1.推薦組合
【三一重工（8.20 -1.09%，診股）】、【先導(dǎo)智能（49.80 -0.28%，診股）】、【精測(cè)電子（87.56 -0.05%，診股）】、【浙江鼎力（64.49 -0.95%，診股）】、【振華重工（5.25 +0.19%，診股）】
2、最新核心觀點(diǎn)
【行業(yè)觀點(diǎn)】龍頭估值溢價(jià)趨勢(shì)加速，布局中報(bào)高增長(zhǎng)公司
機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇明顯，訂單大幅增長(zhǎng)帶來企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，以及利潤(rùn)表的大幅改善，盈利顯著恢復(fù)。此外，行業(yè)利潤(rùn)向龍頭集中趨勢(shì)明顯。近期A股加入MSCI，有全球競(jìng)爭(zhēng)力龍頭估值溢價(jià)趨勢(shì)加速，機(jī)械行業(yè)從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、全球競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力、管理層執(zhí)行力、估值水平等幾項(xiàng)重要指標(biāo)篩選，持續(xù)推薦機(jī)械藍(lán)籌公司【三一重工】、【中集集團(tuán)（17.80 -0.17%，診股）】、【振華重工】、【先導(dǎo)智能】。
三季度，建議布局以下中報(bào)高增長(zhǎng)細(xì)分行業(yè)龍頭公司，推薦先導(dǎo)智能、三一重工、先導(dǎo)智能、浙江鼎力、中集集團(tuán)、精測(cè)電子、弘亞數(shù)控（58.75 -0.39%，診股）、晶盛機(jī)電（12.49 -0.79%，診股）、伊之密（14.37 +2.28%，診股）。
【鋰電設(shè)備】上汽與CATL合作落地，綁定龍頭電池企業(yè)的設(shè)備公司將大幅受益
6月19日，上汽集團(tuán)（30.83 -0.96%，診股）與寧德時(shí)代在江蘇常州溧陽舉行兩家合：資公司--時(shí)代上汽和上汽時(shí)代的奠基儀式，標(biāo)志著雙方在新能源汽車電池領(lǐng)域開始強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。
CATL產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模超預(yù)期：按照CATL原規(guī)劃，其在2020年將達(dá)50GWH產(chǎn)能，目前僅和上汽合作就達(dá)36GWH，對(duì)應(yīng)60萬輛電動(dòng)車銷量。第一期18GWH對(duì)應(yīng)100億元投資2018年將達(dá)產(chǎn)?；?月19日公布的CATL和上汽的雙方合作規(guī)劃（總產(chǎn)能36GWh，總用地面積超過2000畝。其中，一期總投資約100億元，占地面積約800畝，計(jì)劃2018年底全面投產(chǎn)，形成18GWh的產(chǎn)能），上調(diào)CATL2018年原產(chǎn)能規(guī)劃8GWH至20GWH以上。
我們認(rèn)為，1、積分制出臺(tái)政策面繼續(xù)理清行業(yè)發(fā)展思路，新能源乘用車純電動(dòng)，高能量密度趨勢(shì)已定；2、行業(yè)進(jìn)入分化期，有實(shí)力的車企和一線電池廠會(huì)脫穎而出；3、國(guó)際一線車企的全球化布局剛剛開始，眾多乘用車巨頭開始推出新能源車型；4、動(dòng)力電池龍頭繼續(xù)受益，電池和設(shè)備行業(yè)集中度提高是大勢(shì)所趨。持續(xù)首推【先導(dǎo)智能】、其余關(guān)注贏合科技（68.88 -0.25%，診股）、科恒股份（40.11 停牌，診股）、東方精工（14.66 +5.85%，診股）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，銷量不達(dá)預(yù)期。
家用電器：空調(diào)銷售旺、庫存低，繼續(xù)推薦白電龍頭
投資建議
白電龍頭的價(jià)值重估剛剛開始，未來將繼續(xù)享受“確定性溢價(jià)”?？照{(diào)渠道庫存低，銷量高增長(zhǎng)有望持續(xù)。繼續(xù)推薦一線白電龍頭，格力電器（40.75 +0.27%，診股）、美的集團(tuán)（44.18 -0.16%，診股）、青島海爾（15.10 -0.66%，診股）。
