今年5月，大盤兩次探底回升，在3000-3100點(diǎn)區(qū)間震蕩，市場熱點(diǎn)在題材與權(quán)重間股反復(fù)切換，滬深兩市成交量較4月有所下降。在度過了震蕩的5月之后，A股在6月到底會(huì)延續(xù)震蕩走勢(shì)還是迎來新的開端？投資熱點(diǎn)又存在于哪些板塊？對(duì)此，來自6家券商的分析人士紛紛發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。
銀河證券洪亮
6月市場或延續(xù)震蕩格局
銀河證券分析師洪亮指出，5月份市場震蕩下行，為震蕩市，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)6月市場將延續(xù)震蕩格局，投資策略方面建議以自下而上優(yōu)選個(gè)股為主。
在洪亮看來，當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。而在流動(dòng)性方面，貨幣市場利率平穩(wěn)，短期市場利率下行，但在監(jiān)管力度未明了之前，債券市場仍然保持壓力。同時(shí)，市場認(rèn)購熱情較低。融資融券余額5月份有一個(gè)沖高回落的過程，5月底時(shí)維持在8800億元附近的次低位，反映市場情緒相當(dāng)謹(jǐn)慎?！翱傮w看，流動(dòng)性還是相對(duì)偏緊?！?/span>
從國內(nèi)外主要指數(shù)估值的比較看，A股估值并不算高。藍(lán)籌方面，滬深300指數(shù)市盈率13倍，而標(biāo)普500指數(shù)23倍；成長股方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率50倍，隨著退市力度加大，部分缺乏業(yè)績和真實(shí)重組背景的公司將面臨風(fēng)險(xiǎn)。
展望2017年6月份，洪亮認(rèn)為，外圍市場或仍是影響A股的重要因素，包括特朗普的貿(mào)易保護(hù)主義。近期人民幣兌美元匯率的波動(dòng)。預(yù)計(jì)6月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本平穩(wěn)，金融監(jiān)管力度加大，房地產(chǎn)再次受調(diào)控政策的打壓，結(jié)構(gòu)性高熱暫時(shí)告一段落。貨幣政策保持相對(duì)穩(wěn)定，宏觀流動(dòng)性中性偏緊，財(cái)政政策和改革繼續(xù)發(fā)力?！翱傮w看，6月份繼續(xù)關(guān)注周邊安全、特朗普新政的范圍、節(jié)奏及幅度，預(yù)計(jì)市場延續(xù)震蕩格局，需防范意外事件沖擊?！?/span>
投資策略方面，洪亮認(rèn)為投資應(yīng)當(dāng)相對(duì)謹(jǐn)慎，以自下而上優(yōu)選個(gè)股為主。建議關(guān)注三方面機(jī)會(huì)：一、大消費(fèi)類：家電、食品飲料、醫(yī)藥、教育、養(yǎng)老、家裝等。二、優(yōu)質(zhì)成長股：軍工、新能源汽車等。三、主題性機(jī)會(huì)，如一帶一路、雄安新區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、供給側(cè)改革、國企改革、PPP等。
其提出建議關(guān)注的6月股票組合分別是(不分先后)：分眾傳媒、瀘州老窖、英威騰、杰瑞股份、宇通客車、華電國際、四創(chuàng)電子、招商蛇口、ST生化、中國平安。
平安證券魏偉
“套利時(shí)代”終結(jié)
平安證券分析師魏偉關(guān)注5月下旬管理層出臺(tái)減持新規(guī)對(duì)于市場帶來的影響。魏偉認(rèn)為，2013 年中小創(chuàng)牛市的啟動(dòng)，是上一輪金融創(chuàng)新帶來的諸多市場新游戲推動(dòng)的一場盛宴，這場涉及一級(jí)、一級(jí)半、二級(jí)的交易創(chuàng)新最終在2016 年被歸結(jié)為“套利交易”的時(shí)代，以二級(jí)市場極高的估值為支撐，通過質(zhì)押、市值管理、增收、減持等一系列資本運(yùn)作，做大上市公司市值，實(shí)現(xiàn)參與股東價(jià)值最大化。而這場盛宴毀于2015 年市場的異常波動(dòng)，隨著2016 年以來證監(jiān)會(huì)對(duì)減持、內(nèi)幕交易、通道交易等監(jiān)管日趨嚴(yán)格，同樣的“套利交易”模式日漸式微。
2017 年5 月27 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股仹的若干規(guī)定》，魏偉認(rèn)為，整體來看，減持新規(guī)的市場影響力廣泛而深刻，涉及大量市場存量的套利資金，不容小覷。
