22日召開(kāi)股東大會(huì)的貴州茅臺(tái)，毫無(wú)懸念地成為近期A(yíng)股市場(chǎng)最“吸睛”的個(gè)股。
從年初至今，貴州茅臺(tái)的漲幅達(dá)到32%，個(gè)股總市值從4200億元增長(zhǎng)到今日收盤(pán)的5550億元，凈增值達(dá)到1350億。
這樣一個(gè)數(shù)千億市值的“巨無(wú)霸”，仍然出現(xiàn)了過(guò)千億的市值增加。無(wú)疑是今年A股價(jià)值投資者和機(jī)構(gòu)投資者的最重要投資機(jī)會(huì)。
無(wú)論是把握住了這個(gè)機(jī)會(huì)，還是錯(cuò)過(guò)了這個(gè)機(jī)會(huì)，貴州茅臺(tái)都將是今年機(jī)構(gòu)投資人盤(pán)點(diǎn)上半年投資歷程時(shí)不能回避的問(wèn)題。
于是，問(wèn)題來(lái)了，不到半年時(shí)間內(nèi)，逾千億市值增長(zhǎng)的茅臺(tái)盛宴，究竟由誰(shuí)分享？
內(nèi)地機(jī)構(gòu)“完美錯(cuò)過(guò)”
非常遺憾的是，從茅臺(tái)上市以來(lái)，十多年重倉(cāng)持有、斬獲頗豐的內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者，近乎完美地錯(cuò)過(guò)了加倉(cāng)大牛股的時(shí)點(diǎn)。
比如，公募基金在今年一季度，合計(jì)持有貴州茅臺(tái)2305萬(wàn)股，相比年初的2201萬(wàn)股，僅僅增持了100萬(wàn)股。
總體來(lái)看，境外資金已經(jīng)主導(dǎo)了貴州茅臺(tái)的盤(pán)面和定價(jià)權(quán)。
貴州茅臺(tái)的“勢(shì)力版圖”
仔細(xì)觀(guān)察，貴州茅臺(tái)的持股格局已經(jīng)迥然于大部分內(nèi)地上市公司。最新公布的一季報(bào)就是最好證據(jù)。
最新公布的茅臺(tái)前十大流通股東已經(jīng)儼然分化成了四個(gè)集團(tuán)。
其一是，國(guó)有控股股東茅臺(tái)集團(tuán)和關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)茅臺(tái)酒廠(chǎng)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司外，他們持有最多流通股，但在茅臺(tái)日常成交上則少有顯山露水。
除此以外，代表外資的滬股通賬戶(hù)和QFII機(jī)構(gòu)占據(jù)了4席，持股近1億股，為第一大專(zhuān)業(yè)投資群體。
其三，代表國(guó)家穩(wěn)定力量的證金公司和中央?yún)R金公司合計(jì)兩席，持股逾越3600萬(wàn)股。也牢牢把握一部分市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)。
相對(duì)而言，長(zhǎng)線(xiàn)的內(nèi)地保險(xiǎn)資金只能算“有少許話(huà)語(yǔ)權(quán)”。數(shù)據(jù)顯示，社保組合持股占一席，持股512萬(wàn)股。泰康人壽的分紅險(xiǎn)賬戶(hù)占一席，持股505萬(wàn)股。
至于，場(chǎng)內(nèi)規(guī)模巨大的公募基金和券商資管、自營(yíng)賬戶(hù)，則沒(méi)有機(jī)構(gòu)躋身茅臺(tái)前十大股東。
也就是說(shuō)，在茅臺(tái)的公司市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)方面，內(nèi)地職業(yè)的基金和券商，已經(jīng)徹底旁落。
而由于貴州茅臺(tái)的價(jià)格已經(jīng)非常高，個(gè)股流通性日益下降?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)不短的日子里，內(nèi)地職業(yè)機(jī)構(gòu)也仍然無(wú)法染指貴州茅臺(tái)的市場(chǎng)定價(jià)問(wèn)題。
優(yōu)質(zhì)股定價(jià)權(quán)向國(guó)際機(jī)構(gòu)讓渡
事實(shí)上，類(lèi)似境外資金與內(nèi)地長(zhǎng)線(xiàn)資金“共舞”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在不少被市場(chǎng)視為“藍(lán)籌”的優(yōu)質(zhì)公司中普遍存在。
