證券日報：監(jiān)管層表態(tài)“通道業(yè)務(wù)”是控風險重要之舉
“我會一再強調(diào)，證券基金經(jīng)營機構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)應(yīng)堅持資管業(yè)務(wù)本源，謹慎勤勉履行管理人職責，不得從事讓渡管理責任的所謂‘通道業(yè)務(wù)’。各資產(chǎn)管理人應(yīng)引以為戒，結(jié)合自身管理能力，審慎開展業(yè)務(wù)，珍惜名譽，取信于投資者、取信于市場，切實履行投資管理及合規(guī)風控的主體責任?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人在上周五的例行新聞發(fā)布會上，通報新沃基金專戶業(yè)務(wù)風控缺失導(dǎo)致重大風險事件的處理情況時如是說。
筆者認為，監(jiān)管層的這一提示，其實也是防控金融風險的重要之舉。
近幾年來，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，在滿足居民財富管理需求、構(gòu)建多層次金融服務(wù)市場、服務(wù)實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了重要作用。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新公布的一季度資管行業(yè)規(guī)模統(tǒng)計顯示，以通道業(yè)務(wù)為主的定向資管計劃，整體規(guī)模仍保持較高增速。截至今年一季度末，整個資管行業(yè)內(nèi)“一對一”產(chǎn)品規(guī)模約為27.03萬億元。今年一季度，基金子公司一對一專戶存續(xù)產(chǎn)品管理規(guī)模達8.21萬億元，公募基金存續(xù)的一對一專戶規(guī)模為4.18萬億元，而相應(yīng)的券商定向資管規(guī)模約為14.69萬億元。
在資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時，一些問題和風險隱患也日益顯現(xiàn)。比如，上周五證監(jiān)會通報的對新沃基金專戶業(yè)務(wù)風控缺失導(dǎo)致重大風險事件的處理情況顯示，2016年12月20日，新沃基金管理的乾元2號特定客戶資產(chǎn)管理計劃受持有的信用債券違約及高杠桿操作相互疊加影響，發(fā)生大額質(zhì)押回購到期無法償付的情況。而證監(jiān)會對新沃基金及旗下產(chǎn)品運作情況進行的專項現(xiàn)場核查發(fā)現(xiàn)，公司對前述專戶產(chǎn)品的風控缺失、管理失當，是造成風險事件的根本原因。同時，新沃基金在公募基金的管理上也存在一定違規(guī)問題與風險隱患。
在去年8月5日，證監(jiān)會對券商和基金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有過表態(tài)：我會一貫強調(diào)，證券公司、基金管理公司等機構(gòu)，要依法合規(guī)穩(wěn)健地開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，秉承“賣者有責”原則，履行誠實信用、謹慎勤勉的管理人職責。
另外，證監(jiān)會還發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》，針對證券公司、基金管理公司等開展私募資管業(yè)務(wù)中暴露出的問題進行了明確規(guī)范，著眼于正本清源、劃清底線、強化約束，重點加強對違規(guī)宣傳推介和銷售行為、結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品、違法從事證券期貨業(yè)務(wù)活動、委托第三方機構(gòu)提供投資建議、開展或參與“資金池”業(yè)務(wù)、實施過度激勵等問題的規(guī)范。
此次監(jiān)管層再次提出，證券基金經(jīng)營機構(gòu)不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業(yè)務(wù)”，去通道方向十分明確。筆者認為，這是依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴監(jiān)管的思路的延續(xù)，是防控金融風險的重要舉措，是促進證券基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的重要之舉。
上海證券報：通道業(yè)務(wù)逐步收縮是大勢所趨