魏偉表示，2017 年余下的解禁市值高達(dá)1.81 萬億元(定增解禁規(guī)模強(qiáng)勁，首發(fā)解禁規(guī)模顯著上行)，而2017年累計(jì)的創(chuàng)業(yè)板遭重要股東凈增減持已達(dá)-143.31 億元，中小板為-138.83 億，而主板172.71 億元，市場結(jié)構(gòu)分化依舊顯著(2016 年的中小創(chuàng)板塊的凈增減持規(guī)模達(dá)-1480.75億元，主板為436.99 億元)，減持主要集中在建筑材料、計(jì)算機(jī)和電氣設(shè)備。
在他看來，減持新規(guī)將會(huì)對(duì)市場風(fēng)格及定價(jià)體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。一方面，價(jià)值回歸在途，短期內(nèi)價(jià)值抱團(tuán)的市場風(fēng)格不會(huì)改變；另一方面，市場大量套利資金面臨較大壓力，前期頻繁進(jìn)行資本運(yùn)作的上市公司(特別是外延式并購邏輯下的高估值板塊)會(huì)遭遇較大的負(fù)面影響，使其估值在未來中長期內(nèi)會(huì)持續(xù)承壓。“我們認(rèn)為，監(jiān)管和流動(dòng)性的負(fù)面壓力將持續(xù)壓制市場短期的表現(xiàn)，企業(yè)盈利和估值安全性是當(dāng)前市場的核心邏輯。個(gè)股方面建議關(guān)注雙匯發(fā)展、大唐發(fā)電、寧滬高速、上汽集團(tuán)、福耀玻璃、藍(lán)思科技、廣聯(lián)達(dá)、中國神華、中國國航、新華保險(xiǎn)?！蔽簜ケ硎?。
廣證恒生蘇培海
股指短期難言企穩(wěn)
廣證恒生分析師蘇培海認(rèn)為，6月股市監(jiān)管利空進(jìn)一步消化。5月上旬過后，市場在消化監(jiān)管利空預(yù)期和市場增量資金不足、存量資金博弈幾大因素間徘徊，體現(xiàn)為在3000-3100點(diǎn)兩次探底反彈。按照以往規(guī)律，MSCI事件有望在一段時(shí)間內(nèi)驅(qū)動(dòng)6月市場人氣，MSCI股票池在海外資金關(guān)注下或具長期投資價(jià)值。同時(shí)，監(jiān)管口風(fēng)在不改嚴(yán)監(jiān)管大勢(shì)前提下，將更加注重平衡市場預(yù)期，有望幫助市場重立做多信心。
從趨勢(shì)來看，蘇培海認(rèn)為股指短期難言企穩(wěn)，6月大盤中樞或在震蕩中上行。投資者仍需持續(xù)關(guān)注金融去桿杠政策動(dòng)態(tài)，并考慮強(qiáng)監(jiān)管下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受壓制，投資風(fēng)格整體向價(jià)值投資回歸。建議投資者短期可關(guān)注MSCI納入名單中低估值、績優(yōu)個(gè)股，或其他業(yè)績支撐、安全邊際高的價(jià)值標(biāo)的。
從品種配置方面來看，蘇培海指出，A股再度沖擊MSCI，MSCI股票池或長期受益?！半m然MSCI帶來的短期資金利好有限，但MSCI股票池有望更多地暴露于國際投資者關(guān)注之下，可關(guān)注MSCI納入名單內(nèi)高成長、低估值個(gè)股。”另一方面，他認(rèn)為5月11日以來監(jiān)管風(fēng)格從“狂風(fēng)暴雨”轉(zhuǎn)向“松弛平衡”，但這本質(zhì)上是推進(jìn)監(jiān)管的手段而非其終結(jié)，強(qiáng)監(jiān)管或?qū)⒊B(tài)化，市場將逐步消化監(jiān)管利空，并與之適應(yīng)形成新的平衡?！岸唐趦?nèi)市場仍需承受監(jiān)管沖擊，但在監(jiān)管逐步調(diào)整及市場過度悲觀情緒逐步消退后，前期風(fēng)險(xiǎn)出清較為徹底、安全邊際較高的標(biāo)的或得到市場青睞?！?/span>
東吳證券丁文韜
重點(diǎn)關(guān)注金融、消費(fèi)龍頭及“一帶一路”
在東吳證券分析師丁文韜看來，金融去杠桿會(huì)繼續(xù)影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性，預(yù)計(jì)接下來股指維持震蕩調(diào)整格局，建議重點(diǎn)關(guān)注金融股、消費(fèi)龍頭以及“一帶一路”主題下的投資機(jī)會(huì)。
從宏觀經(jīng)濟(jì)方面來看，丁文韜指出，4月制造業(yè)PMI高位回落、生產(chǎn)-新訂單指數(shù)差值進(jìn)一步走闊、價(jià)格指數(shù)回落速度加快、原材料庫存走平、產(chǎn)成品庫存創(chuàng)新高，表明主動(dòng)補(bǔ)庫存已經(jīng)接近尾聲，制造業(yè)整體轉(zhuǎn)入被動(dòng)補(bǔ)庫存階段，預(yù)計(jì)將持續(xù)到年中。房地產(chǎn)銷售增速下滑的滯后影響逐漸體現(xiàn)，地產(chǎn)相關(guān)類消費(fèi)將逐漸放緩；房價(jià)快速上漲勢(shì)頭被遏止滯后，通訊器材類、書報(bào)雜志類、飲料類和煙酒類受擠出效應(yīng)影響減弱，整體消費(fèi)增長仍有支撐。預(yù)計(jì)全年消費(fèi)增速下降幅度有限。
