上周A股市場小幅上漲。截至6月9日，上證綜指收于3158.40點(diǎn)，全周上漲1.81%，深證成指收于10177.45點(diǎn)，全周上漲2.64%。市場風(fēng)格方面，大小盤區(qū)分并不明顯。中證100指數(shù)、中證500 指數(shù)、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲2.40%、2.19%、2.57%、1.96%。行業(yè)方面，各行業(yè)普遍上漲，其中食品飲料、建材、家電的漲幅較大，分別為4.51%、4.24%、4.00%；石油石化、國防軍工、煤炭的漲幅較小，分別為0.73%、1.17%、1.23%。
上周央行開啟公開市場逆回購，共計(jì)投放4600億元，逆回購到期4700億元，MLF投放4980億元，到期回籠2243億元，合計(jì)凈投放量為2637億元；貨幣利率方面，R007均值小幅上行至3.36%；債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)9921億元，相比前周增加了7045億元，總償還量合計(jì)5495億元，凈融資額為4426億元。
上周，債券市場利率平坦化，短債上行，長債下行，震蕩行情延續(xù)。短期有利因素在于，基本面上，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落、通脹低迷、基本面支撐增強(qiáng)；資金面上，央行對沖短期流動性緊張意圖明顯，短期博弈風(fēng)險(xiǎn)有限。但是，考慮到金融縮表仍在進(jìn)行，利率下行空間也并不樂觀，維持震蕩行情的判斷。
在IPO減速和央行投放MLF等利好驅(qū)動下，股票市場迎來反彈。本周短期風(fēng)險(xiǎn)事件較多，首先，美聯(lián)儲議息會議將于6月14日召開，目前市場對于加息預(yù)期已經(jīng)有所消化；其次，明晟公司(MSCI)將于6月20日決定是否將A股納入其國際指數(shù)系列；再次，5月新增人民幣貸款、M1/M2、社會融資規(guī)模變化、工業(yè)增加值等宏觀數(shù)據(jù)將于本周公布，如與預(yù)期出現(xiàn)偏差將影響市場情緒；最后，公開市場下周2100億元逆回購到期，隨著6月底的臨近，資金面將再度收緊；根據(jù)海通金工統(tǒng)計(jì)顯示，從交易量上看，上周二滬深兩市僅成交2977億元，創(chuàng)下階段性低點(diǎn)，從歷史統(tǒng)計(jì)來看，階段性縮量(至3000億左右)后市場反彈概率較大，自2016年年初熔斷以來，2016年3月11日、2016年9月30日、2017年1月19日和2017年6月6日出現(xiàn)四次階段性縮量，全A指數(shù)在前三次信號出現(xiàn)后10個交易日累積漲幅分別為10.40%、3.01%和3.97%，30個交易日累計(jì)漲幅分別為9.41%、6.25%和5.63%。由此可見，地量出現(xiàn)后的反彈具有一定持續(xù)性。
從分級基金整體折溢價(jià)來看，上周活躍品種多數(shù)仍折價(jià)，但幅度收窄，表明投資者情緒較為緩和。經(jīng)過上周的市場反彈后，臨近下折算的基金有所減少，截至6月9日，仍有轉(zhuǎn)債B級、可轉(zhuǎn)債B、軍工股B、網(wǎng)金融B、傳媒業(yè)B、券商 B和成長B級合計(jì)7只分級基金對應(yīng)母基金凈值下跌不足10%，即將觸發(fā)下折算，投資者需警惕向下到點(diǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)。
整體來看，我們認(rèn)為在本周密集事件性風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，本周市場或先抑后揚(yáng)，不過需要注意的是市場歷經(jīng)波折后需要一定休整調(diào)整，反彈或難以一蹴而就，建議投資者可以逐步從輕倉開始抬升權(quán)益?zhèn)}位，品種上建議關(guān)注ETF等非杠桿類產(chǎn)品，風(fēng)格上建議成長價(jià)值杠鈴配置。此外，臨近半年末，資金面的收緊或引發(fā)回購的走高，建議投資者繼續(xù)關(guān)注場內(nèi)回購以及貨幣基金，我們?nèi)詮?qiáng)調(diào)黃金全年來看仍有配置價(jià)值，長線資金繼續(xù)關(guān)注黃金ETF。