持續(xù)一個(gè)多月的調(diào)整，讓不少個(gè)股股價(jià)“一夜回到股災(zāi)前”。這讓已淡出市場(chǎng)多日的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)再度回歸。為了防止被強(qiáng)平或公司易主的事實(shí)發(fā)生，涉及股權(quán)質(zhì)押“雷區(qū)”的上市公司紛紛通過(guò)停牌、補(bǔ)充質(zhì)押、持續(xù)增持等手段自救。業(yè)內(nèi)人士表示，建議投資者盡量不要火中取栗，要回避質(zhì)押股份占總股本比例較大、質(zhì)押股份占股東持股比例較大以及股價(jià)跌幅較大的三類個(gè)股。
股權(quán)質(zhì)押融資的上市公司占了半壁江山
中國(guó)證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截止2017年5月12日，股權(quán)質(zhì)押當(dāng)前市值為5.4萬(wàn)億元，占A股總市值的10.7%。其中，流通股質(zhì)押規(guī)模為3.25萬(wàn)億，限售股質(zhì)押規(guī)模為2.17萬(wàn)億。從板塊分布來(lái)看，主板2.76萬(wàn)億，中小板1.80萬(wàn)億，創(chuàng)業(yè)板0.86萬(wàn)億。其中，醫(yī)藥、地產(chǎn)、化工、傳媒和機(jī)械設(shè)備等行業(yè)股權(quán)質(zhì)押規(guī)模居前。
股權(quán)質(zhì)押融資因其靈活性和政策便利性自2014年以來(lái)越來(lái)越受到市場(chǎng)的青睞。招商證券統(tǒng)計(jì)，2013年及以前，A股市場(chǎng)每年股權(quán)質(zhì)押市值均在一萬(wàn)億以下，2014年股權(quán)質(zhì)押市值突破了一萬(wàn)五千億，2015年和2016年質(zhì)押市值更是暴增，其中2015年達(dá)41390億，2016年達(dá)44176億。通過(guò)中登公司的數(shù)據(jù)看，2017年的股權(quán)質(zhì)押市值還在增長(zhǎng)。
《紅周刊》記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上市公司股權(quán)質(zhì)押用途主要包括融資需求、償還借款、業(yè)務(wù)發(fā)展需要、項(xiàng)目投資、融資擔(dān)保、補(bǔ)充質(zhì)押等，其中將股權(quán)質(zhì)押用于融資(包括個(gè)人融資)的上市公司占比接近一半。
《紅周刊》記者了解到，根據(jù)企業(yè)的資質(zhì)和不同企業(yè)及行業(yè)的不同，股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資通常會(huì)有三至六折的扣率，預(yù)警線和平倉(cāng)線多為160%~140%或者150%~130%。例如，假設(shè)質(zhì)押率為四折，預(yù)警線為150%，平倉(cāng)線為130%，則預(yù)警價(jià)=1*0.4*1.5=0.6；平倉(cāng)價(jià)為1*0.4*1.3=0.52。當(dāng)股價(jià)跌至低于平倉(cāng)價(jià)時(shí)，質(zhì)權(quán)方有權(quán)對(duì)其進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
隨著今年4月份以來(lái)，市場(chǎng)的大幅調(diào)整，2015年“股災(zāi)”中讓投資者心有余悸的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)再度來(lái)襲。如，*ST德力4月27日晚間公告稱，因控股股東、實(shí)控人施衛(wèi)東部分質(zhì)押的公司股票截至4月27日收盤(pán)已觸碰平倉(cāng)線，公司股票自4月28日開(kāi)市起停牌。截至4月27日，施衛(wèi)東持有公司1.66億股，占總股本的42.24%，總計(jì)質(zhì)押1.14億股，占其所持有公司股份的69.06%。*ST德力今年以來(lái)麻煩不斷，公告顯示，今年2月15日，公司業(yè)績(jī)快報(bào)稱，預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.73億元，凈利潤(rùn)達(dá)499.09萬(wàn)元，一舉扭虧為盈。但在隨后的4月19日，修正后的業(yè)績(jī)快報(bào)稱，預(yù)計(jì)公司2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-6130.99萬(wàn)元，這也導(dǎo)致公司代碼從“德力股份”被更名為“*ST德力”。從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，業(yè)績(jī)修正方案對(duì)公司股價(jià)造成重挫再加上市場(chǎng)回調(diào)的共振，4月19日后的5個(gè)交易日公司股價(jià)累計(jì)下跌22%，公司4月25日更名為*ST德力后更是連收三個(gè)跌停。
增資擴(kuò)股、追加質(zhì)押，上市公司忙“自救”