小家電邁入消費(fèi)升級(jí)新階段，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。繼續(xù)推薦小家電板塊，推薦蘇泊爾（41.52 -0.88%，診股）、九陽股份（18.81 -0.90%，診股）、新寶股份（15.08 -0.46%，診股）、哈爾斯（11.24 -0.71%，診股）。
一周行情回顧（2017.6.19-2017.6.23）
滬深300指數(shù)表現(xiàn)良好，上漲3.0%，申萬家電指數(shù)大漲7.4%，跑贏市場(chǎng)4.46個(gè)百分點(diǎn)，其中白電指數(shù)大漲8.4%，視聽器材指數(shù)上漲0.7%。
一周行業(yè)數(shù)據(jù)回顧（2017W25，06.12-06.16）
中怡康：
從行業(yè)增速來看，線上線下均表現(xiàn)良好。各大品類線下銷售均出現(xiàn)了明顯上升，其中油煙機(jī)上升幅度最大，達(dá)67%；線上銷售除電視增長(zhǎng)較低外，其余品類增長(zhǎng)均超過30%。空調(diào)依然保持高增長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要來自于：（1）三四級(jí)市場(chǎng)地產(chǎn)銷售良好；（2）三四線消費(fèi)升級(jí)，空調(diào)在一二線保有量較高，三四線保有量還有較大提升空間，隨著居民收入水平的提高和消費(fèi)升級(jí)演進(jìn)，三四級(jí)的空調(diào)需求正在加快釋放；（3）天氣原因，今年夏天北方地區(qū)普遍較熱，帶動(dòng)空調(diào)的需求旺盛。
從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，（1）美的系列產(chǎn)品在線上銷售方面表現(xiàn)回暖，全線產(chǎn)品份額上升，其中空調(diào)份額上升明顯；而線下銷售方面，美的系產(chǎn)品中除油煙機(jī)份額有一定程度下降，其余品類市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，冰箱、洗衣機(jī)份額出現(xiàn)小幅提升，空調(diào)份額提升明顯。（2）海爾系列產(chǎn)品線上銷售方面，空調(diào)份額略有下降，冰箱份額基本保持穩(wěn)定，洗衣機(jī)份額上升明顯；而線下銷售方面，除洗衣機(jī)份額有小幅下降外，其余產(chǎn)品份額均出現(xiàn)了上升。
天氣溫度：
截止6月22日，華北和東北地區(qū)及華東、西南、西北部分地區(qū)比去年同期炎熱。
原材料價(jià)格：
除銅價(jià)和冷軋板卷有小幅上調(diào)外，其他價(jià)格均略有下降。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
原材料價(jià)格大幅上漲； 出口貿(mào)易政策變化。
節(jié)能環(huán)保：PPP資產(chǎn)證券化新規(guī)出臺(tái)，環(huán)保行業(yè)獲優(yōu)先支持
市場(chǎng)表現(xiàn)。
近5 個(gè)交易日內(nèi)，滬深300 指數(shù)上漲1.74%；水務(wù)指數(shù)上漲0.51%，環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)、環(huán)保設(shè)備指數(shù)則分別下跌1.35%和3.07%，環(huán)保板塊整體表現(xiàn)不及大盤。細(xì)分子行業(yè)方面，渤海節(jié)能環(huán)保行業(yè)子行業(yè)全線收跌，其中工業(yè)節(jié)能下跌2.36%，跌幅居首。個(gè)股方面，創(chuàng)業(yè)環(huán)保（20.04 -0.79%，診股）、神霧環(huán)保（33.55 +2.60%，診股）、國(guó)禎環(huán)保（21.15 停牌，診股）等個(gè)股漲幅居前，其中創(chuàng)業(yè)環(huán)保以7.67%的漲幅位居首位；大禹節(jié)水（8.03 +0.38%，診股）、天壕環(huán)境（10.33 -0.48%，診股）等則跌幅居前。估值方面，渤海節(jié)能環(huán)保板塊市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為39.84 倍，比上周下降0.45%，相對(duì)滬深300 的估值溢價(jià)率則下降至201.82%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)。
