近日，外媒報道稱眾安在線財產(chǎn)保險公司(以下簡稱“眾安保險”)重啟香港IPO計劃，將在未來數(shù)周內(nèi)提交IPO申請，至少融資10億美元。然而，億歐網(wǎng)報道稱，眾安保險市盈率高達1000余倍，因此該公司著急上市，尋找接盤方。
同時，國泰金融控股股份有限公司2016年7月對外發(fā)布公告，宣布其在大陸的全資子公司國泰財產(chǎn)保險從8億元，增至16.33億元，新增資本金由螞蟻金服全額認購。認購?fù)瓿珊?，螞蟻金服成為國泰產(chǎn)險的控股股東，持股51%。
對此，億歐網(wǎng)報道稱，作為眾安保險最大單一股東的螞蟻金服一心打造全金融業(yè)態(tài)，眾安在線也許只是其發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)保險的試驗品而已。而隨著螞蟻金服發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)保險，阿里的資源也必將往自己“親兒子”傾斜，眾安保險亟需尋找新的出路。
而日前眾安保險公布的2016年年報，其業(yè)績也并不盡如人意。2016年其歸屬于母公司凈利潤為937.2萬元，同比大幅下滑接近80%。2016年眾安保險主力險種退運險出現(xiàn)下滑，退運險2016年實現(xiàn)保費收入11.94億元，同比下降8%。該險種2015年同比增速超過100%。業(yè)內(nèi)人士認為，眾安退運險失速主要是行業(yè)競爭的加劇。據(jù)了解，阿里、百度、京東、騰訊等正在另起爐灶，積極布局保險領(lǐng)域，同業(yè)競爭難免加劇，市場份額恐將流失。
值得一提的是，保險機構(gòu)日前陸續(xù)披露的一季度償付能力報告顯示，2017年一季度35家財產(chǎn)險公司出現(xiàn)虧損，其中，“虧損王”被眾安保險摘下，虧損超3億元。
傳眾安保險擬重啟香港IPO 融資超10億美元
5月31日，據(jù)路透社報道，其援引兩位知情人士的消息稱，眾安保險已重啟在香港IPO計劃。
知情人士稱，眾安保險計劃今年下半年在香港IPO，至少融資10億美元。其中一位知情人士稱，眾安保險將在未來數(shù)周內(nèi)提交IPO申請。
眾安保險創(chuàng)建于2013年11月，由螞蟻金服、騰訊和中國平安(601318,股吧)等知名企業(yè)發(fā)起成立，是中國首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司。
目前，眾安保險的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍包括：與互聯(lián)網(wǎng)交易直接相關(guān)的企業(yè)和家庭財產(chǎn)保險、貨運保險、責(zé)任保險、信用保證保險；短期健康及意外傷害保險；機動車保險，包括機動車交通事故責(zé)任強制保險和機動車商業(yè)保險；上述業(yè)務(wù)的再保險分出業(yè)務(wù)；國家法律、法規(guī)允許的保險資金運用業(yè)務(wù)；保險資訊服務(wù)業(yè)務(wù)；經(jīng)中國保監(jiān)會批準的其他業(yè)務(wù)。
2016年10月，眾安保險曾聘請瑞士信貸、摩根大通和瑞銀作為承銷商，負責(zé)公司IPO事宜。但后來，眾安保險暫停IPO計劃，考慮在內(nèi)地上市。
今年2月有報道稱，中國證券監(jiān)管機構(gòu)正考慮為一些國內(nèi)大型科技公司IPO提供快捷通道，以幫助他們跳過申請上市的長隊，從而激勵企業(yè)在國內(nèi)上市。多位知情人士稱，眾安保險、螞蟻金服和奇虎360等公司有望獲得中國證監(jiān)會的“綠色通道”待遇。
但知情人士5月31日稱，由于該“綠色通道”程序遲遲沒有啟動，眾安保險又重新考慮在香港IPO，雖然公司仍傾向于在內(nèi)地上市。
該知情人士稱：“眾安保險一直希望在內(nèi)地上市，但如今看來，短期內(nèi)是不現(xiàn)實的。為此，眾安保險決定重返香港上市，通過融資來拓展業(yè)務(wù)?！?/p>
該知情人士還稱：“當然，后續(xù)在內(nèi)地上市也在考慮之中?！?/p>
陷高估值隱憂
眾安保險早于2015年曾進行A輪融資，當時估值約500億元人民幣，據(jù)其2015年度報表顯示，該公司的營業(yè)收入達25.28億元人民幣，其中約22.8億元人民幣來自保險業(yè)務(wù)，凈利潤1.68億元。
同年，眾安在線開始實施籌劃員工持股計劃，這被認為是上市前的征兆。據(jù)億歐網(wǎng)報道，彼時，市場人士預(yù)計其于2017年上市，而在首輪融資中出現(xiàn)的中金公司很有可能就是為上市鋪路。