在上周召開的證監(jiān)會例會上，新聞發(fā)言人張曉軍表示，證券基金管理機構(gòu)不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業(yè)務(wù)”。記者昨日采訪的多位基金公司人士均表示，未來基金公司回歸主動管理本源是大勢所趨，對于“權(quán)責利”不對等的通道業(yè)務(wù)的逐步清理只是時間問題。
張曉軍表示，各證券基金管理機構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)要堅持資管業(yè)務(wù)本源，審慎勤勉履行管理人職責，不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業(yè)務(wù)”，希望資管管理人審慎開展業(yè)務(wù)，取信于投資者，切實履行合規(guī)風控等主體責任，證監(jiān)會將對經(jīng)營混亂、合規(guī)失效、風險外溢的機構(gòu)從嚴監(jiān)管。
對此，市場的主流解讀為，未來對通道業(yè)務(wù)將嚴加監(jiān)管，通道業(yè)務(wù)逐步收縮是大勢所趨。
“通道業(yè)務(wù)本來就不是正規(guī)業(yè)務(wù)，基金公司金融業(yè)務(wù)許可證上只有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，沒有通道業(yè)務(wù)?！睖夏郴鸸靖吖苤毖?，大多數(shù)通道業(yè)務(wù)存在“權(quán)責利”不對等的問題——讓渡了發(fā)行、管理產(chǎn)品的權(quán)利，卻在風險承擔上模糊不清，未來逐步收縮將是大勢所趨。
某大型券商機構(gòu)董事總經(jīng)理也表示，監(jiān)管對通道業(yè)務(wù)加強監(jiān)管是從2013年7月規(guī)范通道業(yè)務(wù)開始的，監(jiān)管思路清晰明確，逐步清理是監(jiān)管一直以來的要求，未來肯定會嚴格執(zhí)行。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年一季末，基金子公司專戶管理規(guī)模前20強的合計規(guī)模為65004.33億元，與2016年底前20強的合計規(guī)模68382.86億元相比，縮水3378.53億元。
在業(yè)界看來，通道業(yè)務(wù)的迅速縮水是造成子公司管理規(guī)模下滑的主要原因，以凈資本管理約束為核心的監(jiān)管精神，讓很多基金公司主動收縮通道業(yè)務(wù)戰(zhàn)線。
公開資料顯示，去年12月，《基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》正式實施，新規(guī)出臺后，從前擁有“萬能牌照”的基金子公司不再“萬能”，作為彎道超車利器的子公司通道業(yè)務(wù)面臨全面“去化”。
深圳某基金公司人士告訴記者，包括近期發(fā)言人表述在內(nèi)的一系列監(jiān)管層核心是一致的，其主要意圖都是引導(dǎo)基金公司競爭回歸本源，更加重視投研核心能力的建設(shè)，回到資管行業(yè)的“主賽道”上來。
“都說‘彎道超越’，其實‘彎道’是最容易出風險的地方?！狈治鋈耸勘硎荆骸敖┠陙硪恍┙鹑跈C構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略偏好‘急功近利’，不僅缺失銳意進取的創(chuàng)新精神，還增加了行業(yè)風險，失去了長期穩(wěn)定發(fā)展的健康心態(tài)，這是資管行業(yè)發(fā)展的大忌，也是監(jiān)管層不愿看到的局面?！?/p>
中國證券報：新沃基金風險事件追蹤 “通道業(yè)務(wù)”不是免責借口
潮水退后，才知道誰在裸泳。
根據(jù)證監(jiān)會近日的公告，新沃基金旗下的一只專戶產(chǎn)品在去年債市波動期間爆發(fā)違約風險，通道方新沃基金被認定風控缺失、管理失當從而受到嚴厲處罰。證監(jiān)會發(fā)言人表示，證券基金經(jīng)營機構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)應(yīng)堅持資管業(yè)務(wù)本源，謹慎勤勉履行管理人職責，不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業(yè)務(wù)”。對此，接近監(jiān)管機構(gòu)的人士表示，監(jiān)管機構(gòu)此舉或意在強調(diào)，證券基金經(jīng)營機構(gòu)所承擔的管理人職責，不因為從事通道業(yè)務(wù)而免除。
通道業(yè)務(wù)風控缺失引發(fā)風險