1、 三部委發(fā)文規(guī)范PPP 資產(chǎn)證券化 將優(yōu)先支持水務(wù)、環(huán)保等行業(yè)。
2、 國(guó)務(wù)院通過修改《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)管理?xiàng)l例》的決定（草案）。
3、 全國(guó)338 個(gè)城市水環(huán)境質(zhì)量將排行 每年公布4 次。
4、 《廣西“十三五”大氣污染防治實(shí)施方案》印發(fā)。
公司信息。
5、 國(guó)禎環(huán)保：聯(lián)合體預(yù)中標(biāo)約47.87 億元水系綜合整治PPP 項(xiàng)目。
6、 津膜科技（25.14 +0.56%，診股）：中標(biāo)8.34 億元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PPP 項(xiàng)目。
7、 鐵漢生態(tài)（13.47 +0.15%，診股）：與廣東平遠(yuǎn)簽署特色小鎮(zhèn)及生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議。
8、 神霧環(huán)保：全資子公司擬簽訂59.47 億元重大合同。
投資策略。
近日，財(cái)政部、央行、證監(jiān)會(huì)共同發(fā)布《關(guān)于規(guī)范開展政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》。這是繼去年底發(fā)改委聯(lián)合證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》后，PPP 資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的又一重大政策。此次發(fā)布的《通知》要求分類穩(wěn)妥地推動(dòng)PPP 項(xiàng)目資產(chǎn)證券化、嚴(yán)格篩選開展資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目、完善PPP 項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作程序和著力加強(qiáng)PPP 項(xiàng)目資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理等四項(xiàng)工作任務(wù)。同時(shí)，《通知》還指出，將優(yōu)先支持水務(wù)、環(huán)保等市場(chǎng)化程度較高的行業(yè)開展資產(chǎn)證券化；重點(diǎn)支持符合雄安新區(qū)和京津冀協(xié)同發(fā)展、“一帶一路”等國(guó)家戰(zhàn)略的PPP 項(xiàng)目。資產(chǎn)證券化為PPP 投資開辟新的退出渠道，有利于盤活PPP 項(xiàng)目存量資產(chǎn)，提高資金使用效率，降低PPP融資成本，將提升社會(huì)資本參與PPP 的積極性。PPP 資產(chǎn)證券化提速，將有助于PPP 模式推廣和項(xiàng)目落地的加速。建議關(guān)注有望優(yōu)先受益于PPP 資產(chǎn)證券化的水務(wù)、垃圾焚燒等相關(guān)領(lǐng)域的龍頭個(gè)股。繼續(xù)維持行業(yè)“看好”投資評(píng)級(jí)。
本周股票池推薦：?jiǎn)⒌仙５拢?5.09 +1.74%，診股）、碧水源（18.68 -0.05%，診股）、東江環(huán)保（17.33 +0.70%，診股）和首創(chuàng)股份（6.89 -0.43%，診股）。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
1）政策落實(shí)、PPP 推進(jìn)不及預(yù)期；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致毛利率下滑。
交通運(yùn)輸：穩(wěn)扎穩(wěn)打，順勢(shì)而為
2017年交運(yùn)板塊整體增速一度超過滬深300。截至2017年6月16日，滬深300指數(shù)報(bào)收3518.76點(diǎn)，較年初上漲6.30%，申萬交運(yùn)指數(shù)報(bào)收2815.48點(diǎn)，較年初上漲3.15%，落后滬深300指數(shù)3.15個(gè)百分點(diǎn)，在申萬28個(gè)子行業(yè)中排名第4。交運(yùn)板塊今年P(guān)B和PE的估值分別為24倍和1.9倍，與2016年的估值基本持平。
