今年春節(jié)過后，鋼價沖高回落，自 3 月中旬高位最大下跌幅度 15.3%，螺紋、線材、中厚板、熱卷和冷軋五大品種分別最大跌幅 13.7%、 13.2%、 14.6%、 19.9%和 20.7%， 板材總體跌幅明顯大于長材，“ 長強板弱” 的行業(yè)格局已經(jīng)成為“ 新常態(tài)” . 3 月中旬開始鋼價下跌的原因，我們認為主要有兩個：板材供需失衡和資金成本飆升。
目前鋼材庫存處于快速去化通道中，鋼廠庫存和社會庫存均下降明顯， 表明產(chǎn)業(yè)鏈處于整體去庫存階段。 長材方面， 目前螺紋的社會庫存已與去年同期水平相當， 而前期去化不暢的板材庫存在五一前后也加速下降，本周板材社會庫存環(huán)比下降 3.23%， 創(chuàng)今年以來的最大降幅。
根據(jù) Mysteel 數(shù)據(jù)， 本周全國高爐產(chǎn)能利用率82.19%，環(huán)比下降 0.87 個百分點，連續(xù)四周下降；分產(chǎn)品來看，螺紋、熱卷、冷軋產(chǎn)能利用率分別為 67.8%、 82.71%、 80.80%，螺紋環(huán)比下降 1.5 個百分點， 熱卷和冷軋分別上升了 1.43 和 3.35 個百分點。我們以每周各品種鋼材的產(chǎn)量減去社會庫存和鋼廠庫存的增量來測算當周終端需求(包括國內(nèi)消費和出口) ， 數(shù)據(jù)表明五月份以來板材需求明顯回暖， 并且長材需求一直保持在較高水平。
板材價格大概率處于階段性底部，后續(xù)大概率繼續(xù)反彈。 目前長材利潤處于高位， 根據(jù)我們測算， 本周螺紋噸鋼毛利 1003 元，高線約 1021 元；板材方面， 經(jīng)過本周價格大幅反彈，盈利有所回升， 中厚板噸鋼毛利約 508 元，熱軋約 447 元，冷軋 447 元， 但仍然處于低位。以北京市場的價格為例，上周 HRB400 20mm 螺紋鋼和 1.0mm 冷軋板卷的價差約 80 元， 創(chuàng)歷史新低。我們認為在目前板材供需改善的背景下， 板材的價格大概率處于階段性底部，價差修復動力充足， 后續(xù)大概率繼續(xù)反彈。
投資建議： 看好中短期鋼材價格反彈， 板塊性機會有望再現(xiàn)。 在板材基本面好轉的情況下，我們看好中短期鋼材價格反彈。 板材利潤邊際改善的空間巨大， 而長材持續(xù)保持高利潤，二季度業(yè)績環(huán)比有望大幅增長。目前鋼鐵板塊已經(jīng)過一個月的回調(diào)，在鋼價反彈和市場情緒修復的帶動下有望再現(xiàn)板塊性機會。建議配置產(chǎn)品結構以板材為主且前期經(jīng)過大幅調(diào)整的鋼鐵標的， 重點推薦低估值龍頭寶鋼股份，長材和板材并駕齊驅(qū)的馬鋼股份， 產(chǎn)品結構以板材為主，前期股價調(diào)整幅度較大且噸鋼市值較低的新鋼股份和安陽鋼鐵。
原標題——鋼鐵行業(yè)：看好鋼價反彈