今年以來，受宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)考核以及金融監(jiān)管等政策的影響，銀行對(duì)債券的配置需求明顯下降。此外，優(yōu)質(zhì)發(fā)行人發(fā)行債券的積極性也在下降，債券市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏弱。
數(shù)據(jù)顯示，今年前五月，信用債發(fā)行利率普遍飆升。其中，中期票據(jù)平均發(fā)行利率同比上漲146個(gè)BP。此外，今年以來已有3只期限不等的信用債發(fā)行利率超過9%。
分析人士認(rèn)為，監(jiān)管對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊可能還遠(yuǎn)未結(jié)束。未來利率仍有上行壓力，尤其是中低等級(jí)信用債，其面臨的發(fā)行壓力仍然較大。
發(fā)行利率同比飆升
今年以來，信用債發(fā)行利率持續(xù)走高。5月24日，“17金一03”3年期債券發(fā)行利率9.30%，這也是繼1月份“匯通9次”(2.866年期)、2月份“16太保1B”(1年期，AA+)后，今年第三只發(fā)行利率超過9%的信用債。
數(shù)據(jù)顯示，今年前五月，信用債發(fā)行利率在6%以上的債券數(shù)量共計(jì)471只，發(fā)行規(guī)模2968.07億元。其中，二季度以來涉及債券數(shù)量208只，發(fā)行規(guī)模1417.11億元。
細(xì)分品種來看，今年前五月，中期票據(jù)的平均發(fā)行利率為5.49%，較去年同期上漲146個(gè)BP；企業(yè)債平均發(fā)行利率5.89%，同比上漲140個(gè)BP；短期融資券的平均發(fā)行利率為4.53%，同比上漲131個(gè)BP；公司債平均發(fā)行利率為5.16%，同比上漲93個(gè)BP。
4月初，中證登推出新的質(zhì)押式回購(gòu)政策，其中規(guī)定，4月7日后公布募集說明書的信用債如果想入庫(kù)開展質(zhì)押回購(gòu)，債項(xiàng)評(píng)級(jí)必須為AAA級(jí)，主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)(含)以上。這意味著中低評(píng)級(jí)的債券流動(dòng)性變差，信用債分化加劇。
天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬此前發(fā)布研報(bào)稱，從債券、貸款間比價(jià)關(guān)系看，目前短融發(fā)行利率調(diào)整已相對(duì)充分，而3年期、5年期中票發(fā)行利率仍存在進(jìn)一步上行的可能。具體來看，從企業(yè)性質(zhì)而言，相較于國(guó)企，民企發(fā)行利率調(diào)整空間更大；從等級(jí)角度而言，相較于高等級(jí)，中低等級(jí)企業(yè)發(fā)行利率調(diào)整空間更大。
數(shù)據(jù)顯示，今年前五月，3年期AAA級(jí)一般中期票據(jù)平均發(fā)行利率為5.12%，5年期AAA級(jí)一般中期票據(jù)平均發(fā)行利率為5.20%。
凈融資額再現(xiàn)負(fù)數(shù)
發(fā)債成本高企，也令許多企業(yè)的發(fā)債計(jì)劃改變。數(shù)據(jù)顯示，今年前五月，共有376只債券推遲或取消發(fā)行，規(guī)模共計(jì)3221.67億元。
這一趨勢(shì)仍在延續(xù)。6月1日，又有兩家公司取消發(fā)債，分別是鵬博士（600804）電信傳媒集團(tuán)和華能瀾滄江水電。
鵬博士公告稱，由于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，公司決定取消擬定于2017年5月31日～6月1日發(fā)行總額為10億元的鵬博士電信傳媒集團(tuán)2017年度第一期中期票據(jù)。華能瀾滄江水電則公告稱，取消了2017年度第六期超短期融資券的發(fā)行。
此外，今年前五月中有3個(gè)月信用債凈融資額為負(fù)。數(shù)據(jù)顯示，自2016年12月債災(zāi)出現(xiàn)，信用債凈融資額出現(xiàn)-2424.99億元后，今年一二月信用債凈融資額繼續(xù)為負(fù)，分別為-493.25億元和-1088.04億元。
三四月的總發(fā)行規(guī)模分別回暖至5515.03億元和5188.27億元，凈融資額為正，分別為235.25億元和507.01億元。到5月，取消發(fā)行的規(guī)模為601.10億元，發(fā)行量降至2244.72億元，而總償還量為5171.38億元，凈融資額跌至-2926.66億元的低位。
一位擬上市券商的固定收益分析師指出，今年以來，受MPA考核以及金融監(jiān)管等政策的影響，作為債券市場(chǎng)的主要配置力量，銀行對(duì)債券的配置需求明顯下降，進(jìn)而影響到債券一級(jí)市場(chǎng)的需求。此外，債券收益率大幅上行，優(yōu)質(zhì)發(fā)行人發(fā)行債券的積極性下降，債券一級(jí)市場(chǎng)存在供需不匹配的情況，凈融資規(guī)模整體為負(fù)。
華創(chuàng)證券屈慶團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，總體而言，監(jiān)管依然是目前影響債券市場(chǎng)最核心的因素，監(jiān)管對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊可能遠(yuǎn)還未結(jié)束。