中國(guó)平安，長(zhǎng)期在滬股通成交最活躍個(gè)股的冠亞軍位次出沒(méi)。目前，中國(guó)平安主要的流通股掌握在境外資金、證金匯金和保險(xiǎn)公司以及控股股東手里。
格力電器的流通股則集中在國(guó)有控股機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資金、境外資金手里。海康威視、中國(guó)人壽等個(gè)股也莫不如此。
與此同時(shí)，內(nèi)地專(zhuān)業(yè)投資者的持股排名，在上述個(gè)股的大股東名單中大幅外移。這從側(cè)面反映出了新的市場(chǎng)環(huán)境下，內(nèi)外資機(jī)構(gòu)實(shí)力和影響力的“此消彼長(zhǎng)”。
一些資深的投資經(jīng)理認(rèn)為，中國(guó)A股可能正在經(jīng)歷一輪新的“投資者結(jié)構(gòu)”的重構(gòu)。而這個(gè)過(guò)程中，最明顯的特征就是對(duì)于市場(chǎng)份額突出、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)但成長(zhǎng)性稍缺的藍(lán)籌股“定價(jià)權(quán)”的爭(zhēng)奪。
從目前看，這些藍(lán)籌股的定價(jià)權(quán)正在“外移”。藍(lán)籌股的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)趨向“國(guó)際化”、“海外化”似乎是已經(jīng)成為一種隱約的趨勢(shì)。而這對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)的定價(jià)體系的影響則有待觀(guān)察。
所有公募基金的持股總數(shù)，大概只有同期港股通持股茅臺(tái)的三成，比不過(guò)證金機(jī)構(gòu)一家的持有總額。
當(dāng)然，證金的投資過(guò)程也稱(chēng)不上完美，在一季度內(nèi)，證金公司整體減持了茅臺(tái)225萬(wàn)股左右。這些個(gè)股如果持有至今，能為證金公司多增值1.35億元。
當(dāng)然，最郁悶的還得數(shù)公募基金。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，涉足茅臺(tái)的重倉(cāng)基金大約只有255只，這些基金戶(hù)均持有貴州茅臺(tái)不足10萬(wàn)股，以當(dāng)時(shí)候的平均持股市值論，不足4000萬(wàn)元。所有公募基金持有貴州茅臺(tái)價(jià)值89億元，不足公募基金總持股量的1%。也不足貴州茅臺(tái)市值的3%。
外資機(jī)構(gòu)“當(dāng)家作主”
與公募基金不同，QFII+借道滬股通入場(chǎng)的境外資金，成為了貴州茅臺(tái)背后的“最大贏(yíng)家”。同時(shí)，他們也成為了貴州茅臺(tái)如今的“最大金主”。
根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，截至5月20日，滬股通資金持有貴州茅臺(tái)7274萬(wàn)股，占貴州茅臺(tái)總股本的6.3%。是貴州茅臺(tái)除國(guó)有控股股東外的第一大流通股東。
境外資金不僅有持股量，同時(shí)也牢牢掌握了茅臺(tái)二級(jí)市場(chǎng)的“話(huà)語(yǔ)權(quán)”。
來(lái)自港交所的數(shù)據(jù)，在過(guò)去的一個(gè)月里，境外資金的進(jìn)出幾乎主導(dǎo)了“貴州茅臺(tái)”的走勢(shì)。
5月19日，貴州茅臺(tái)大漲2.63%，拉出了過(guò)去一個(gè)月內(nèi)的第八根中陽(yáng)線(xiàn)。同期，滬股通資金買(mǎi)入貴州茅臺(tái)1.036億元，賣(mài)出0.83億元，凈增持2000萬(wàn)元。
5月16日，貴州茅臺(tái)大漲2.52%。滬股通資金當(dāng)日買(mǎi)入茅臺(tái)4.04億元，賣(mài)出0.31億元，凈增持3.72億元。當(dāng)日每成交100股茅臺(tái)，就有20股被滬股通資金收入囊中。
再往前數(shù)，5月15日，4月25日等茅臺(tái)大漲的日子，都有滬股通的增持身影出現(xiàn)。
甚至4月21日，貴州茅臺(tái)砸出年內(nèi)最大跌幅背后也是境外資金的身影。數(shù)據(jù)顯示，4月21日，境外資金一改往日增持風(fēng)范，大局賣(mài)出3.8億元，日減持2.73億元，一手鍛造了貴州茅臺(tái)當(dāng)日的最大調(diào)整。