相較今年前5個月的月均10個項目，6月上會審核項目數(shù)量提速明顯。然而，提速并不意味著審核標準降低，21個項目中僅有14個獲無條件通過，5個獲有條件通過，2家未能通過，預(yù)計未來高效率會與嚴標準同行。
并購重組審核趨嚴
上半年A股共有162家公司發(fā)布公告終止并購重組事項，并購重組名義否決率為8.33%，同比增加約25%，這一比例尚不包含主動回撤的項目。
申萬宏源表示，目前嚴厲打擊忽悠式重組的政策導(dǎo)向明確，并購標的資產(chǎn)盈利能力及持續(xù)性、業(yè)績承諾和估值的合理性、上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定性等依舊是審核關(guān)注的重點。
2013年，A股并購重組開始了爆發(fā)式增長，全年發(fā)生并購案件1226起，合計金額5116億元。2016年，A股整體發(fā)生并購案件2127起，約為2013年的2倍；合計金額接近2萬億元，幾乎相當于2013年的4倍。
廣發(fā)證券指出，由于經(jīng)濟增長放緩，上市公司尋找新業(yè)務(wù)增長點的需求顯著提升。同時，A股上市公司普遍具有較高的估值溢價，這為外延式并購的大規(guī)模增長奠定了基礎(chǔ)。2015年期間，A股外延式并購規(guī)模達到歷史高點。商譽快速增長、忽悠式并購、跨界并購炒作概念、炒殼賣殼等一二級市場套利問題隨之而來。
證監(jiān)會于去年5月叫停了涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個行業(yè)的上市公司跨界定增，遏制傳統(tǒng)行業(yè)上市公司進行跨界并購“蹭概念”的行為。同年9月，證監(jiān)會修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，完善借殼上市的認定標準，促進市場估值體系理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著并購重組法律法規(guī)體系逐步完善，上述問題將從制度層面上得到規(guī)范。
轉(zhuǎn)向內(nèi)生性增長
截至2016年末，中小板累計并購金額約1萬億元，占中小板總資產(chǎn)的19%；主板累計并購金額超過8萬億元，僅占主板總資產(chǎn)的5%。雖然從絕對規(guī)模來看，主板的并購金額遠超中小創(chuàng)，然而從板塊比重來看，中小創(chuàng)無疑是并購重組的主戰(zhàn)場。
2010年以來，創(chuàng)業(yè)板累計并購金額6263億元，占2016年末創(chuàng)業(yè)板總資產(chǎn)的37%。2013年創(chuàng)業(yè)板并購規(guī)模404億元，2015年創(chuàng)業(yè)板并購規(guī)模2145億元，相對于2013年擴大了5倍。廣發(fā)證券表示，在創(chuàng)業(yè)板并購金額大幅增長的同時，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績也進入了高速增長期，甚至創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增長有超過一半是由外延式并購貢獻的。
廣發(fā)證券指出，通過對比可以發(fā)現(xiàn)，“發(fā)生過并購的創(chuàng)業(yè)板公司”業(yè)績增速，長期高于“沒發(fā)生過外延式并購的創(chuàng)業(yè)板公司”，2015年以來，“發(fā)生過外延式并購的創(chuàng)業(yè)板公司”業(yè)績增速約為“沒發(fā)生過外延式并購創(chuàng)業(yè)板公司”的一倍以上。
數(shù)據(jù)顯示，2015年創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模2145億元，同比增速高達172%，但相比2015年，2016年創(chuàng)業(yè)板的外延式并購規(guī)模已出現(xiàn)小幅下滑。
廣發(fā)證券指出，由于并購重組審核趨嚴以及再融資監(jiān)管趨緊，預(yù)計未來創(chuàng)業(yè)板外延式并購的規(guī)模將繼續(xù)下滑，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增速也將進入下行周期，或越來越依賴于內(nèi)生性增長。
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