股權(quán)質(zhì)押雖然給上市公司融資帶來(lái)了便利，但一旦公司股價(jià)大幅下挫觸及或者接近平倉(cāng)線時(shí)，質(zhì)押股東不及時(shí)處理，質(zhì)押股權(quán)將會(huì)面臨被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)質(zhì)押方的控股權(quán)也存在變數(shù)。面對(duì)股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，上市公司“自救”態(tài)度還是比較積極。
如*ST德力實(shí)際控制人施衛(wèi)東則采取了補(bǔ)充質(zhì)押或解除質(zhì)押的方式來(lái)降低被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。5月17日晚間，*ST德力公告稱，5月16日施衛(wèi)東將其2015年3月12日質(zhì)押給蚌埠農(nóng)商行1260萬(wàn)股股份辦理了解除質(zhì)押手續(xù)，本次解除質(zhì)押的1260萬(wàn)股股份占其所持公司股份總數(shù)的比例為7.61%，至此，施衛(wèi)東處于質(zhì)押狀態(tài)的股份占其所持公司股份總數(shù)的比例降至64.16%，占本公司總股本39,195.07萬(wàn)股的27.1%。而在早前，施衛(wèi)東已數(shù)次增加了質(zhì)押股份。除了解除質(zhì)押，還有的公司增資擴(kuò)股，籌集資金用于降低其相關(guān)質(zhì)押公司股票的平倉(cāng)線。
市場(chǎng)的調(diào)整，除了讓已觸發(fā)平倉(cāng)線的上市公司惴惴不安，也讓其他潛在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的上市公司居安思危。如5月份以來(lái)，怡亞通、金科娛樂(lè)、神州信息、華鈺礦業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、*ST智慧等上市公司就多次發(fā)布股東補(bǔ)充質(zhì)押的公告。如怡亞通從4月28日發(fā)布第一次補(bǔ)充質(zhì)押公告以來(lái)，截至5月19日，已累計(jì)發(fā)布4次補(bǔ)充質(zhì)押公告。從其5月16日發(fā)布的最新股權(quán)質(zhì)押公告來(lái)看，截至當(dāng)日，怡亞通控股持有公司股份數(shù)為76743.35萬(wàn)股，占公司截止2017年5月15日總股本的36.22%。其所持有公司股份累計(jì)被質(zhì)押的數(shù)量為38881萬(wàn)股，占其所持公司股份的50.66%，占公司總股本的18.35%。而在4月28日公告當(dāng)中，怡亞通控股股權(quán)質(zhì)押比例還僅為45.17%。值得注意的是，5月11日以來(lái)，怡亞通股價(jià)有所抬升，截至5月18日收盤(pán)，公司股價(jià)(前復(fù)權(quán))已從近期低點(diǎn)的7.75元/股抬升至8.35元/股。無(wú)獨(dú)有偶，神州信息、*ST智慧也通過(guò)補(bǔ)充質(zhì)押的方式緩解危機(jī)。
此外，部分上市公司控股股東、大股東還打起了“組合拳”，一面補(bǔ)充質(zhì)押，一面在二級(jí)市場(chǎng)增持“托舉”股價(jià)。如金科娛樂(lè)4月25日以來(lái)，已經(jīng)四次發(fā)布持股5%以上股東補(bǔ)充質(zhì)押公告，值得注意的是，在補(bǔ)充質(zhì)押的同時(shí)，公司實(shí)控人和大股東還在不斷增持公司股票。
風(fēng)險(xiǎn)整體可控，投資者選擇回避為宜
“近期市場(chǎng)調(diào)整促使股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)加大，但只要質(zhì)押股票價(jià)格不出現(xiàn)快速大幅下挫，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)就整體可控。我們估算，目前股權(quán)質(zhì)押整體市值下跌幅度為6.2%，離警戒線和平倉(cāng)線有一定距離?！眹?guó)金證券分析師李立峰分析說(shuō)。
招商證券分析師張夏表示：“在整體風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，強(qiáng)行平倉(cāng)非常少見(jiàn)?！睆埾谋硎荆聦?shí)上根據(jù)當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)部門(mén)的政策，相關(guān)股票價(jià)格即使跌破兩條線，一般由質(zhì)押業(yè)務(wù)部門(mén)通知大股東完成補(bǔ)倉(cāng)，若由于特殊原因，大股東無(wú)法完成補(bǔ)倉(cāng)，往往會(huì)采取停牌、組織資金拉升股價(jià)等措施。
前海光亮瑞銘資本管理(深圳)有限公司董事長(zhǎng)李正光也表示，對(duì)于存在股權(quán)質(zhì)押預(yù)警的個(gè)股，如果公司大股東未有減持動(dòng)作，表明對(duì)公司前景十分看好。同時(shí)也有私募人士提醒，雖然隨著上市公司大股東的自救，相關(guān)個(gè)股股價(jià)存在拉升的機(jī)會(huì)，但當(dāng)前市場(chǎng)后市走勢(shì)并不明朗，建議投資者此時(shí)不要火中取栗。