“5月市場受金融去杠桿的影響維持窄幅震蕩格局，金融去杠桿取代經(jīng)濟(jì)基本面成為主導(dǎo)市場波動(dòng)的主要矛盾。預(yù)計(jì)6月市場會(huì)繼續(xù)處在震蕩調(diào)整格局，我們對(duì)市場維持中性偏樂觀的判斷?！彼硎?。
從投資機(jī)會(huì)的角度來看，行業(yè)方面，丁文韜看好金融、消費(fèi)板塊當(dāng)中的部分標(biāo)的。“在利率進(jìn)入上行通道的背景下，預(yù)期利息差走穩(wěn)利好金融行業(yè)，出于防御性考慮，處在價(jià)值洼地的保險(xiǎn)銀行龍頭是比較好的配置標(biāo)的。監(jiān)管趨嚴(yán)，市場走弱使得內(nèi)生增長穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕的消費(fèi)類的白馬股更具投資價(jià)值，如家電、食品飲料、汽車、醫(yī)藥等行業(yè)。另外，業(yè)績優(yōu)質(zhì)的中小創(chuàng)在市場探底后會(huì)可能迎來估值的修補(bǔ)。”
值得一提的是，國企改革和“一帶一路”被認(rèn)為依然是值得關(guān)注的熱點(diǎn)主題。
丁文韜指出，中央明確混改成為國改的重要突破口，央企混改分批次穩(wěn)步推進(jìn)，油氣領(lǐng)域混改方案即將落地，根據(jù)發(fā)改委意見，改革方向主要包括社會(huì)資本建設(shè)尤其管道等城市油氣基礎(chǔ)設(shè)施以及估計(jì)有資質(zhì)的實(shí)體參與上游常規(guī)油氣勘探等。地方上，上海水產(chǎn)集團(tuán)與光明集團(tuán)聯(lián)合重組；新疆上報(bào)深化改革實(shí)施意見，改革有望提速；天津國資委也表示在重點(diǎn)突破幾個(gè)改制項(xiàng)目的基礎(chǔ)上全面推進(jìn)混改?！啊粠б宦贰鍟?huì)后，實(shí)質(zhì)投資計(jì)劃陸續(xù)公布，相關(guān)的大額基建訂單開始落地，重大項(xiàng)目合作也將加快深化。建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、電力、建筑、交運(yùn)、通信等相關(guān)行業(yè)中積極實(shí)施”走出去“戰(zhàn)略的龍頭企業(yè)。地方上，建議關(guān)注新疆板塊的機(jī)會(huì)?！?/span>
興業(yè)證券王德倫
資產(chǎn)荒謝幕大盤延續(xù)調(diào)整
興業(yè)證券分析師王德倫認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布減持新規(guī)，短期有利風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，長期將繼續(xù)引導(dǎo)A股的價(jià)值化趨勢(shì)。在此背景下，“成長股”進(jìn)入大分化時(shí)代，加速優(yōu)勝劣汰，建議關(guān)注已有配置價(jià)值的真成長標(biāo)的。
從市場總體來看，王德倫認(rèn)為資產(chǎn)荒的謝幕將導(dǎo)致調(diào)整延續(xù)。金融監(jiān)管的長期影響將導(dǎo)致銀行、保險(xiǎn)這些絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)對(duì)股市配置力量的減弱，負(fù)債端驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)端的配置模式終結(jié)，“資產(chǎn)荒”將謝幕，未來一段時(shí)間仍是金融監(jiān)管密集期，對(duì)股市將有持續(xù)調(diào)整的壓力。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長和流通性兩面承壓，二季度經(jīng)濟(jì)下行，“前高后低”的節(jié)奏將被逐步確認(rèn)，金融監(jiān)管導(dǎo)致流動(dòng)性環(huán)境收緊，資金價(jià)格處于高位，6月聯(lián)儲(chǔ)加息概率提升也對(duì)利率形成外部制約，金融監(jiān)管仍在半途，經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性面臨雙重壓力，因此中期市場調(diào)整仍將延續(xù)?！敖衲甑氖袌鼋Y(jié)構(gòu)性特征尤其明顯：一邊是家電、白酒、大保險(xiǎn)等板塊的連續(xù)上漲，另一邊多數(shù)個(gè)股持續(xù)調(diào)整，其中成長股尤為慘烈。