根據(jù)證監(jiān)會近日公布的信息，2016年12月20日，新沃基金管理的乾元2號特定客戶資產(chǎn)管理計劃受持有的信用債券違約及高杠桿操作相互疊加影響，發(fā)生大額質(zhì)押回購到期無法償付的情況。值得關(guān)注的是，近期某中小基金公司旗下一只貨幣基金的一季報也對這一事件進行了披露。據(jù)悉，該貨幣基金與新沃基金管理的新沃基金-乾元2號資產(chǎn)管理計劃于2016年12月7日達成一筆交易金額為5000萬元的債券質(zhì)押式逆回購業(yè)務(wù)，截至到期結(jié)算日2017年2月7日，乾元2號未履行回購義務(wù)。最終，該基金管理人于2017年2月8日使用固有資金50,424,657.53元墊付了該筆逆回購業(yè)務(wù)到期本息。
根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的公示信息，新沃基金-乾元2號資產(chǎn)管理計劃是一只“一對一”的產(chǎn)品，也就是說，該產(chǎn)品的資金來自一個客戶。另據(jù)多位知情人士稱，該基金專戶的實際操盤者，是一家投資風格較為激進的債券私募機構(gòu)，這類業(yè)務(wù)通常被視為通道業(yè)務(wù)。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，基金專戶開展的通道業(yè)務(wù)目前主要包括四類：其一是定增類業(yè)務(wù)，例如信托計劃通過基金專戶參與上市公司定增；其二是結(jié)構(gòu)化單票業(yè)務(wù)，例如一些機構(gòu)通過基金專戶配資舉牌上市公司；其三是債券投資業(yè)務(wù)，一些私募投資機構(gòu)為了規(guī)避某些投資門檻，通過基金專戶投資債券；其四是“陽光私募業(yè)務(wù)”，操盤方以投顧的名義通過基金專戶投資二級市場。
值得關(guān)注的是，對于這一事件，證監(jiān)會表示，對新沃基金及旗下產(chǎn)品運作情況進行了專項現(xiàn)場核查。核查發(fā)現(xiàn)，新沃基金對前述專戶產(chǎn)品的風控缺失、管理失當，是造成風險事件的根本原因。中國證券報記者了解到，目前已經(jīng)發(fā)生多起基金專戶通道業(yè)務(wù)因為風控問題引發(fā)的風險事件。例如，今年4月12日，中國平安、興業(yè)銀行盤中出現(xiàn)“閃崩”，市場嘩然，最終發(fā)現(xiàn)，是某基金公司旗下4個專戶產(chǎn)品的證券賬戶短時間內(nèi)以遠低于市場成交價的價格大量賣出導(dǎo)致。在上交所的公告中，該基金公司相關(guān)負責人反映稱，相關(guān)異常交易行為指令是由專戶產(chǎn)品的投資顧問公司下達。在指令執(zhí)行過程中，投資顧問與該基金公司未充分溝通，且在訂單執(zhí)行中未能采取有效的風控措施，引發(fā)上述異常情況。
通道業(yè)務(wù)并非免責借口
對于新沃基金專戶風險事件，證監(jiān)會強調(diào)，證券基金經(jīng)營機構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)應(yīng)堅持資管業(yè)務(wù)本源，謹慎勤勉履行管理人職責，不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業(yè)務(wù)”。對此，接近監(jiān)管機構(gòu)的人士認為，監(jiān)管機構(gòu)強調(diào)不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業(yè)務(wù)”，意味著證券基金經(jīng)營機構(gòu)所承擔的管理人職責不因為從事通道業(yè)務(wù)而免除。
業(yè)內(nèi)人士介紹，“通道業(yè)務(wù)”并非嚴謹表述，隨著金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，“通道業(yè)務(wù)”已經(jīng)被泛化。而且，開展通道業(yè)務(wù)，證券基金經(jīng)營機構(gòu)并非不承擔管理職責，其應(yīng)承擔的責任主要源自監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定和產(chǎn)品合同約定。
例如，去年證監(jiān)會發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》就表示，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得委托個人或不符合條件的第三方機構(gòu)為其提供投資建議，管理人依法應(yīng)當承擔的職責不因委托而免除。該款規(guī)定進一步約定了六項不得從事的形式，其中就包括由第三方機構(gòu)直接執(zhí)行投資指令，未建立或有效執(zhí)行風險管控機制，未能有效防范第三方機構(gòu)利用資產(chǎn)管理計劃從事內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。