近日，我們調(diào)研了奮達(dá)科技，與公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了深入交流。富誠(chéng)達(dá)在手forecast 訂單翻番式增長(zhǎng)， 2017 全年將大概率超額完成業(yè)績(jī)承諾。 VIVO訂單恢復(fù)、索尼訂單大增疊加智能音箱放量， 奮達(dá)全年業(yè)績(jī)將延續(xù)高增長(zhǎng)。
備全制程加工優(yōu)勢(shì)， 協(xié)同效應(yīng)顯著
富誠(chéng)達(dá)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、模治具開發(fā)、鍛沖、 CNC 等前制程能力較強(qiáng)，歐朋達(dá)PVD、表面處理、陽(yáng)極等后制程能力較強(qiáng)。 本次并購(gòu)?fù)瓿珊螅?奮達(dá)將具備精密金屬件全制程加工能力。 同時(shí)，富誠(chéng)達(dá)多年專注于不銹鋼加工，隨著與蘋果合作關(guān)系更加穩(wěn)定，未來產(chǎn)品線有望拓展至不銹鋼中框領(lǐng)域。
突破產(chǎn)能瓶頸， 蘋果訂單翻番
奮達(dá)自有與可調(diào)用 CNC 設(shè)備近 3000 臺(tái)，將為富誠(chéng)達(dá)提供產(chǎn)能支撐，破除產(chǎn)能瓶頸。 富誠(chéng)達(dá)具有較強(qiáng)的產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)、模治具設(shè)計(jì)加工以及非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備開發(fā)能力， 成本低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。通過差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略，富誠(chéng)達(dá)蘋果訂單翻番式增長(zhǎng)。并購(gòu)?fù)瓿珊?，奮達(dá)將具備較強(qiáng)的精密結(jié)構(gòu)件全制程加工能力，訂單份額有望進(jìn)一步提升。
索尼訂單超預(yù)期，歐朋達(dá)恢復(fù)增長(zhǎng)
由于固定資產(chǎn)投入較大以及歐朋達(dá)大客戶 VIVO 訂單延后，奮達(dá)一季度業(yè)績(jī)受到影響。 根據(jù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤， VIVO 在 2017Q1 致力于清理原有機(jī)型的庫(kù)存，訂單延后至二季度確認(rèn)。歐朋達(dá)目前在手 VIVO 訂單 5 億元( 全年有望實(shí)現(xiàn) 8 億元)，索尼訂單 3 億元。 隨著出貨恢復(fù)，歐朋達(dá)業(yè)績(jī)將重回增長(zhǎng)軌道。同時(shí)， 奮達(dá)電聲業(yè)務(wù)智能音箱新產(chǎn)品訂單已超過 1.5 億元， 2017下半年將全部量產(chǎn)，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)顯著。
在手訂單支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
富誠(chéng)達(dá) forecast 訂單翻番式增長(zhǎng)， 隨著產(chǎn)能協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)與行業(yè)地位提升，蘋果訂單份額有望繼續(xù)擴(kuò)張。 同時(shí)， VIVO 訂單恢復(fù)、索尼訂單大增疊加智能音箱新品放量，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)較為明確?？紤]公司尚在并購(gòu)進(jìn)程中，按當(dāng)前主業(yè)進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)奮達(dá)科技 2017-2019 年 EPS 分別為0.43/0.58/0.77 元，給予 2017 年 40-45 倍 PE，目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為 17.20-19.35元。近期受市場(chǎng)風(fēng)格影響，公司股價(jià)有所回調(diào)，但在手訂單將為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐， 建議投資者積極關(guān)注， 維持“買入”評(píng)級(jí)。