我們認(rèn)為，成長股可能即將進(jìn)入大分化時(shí)代，板塊將加速優(yōu)勝劣汰。其中多數(shù)標(biāo)的估值仍然較高，未進(jìn)入可以配置的區(qū)間，尤其是減持新規(guī)和此前的再融資新規(guī)發(fā)布后，成長股中缺乏內(nèi)生增長、估值畸高、頻繁‘講故事’和資本運(yùn)作的標(biāo)的后續(xù)依然將被拋棄。但是，成長股中部分有穩(wěn)定內(nèi)生增長、估值已調(diào)整至合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)白馬當(dāng)前已經(jīng)具備了配置價(jià)值，建議在成長股中精選并關(guān)注這些‘真成長’?！蓖醯聜惐硎尽?/span>
從投資策略來看，王德倫建議精選“真成長”，同時(shí)關(guān)注券商估值修復(fù)。“減持新規(guī)將其他股東減持公司首次公開發(fā)行前股份、上市公司非公開發(fā)行股份的行為納入監(jiān)管，定增項(xiàng)目發(fā)行難度進(jìn)一步提升，PE等參與PRE-IPO熱情下降，更加利于內(nèi)生增長穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕的成熟期價(jià)值股的投資，優(yōu)勢(shì)行業(yè)龍頭?？春孟M(fèi)白馬(醫(yī)藥消費(fèi)、品牌家電&家居、品牌白酒、品牌零售)、技術(shù)白馬(消費(fèi)電子)。另一方面，也可左側(cè)精選成長股中具備穩(wěn)定內(nèi)生增長、估值已調(diào)整至合理區(qū)間的真成長。”另一方面，王德倫也表示，大金融板塊中首推券商板塊(估值優(yōu)勢(shì)疊加監(jiān)管收緊至相對(duì)極限)，并建議關(guān)注以螺紋鋼、航空和機(jī)場、電解鋁和耐材為代表的黑馬反轉(zhuǎn)供需改善標(biāo)的。
主題投資方面，建議關(guān)注油氣改革、混改、地方國企改革以及京津翼3.0相關(guān)標(biāo)的。
聯(lián)訊證券郭佳楠
市場處于弱勢(shì)筑底階段
聯(lián)訊證券分析師郭佳楠表示，當(dāng)前市場處于弱勢(shì)調(diào)整的筑底階段，減持新規(guī)順勢(shì)出臺(tái)再次體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)A股的呵護(hù)，長期更在于引導(dǎo)市場價(jià)值回歸。6月微觀資金供需結(jié)構(gòu)有望改善，但中期市場仍面臨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落、資金面考驗(yàn)兩大制約因素。建議對(duì)大銀行、大保險(xiǎn)、消費(fèi)電子、航空等板塊標(biāo)的進(jìn)行配置，關(guān)注A股納入MSCI、混改等主題?！?月26日IPO發(fā)行節(jié)奏以外放緩至全年最低點(diǎn)，若新股發(fā)行是趨勢(shì)性放緩，IPO減速緩解‘虹吸效應(yīng)’、新規(guī)弱化減持壓力，再疊加6月限售股解禁規(guī)模全年最低，將改善股市微觀資金工序結(jié)構(gòu)，給予6月A股偏暖的市場環(huán)境。但中長期看，金融監(jiān)管的目標(biāo)仍在穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期回落，6月市場還將面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息、MPA季度考核等資金面的考驗(yàn)?！惫验J(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)方面來看，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能將逐漸減弱，人民幣調(diào)控進(jìn)入新模式。
在此背景下，郭佳楠提出6月的投資策略建議——減持新規(guī)使得市場分化更加明顯，短期反彈是調(diào)倉良機(jī)，長遠(yuǎn)來看，基本面投資趨勢(shì)不變?！扒捌谝驕p持而承壓的個(gè)股或迎來短期修復(fù)的機(jī)會(huì)，但中小創(chuàng)已逐漸喪失外延并購式的成長性，在立足于監(jiān)管層政策引導(dǎo)價(jià)值回歸和A股投資者結(jié)構(gòu)變化的雙重角度，估值合理、內(nèi)生增長穩(wěn)健的行業(yè)龍頭股才是配置主流，趨勢(shì)之下、順勢(shì)而為，短期反彈則是調(diào)倉良機(jī)。配置方面，我們首推大銀行、大保險(xiǎn)(低估值、利率上行、強(qiáng)者恒強(qiáng))，消費(fèi)電子(創(chuàng)新和行業(yè)景氣度上行)，航空(油價(jià)下跌、旺季提價(jià))等，主題方面，A股納入MSCI，混改等?！惫验硎?。