣泛應(yīng)用于各大軍兵種后將成為公司新增長點。預(yù)計 2017、 2018 年凈利潤為 4.8 億、 6.2億，對應(yīng) PE 分別為 56X、 44X.(安信證券)
交運行業(yè)
關(guān)注物流領(lǐng)域的人工智能化進程
順豐與贛州市南康區(qū)聯(lián)合申報的物流無人機示范運行區(qū)的空域申請，得到了東部戰(zhàn)區(qū)的正式批復(fù)，成為目前國內(nèi)唯一獲得正式審批的，且由企業(yè)、中央監(jiān)管部門和地方政府共同推進的示范空域。
同時， 人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟成立，創(chuàng)新模式推動人工智能新發(fā)展。首批參加聯(lián)盟的機構(gòu)是由中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院聯(lián)合的近 200 家企業(yè)，涵蓋人工智能領(lǐng)域軟硬件產(chǎn)品企業(yè)、應(yīng)用企業(yè)、投資機構(gòu)、高校院所、地方(園區(qū))發(fā)展機構(gòu)(部門)等領(lǐng)域，該聯(lián)盟同時將發(fā)起中國人工智能創(chuàng)新發(fā)展基金，旨在推動中國人工智能產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，搭建人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新合作與對接平臺，整合各類產(chǎn)業(yè)資源，提供產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)。
根據(jù) 2016 年發(fā)布的《“互聯(lián)網(wǎng)+”人工智能三年行動實施方案》要求，到 2018 年，中國要打造人工智能基礎(chǔ)資源與創(chuàng)新平臺，基本建立人工智能產(chǎn)業(yè)體系、創(chuàng)新服務(wù)體系、標準化體系。我們認為人工智能行業(yè)不僅在今年被首次寫入政府工作報告，同時行業(yè)也具備較高的景氣度，而這將會對相關(guān)上市公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響，建議關(guān)注的公司有順豐控股、音飛存儲、新寧物流等。