航空：供需關(guān)系改善，基本面整體向好。2017年年初至今，各航空公司的營(yíng)業(yè)增速迎來回升。供需整體向好。暑運(yùn)旺季即將到來，旺盛需求帶來更強(qiáng)的提價(jià)能力。十三五計(jì)劃控制飛機(jī)引進(jìn)數(shù)量，未來供給端收窄，客座率有望保持高增長(zhǎng)。油價(jià)匯率利空因素短期消除，行業(yè)景氣度有望保持高增長(zhǎng)?？春脙蓚}占比高、議價(jià)能力強(qiáng)的標(biāo)的和供給彈性大的標(biāo)的。
機(jī)場(chǎng)：新免稅政策帶來非航收入大幅提升。2017年年初至今，機(jī)場(chǎng)板塊漲跌幅為交運(yùn)子版塊之首。受益于強(qiáng)烈的民航需求，機(jī)場(chǎng)板塊業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，目前各機(jī)場(chǎng)板均有產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，未來經(jīng)營(yíng)面積將繼續(xù)增長(zhǎng)。2016年國(guó)家出臺(tái)了新的免稅政策，2017年已落實(shí)的機(jī)場(chǎng)免稅店經(jīng)營(yíng)權(quán)均以超預(yù)期的提成比例和首年保底租金完成招標(biāo)。為機(jī)場(chǎng)未來業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蜷_想象空間，機(jī)場(chǎng)非航收入有望大幅提升。
航運(yùn)：散運(yùn)供需邊際改善，行業(yè)重組整合持續(xù)。近一年運(yùn)價(jià)水平上升改善了散運(yùn)行業(yè)的虧損狀況，二季度作為傳統(tǒng)淡季即將過去，BDI指數(shù)有望回升。集運(yùn)行業(yè)受歐美經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。油運(yùn)依舊處于底部，有待供需回暖。行業(yè)整合仍在進(jìn)行，期待整合龍頭標(biāo)的新發(fā)展。
鐵路運(yùn)輸：負(fù)債推動(dòng)變革，票價(jià)改革漸行漸近。由于鐵路運(yùn)輸?shù)臉I(yè)績(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，近幾年全球經(jīng)濟(jì)低迷的狀態(tài)讓鐵路板塊一直不景氣，負(fù)債率再攀升，鐵路改革迫在眉睫。2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議點(diǎn)名跌路混改，鐵總開啟客運(yùn)運(yùn)價(jià)改革，尋求多元的經(jīng)營(yíng)效益?？春么笞谏⒇涍\(yùn)輸龍頭標(biāo)的，面對(duì)夏季用電高峰及動(dòng)力煤補(bǔ)庫存動(dòng)力，保持路線滿載運(yùn)營(yíng)。以及客運(yùn)龍頭標(biāo)的，有望做普客提價(jià)的最大受益者。
投資策略：航空行業(yè)供需向好，油價(jià)匯率不確定因素消除，看好旺季帶來超預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)，建議關(guān)注兩倉占比高、議價(jià)能力強(qiáng)的標(biāo)的和供給彈性大的標(biāo)的。機(jī)場(chǎng)免稅店經(jīng)營(yíng)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)激烈，有望增加非航收入，看好還未啟動(dòng)招的機(jī)場(chǎng)標(biāo)的。航運(yùn)基本面依舊嚴(yán)峻，供需初露拐點(diǎn)，看好三季度旺季，行業(yè)業(yè)績(jī)回暖，建議關(guān)注行業(yè)整改先鋒。鐵總改革迫在眉睫，期待普客提價(jià)逐步落地，利好部分線路需求，建議關(guān)注大宗散貨運(yùn)輸龍頭和客運(yùn)龍頭。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；混改落地低于預(yù)期；油價(jià)匯率暴漲。