證監(jiān)會公布了限制大股東減持的新規(guī)，但是大股東們依然在想方設(shè)法減持股票。為什么A股市場的大股東那么著急賣股，而國際成熟股市的大股東卻很少減持股票，甚至還經(jīng)常出現(xiàn)大量回購股票的情況？本欄認(rèn)為，這與A股市場股價虛高有關(guān)。
大股東減持股票，無外乎有兩個原因，一是確實需要錢，二是他認(rèn)為股價確實高于內(nèi)在價值。大股東缺錢也是可以理解的，畢竟IPO排隊好幾年，處處都需要花錢，欠下的債務(wù)必然不少，如今能夠減持股票變現(xiàn)了，于情于理也應(yīng)該趕緊賣點股票先把錢還了，但是這個需求是否需要清倉式減持？是否需要大批股東全都集中減持？本欄認(rèn)為，中國A股市場大多數(shù)股票的股價還是處于高估狀態(tài)的。
還說昨天本欄提到的星徽精密，公司160倍以上的動態(tài)市盈率是否物有所值，靜態(tài)市盈率也高達70倍，每股凈資產(chǎn)2.45元，股價13.99元，市凈率5.71倍。換個說法，人家1萬元開了個廠子，讓你按照5.71元的價格入股，生產(chǎn)經(jīng)營還都得聽人家的，賺了錢分不分你、分多少，全都由人家說了算，關(guān)鍵問題是還賺不了多少錢，這樣的股權(quán)你買嗎？
但是咱們A股這樣的公司不在少數(shù)，大家買入股票的目的不是為了長期持有，等待上市公司每年分紅。而是希望自己在13.99元買入股票之后，能夠再以15元賣給別人，而且還沒有做空機制。在只能做多才能賺錢的市場里，股價被炒作到高估的程度便屬于常態(tài)，大股東總想著賣出股票也就不足為奇了。
成熟股市的大股東們?yōu)槭裁床幌霚p持股票，因為人家股票的價格真的很便宜呀。巴菲特說了一個自己選股票的標(biāo)準(zhǔn)，那就是公司股價一定要低于每股凈資產(chǎn)，這個標(biāo)準(zhǔn)放在A股市場看看，能有幾家公司不符合？潛臺詞就是，在美國股市股價低于凈資產(chǎn)的股票很多。經(jīng)典的證券投資教科書中也提出了股價的買入賣出時機，即在股價處于凈資產(chǎn)一半的時候買入，在凈資產(chǎn)兩倍的時候賣出。這條理論讓咱們A股投資者研究一下，啥時候能買入股票？
還有關(guān)于國際成熟股市地產(chǎn)股的估值標(biāo)準(zhǔn)，人家說地產(chǎn)股不能用市盈率衡量，因為地產(chǎn)股不具備持續(xù)經(jīng)營能力，那用什么標(biāo)準(zhǔn)？用市凈率衡量，說地產(chǎn)股的股價一般為凈資產(chǎn)的0.5-0.8倍。
顯然，A股市場大多數(shù)股票價格在投機力量的驅(qū)動下明顯高于其內(nèi)在價值，想讓大股東不再拼命減持股票，最好的辦法就是降低A股市場價格，但是這一過程顯然不應(yīng)該通過股價下跌實現(xiàn)。本欄建議，比較好的辦法就是允許大股東按照每股凈資產(chǎn)值向全體股東批股，或者按照凈資產(chǎn)值向全體股東配股融資，一方面可以緩解大股東的資金壓力，另一方面可以降低投資者的持股成本，通過配股或者批股降低股價，是最溫柔的提高上市公司內(nèi)在含金量的辦法。