據(jù)知情人士透露，眾安在線早在2014年就策劃融資計劃，融資規(guī)模100億元，但因為外部認為其估值過高，所以找尋多家投資方均沒有談攏，后來最終的融資金額也縮水一半從100億元降到57.75億元。而設(shè)想的估值也從百億美金降到80億美金。
就拿2014年的利潤來說，稅后利潤2727.72萬元，每股盈利2727.72萬元/124062.5股=0.022元/股，而當時融資之時每股24元，市盈率達到24/0.022=1091.46倍。即使放到中國的股票市場，這么高的市盈率恐怕也撐不了多久。
即使眾安在線披著國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司的光環(huán)，背后又有三馬的幫襯，也說不過去，著急上市，尋找接盤方是最好的解脫方式。
螞蟻金服控股國泰產(chǎn)險 “干兒子要讓位親兒子”
億歐網(wǎng)報道稱，眾安在線從2013年到2015年，2013年保險業(yè)務(wù)收入1274.72萬元，凈利潤2991.21萬元；2014年保險業(yè)務(wù)收入7.94億元，凈利潤2727.72萬元；2015年保險業(yè)務(wù)收入22.83億元，凈利潤1.68億元。從數(shù)據(jù)上看，業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。然而到了2016年一季度，當期凈利潤虧損將近4億元，而上一季的凈利潤是1.14億元。
據(jù)眾安保險CEO陳勁表示，主要是由于受到股市的波動導(dǎo)致投資收益縮水。而至于前兩年之所以盈利，也是得益于投資收益，而非承保收益。除此之外，眾安在線前期技術(shù)研發(fā)和人員投入力度較大，2015年同期眾安保險僅300人，如今已經(jīng)拓展至1200人，陳勁表示。
但是不得不提的是，眾安在線的保費收入結(jié)構(gòu)極其不合理，從眾安保險的年報看出，眾安保險中的退貨運費險一險獨大，占整體保費收入近90%。也即是其對淘寶和支付寶的場景和渠道依賴很嚴重，這是極不健康的。
即使退運貨險收入在所有險種一直占據(jù)絕對優(yōu)勢，但從眾安保險的財務(wù)報表上看出，該業(yè)務(wù)也是虧損最大的，可謂是“賠本賺幺兒”。反而是占比最小的信用保險實現(xiàn)盈利。
眾安保險并沒有設(shè)立線下機構(gòu)，看似實現(xiàn)了輕資產(chǎn)，實際增加了渠道成本。另外，阿里、百度、京東、騰訊等正在另起爐灶，積極布局保險領(lǐng)域，同業(yè)競爭難免加劇，市場份額恐將流失。此外，即使眾安保險車險健康險等業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)保險公司相比并不占優(yōu)，最為重要的是眾安保險的基因是互聯(lián)網(wǎng)，而非保險。
作為眾安保險最大單一股東螞蟻金服一心打造全金融業(yè)態(tài)，銀行、證券、基金、信貸、征信、信托等無不是其涉獵的對象。眾安在線也許只是其發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)保險的試驗品而已。2016年7月26日，國泰金融控股股份有限公司對外發(fā)布公告，宣布其在大陸的全資子公司國泰財產(chǎn)保險從8億元，增至至16.33億元，新增資本金由螞蟻金服全額認購。認購?fù)瓿珊?，螞蟻金服成為國泰產(chǎn)險的控股股東，持股51%。
而眾安保險引以為傲的場景定制、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)定價、動態(tài)承保、無縫接入、理賠自動化核心優(yōu)勢都是來自阿里，眾安保險只不過是“狐假虎威”，隨著螞蟻金服發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)保險，阿里的資源也必將往自己親兒子傾斜，眾安保險亟需尋找新的出路。
2016年凈利潤下滑逾70%
5月18日，眾安保險公布了2016年年報。年報顯示，截至2016年12月31日，眾安保險總資產(chǎn)93.32億元，相比2015年末的80.69億元增長15.65%，凈利潤937.20萬元，相比2015年末的4425.7萬元（眾安在2015年年報披露的該數(shù)據(jù)是1.68億元）大幅下滑78.82%。
