中國央行最新數(shù)據(jù)顯示，4月外匯儲(chǔ)備額度達(dá)到30295.3億美元，環(huán)比增加204.3億美元，這也是外匯儲(chǔ)備自2014年6月以來首次三個(gè)月連續(xù)上漲，且連續(xù)三個(gè)月守住3萬億美元整數(shù)關(guān)口。
“不過，這并不意味著資本流出壓力徹底解除，隨著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次加息與年底縮表來臨，中美利差縮水仍會(huì)誘使資本流出以及海外投機(jī)沽空人民幣潮起?！币晃粐秀y行外匯交易員指出，目前中國央行似乎對美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息已做好了應(yīng)對措施——除了加強(qiáng)跨境資金管理打擊違規(guī)外匯操作行為，今年以來離岸市場人民幣匯率略高于境內(nèi)市場人民幣匯率，逐步令資本流出壓力轉(zhuǎn)移至境外，大幅緩解外匯儲(chǔ)備流失壓力。
多位金融業(yè)內(nèi)人士指出，隨著1月以來美元指數(shù)從年內(nèi)最高點(diǎn)103.7直線滑落至99附近，過去3個(gè)月資本流出壓力正得到大幅緩解，是外匯儲(chǔ)備得以持續(xù)增加的重要原因之一。與此同時(shí)，美元回落導(dǎo)致海外投機(jī)沽空人民幣潮退，也令中國央行無需再動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市，有助外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。
外匯儲(chǔ)備連續(xù)3個(gè)月回升探因
在業(yè)內(nèi)人士看來，中國外匯儲(chǔ)備之所以3個(gè)月連續(xù)守住3萬億美元整數(shù)關(guān)口，還有一個(gè)關(guān)鍵因素，就是非美貨幣資產(chǎn)估值大幅上升。
中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅此前估算，中國外匯儲(chǔ)備的美元資產(chǎn)占比約為66.7%，主要是中國直接或委托第三方機(jī)構(gòu)持有的美國國債等證券資產(chǎn)，歐元資產(chǎn)約占19.6%、英鎊資產(chǎn)約占10.6%、日元約占3.1%。
由于過去三個(gè)月歐元、英鎊、日元兌美元匯率漲幅分別超過3%，按中國外匯儲(chǔ)備非美貨幣資產(chǎn)約1萬億美元估算，由非美貨幣升值所帶來的資產(chǎn)估值增加額超過300億美元，與過去3個(gè)月外匯儲(chǔ)備增加額相差不多。
知情人士透露，正是外匯儲(chǔ)備企穩(wěn)反彈，令相關(guān)部門有底氣推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化投資，比如投向絲路基金、中拉產(chǎn)能合作基金、中非產(chǎn)能合作基金等，以及設(shè)立專項(xiàng)外匯額度支持中國企業(yè)以基石投資者身份參與紅籌股赴港上市等。
“不過，相應(yīng)投資額將從外匯儲(chǔ)備總額扣除，因此外匯儲(chǔ)備要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步回升，還需要進(jìn)一步開源節(jié)流?！边@位知情人士透露。
多位外匯交易員透露，今年以來中國央行已經(jīng)改變策略——主要通過大幅拉高沽空成本，以遏制人民幣投機(jī)沽空潮涌，而不是一味采取干預(yù)匯市穩(wěn)定匯率。
Western Union Business Solutions高級市場分析師 Joe Manimbo分析說，盡管當(dāng)前美元回落令外匯儲(chǔ)備進(jìn)入回升窗口期，但這個(gè)窗口期未必能持續(xù)很久。畢竟，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月與9月分別加息，加之年底美聯(lián)儲(chǔ)還打算啟動(dòng)縮表進(jìn)程，導(dǎo)致中美利差不斷縮水，到時(shí)資本流出壓力與投機(jī)沽空人民幣潮又將卷土重來，加之美元匯率可能再度上漲，非美資產(chǎn)估值下降又將拖累外匯儲(chǔ)備加速縮水。
資本境外換匯
一位香港銀行外匯交易員透露，今年前4個(gè)月，離岸人民幣匯率在多數(shù)交易時(shí)間都高于境內(nèi)人民幣匯率30-100個(gè)基點(diǎn)，這足以吸引不少熱錢通過跨境貿(mào)易等渠道先將人民幣轉(zhuǎn)往境外，再按離岸市場人民幣匯率換成更多美元撤離，此舉的好處，就是熱錢換匯路徑在境外完成，間接緩解境內(nèi)外匯儲(chǔ)備下跌壓力。
他進(jìn)一步透露，不少香港外匯交易員認(rèn)為通過較高的離岸人民幣價(jià)格換匯撤離的熱錢資金接近200億-300億美元。其中不少資金來自境內(nèi)企業(yè)針對境內(nèi)外人民幣價(jià)差倒掛所做的無風(fēng)險(xiǎn)套利交易，即他們先從境外借入一筆美元，通過貿(mào)易項(xiàng)將美元流入境內(nèi)換成人民幣，再通過貿(mào)易項(xiàng)將人民幣轉(zhuǎn)往境外，以更高離岸人民幣匯價(jià)換取更多美元，在扣除手續(xù)費(fèi)后至少能拿到15-50個(gè)基點(diǎn)的價(jià)差收益。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，中國央行正借助人民幣企穩(wěn)反彈之際加快人民幣國際化進(jìn)程，吸引更多國際企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)吸收人民幣資產(chǎn)作為儲(chǔ)備貨幣，進(jìn)一步提振人民幣匯率。
今年3月底，國際貨幣基金組織(IMF)首次對外發(fā)布單獨(dú)列示人民幣的官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成調(diào)查(COFER)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底COFER報(bào)送國持有人民幣儲(chǔ)備規(guī)模為845.1億美元(約合5822億人民幣)，占COFER報(bào)送國外匯儲(chǔ)備總量的1.1%。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，相比人民幣在SDR的占比約10%，這個(gè)比例仍然偏低，導(dǎo)致人民幣在前些年下跌期間缺乏國際資本的抄底支撐。
“目前，人民幣已經(jīng)具備部分國際儲(chǔ)備貨幣的功能。”Joe Manimbo分析說，過去一年人民幣兌美元匯率年化波動(dòng)率約為0.03，歐元兌美元匯率、英鎊兌美元匯率、美元兌日元匯率的波動(dòng)率分別高達(dá)0.08、0.15 和 0.13，凸顯人民幣匯率走勢趨于穩(wěn)定，可以作為美元的替代投資品種。
“不過，多數(shù)國際金融機(jī)構(gòu)之所以更愿意將歐元、美元、英鎊視為儲(chǔ)備貨幣，一方面是它們在國際貿(mào)易投資體系結(jié)算使用范疇更大，另一方面這些機(jī)構(gòu)還希望通過匯率較高波動(dòng)性獲得相應(yīng)的套利收益，如何在確保人民幣兌一籃子貨幣匯率整體穩(wěn)定同時(shí)適度增加匯率波動(dòng)性，將是中國央行下一步需要解決的問題?！彼赋?。