分險種來看，2016年承保利潤下滑最嚴重的是其他險種，較去年同期減少1億元，為虧損2.58億元。其他險種近3年來持續(xù)虧損，并且虧損一再加劇。根據(jù)年報披露附注，其他險種主要為退運險，2016年退運險保費收入占其他險種的89%，不過年報并沒有單獨披露退運險的承保利潤。同樣虧損的還有健康險和責(zé)任保險，分別虧損0.52億元、0.93億元。
2016年，眾安保險其他險種的保費收入依然排在最前列，值得一提的時，根據(jù)年報披露，其他險種主要為退運險，這在眾安保險起家的過程中一直占據(jù)重要地位。
眾安保險主力險種退運險出現(xiàn)下滑，退運險2016年實現(xiàn)保費收入11.94億元，同比下降8%。該險種2015年同比增速超過100%。業(yè)內(nèi)人士認為，眾安退運險失速主要是行業(yè)競爭的加劇。
退運險市場在2016年迎來了更多競爭者，據(jù)螞蟻金服相關(guān)負責(zé)人之前透露，2016年雙十一9家險企加入戰(zhàn)局，提供包括退運險在內(nèi)5類30多種保險產(chǎn)品。競爭加劇之下，眾安退運險出現(xiàn)下滑。
推動眾安保險2016年保費上漲的主力險種是意外傷害險、健康險、責(zé)任保險和信用保險。2016年意外傷害險實現(xiàn)保費收入近10億元，同比上漲2.47倍。對眾安保險總保費收入的貢獻由前年的13%上升至29%，成為與退運險旗鼓相當?shù)牡诙箅U種。
從增速上看，健康險是眾安2016年增長最快的險種，增速接近15倍。這與健康險基數(shù)低固然相關(guān)，眾安2015年健康險收入僅1300萬元，在當年總保費收入里占比最低。而今年健康險躍升為眾安保險的第四大險種，占比6%。年報顯示，2016年，眾安保險虧損0.59億元。
保證保險雖然收入規(guī)模并無多大變化，但是在所有險種中卻為眾安保險貢獻了最多的利潤，保證保險承保利潤達到2.31億元，這是眾安保險近三年來單一險種所達到的最大承保利潤。
值得一提的是，日前，保險機構(gòu)一季度償付能力報告陸續(xù)披露。2017年一季度35家產(chǎn)險公司出現(xiàn)虧損。其中，一季度的“虧損王”被眾安保險摘下，虧損超3億元。
綜合成本超33億 技術(shù)服務(wù)費超10億元
據(jù)界面新聞報道，眾安保險2016年綜合成本不低。從年報披露的數(shù)據(jù)看，包括賠付支出、手續(xù)費及傭金支出和業(yè)務(wù)及管理費幾項主要成本合計超過33億元，同比上漲51%。
首先來看賠付支出，公司2016年賠付支出超過13億元，同比增12%。在保費收入高速增長的同時，眾安保險2016年綜合成本亦不低。從年報披露的數(shù)據(jù)看，包括賠付支出、手續(xù)費及傭金支出和業(yè)務(wù)及管理費幾項主要成本合計超過33億元，同比上漲51%。
財險公司另一備受關(guān)注的指標是手續(xù)費及傭金，指保險公司支付給代理機構(gòu)和保險營銷員的費用，能夠反映出保單的銷售成本。2016年眾安保險該項支出達2.88億元，同比增長1.82倍。
2016年增速最高的意外險手續(xù)費及傭金支出也最高，達到2.44億元，同比增1.8倍，占總手續(xù)費及傭金支出的85%。從增速上看，則是責(zé)任保險的手續(xù)費及傭金支出增長最快，高達2.6倍。
與傳統(tǒng)財險公司不一樣的是，手續(xù)費及傭金支出雖然增速很高，但卻并不是眾安保險最大的費用支出。從公司利潤表披露的數(shù)據(jù)看，眾安最大費用支出是業(yè)務(wù)及管理費，2016年高達16.93億元，同比增長88%。超過10億的業(yè)務(wù)及管理費來自技術(shù)服務(wù)費，同比增長80%。
“技術(shù)投入高是互聯(lián)網(wǎng)保險公司的普遍特點，不過眾安保險剛成立3年便有超過10億的技術(shù)投入，在業(yè)內(nèi)實屬罕見。同為互聯(lián)網(wǎng)保險公司的安心保險2016年技術(shù)服務(wù)費為5000多萬元，泰康在線的業(yè)務(wù)及管理費中則無‘技術(shù)服務(wù)費’這一項?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)保險公司中高層分析，一方面眾安保險比另外兩家互聯(lián)網(wǎng)保險公司早成立兩年，業(yè)務(wù)更多更廣，技術(shù)投入自然更大；另一方面數(shù)量級的差異也說明眾安對技術(shù)投入的重視遠超其他公司。值得注意的是，“公司發(fā)展之初過高的技術(shù)投入，也會讓公司背負沉重的成本壓力，保費規(guī)模壯大起來攤薄費用之前，會使得公司綜合成本率較高?！?/p>