極端的“一九”行情在近兩個(gè)交易日出現(xiàn)一定變數(shù),上證50指數(shù)連續(xù)回調(diào),6月5日更創(chuàng)下年初以來第二大單日跌幅。這是否是極端行情轉(zhuǎn)頭的先兆?中小盤股票將迎來“好日子”嗎?
大塊頭絆倒
6月5日,上證50下跌1.01%或25.11點(diǎn),收報(bào)2450.35點(diǎn),創(chuàng)下了近81個(gè)交易日單日最大跌幅,年內(nèi)僅次于2月3日的1.02%跌幅。
44只正常交易的成份股中,除了山東黃金(600547,股吧)上漲5.68%,航發(fā)動(dòng)力、北方稀土(600111,股吧)、國金證券(600109,股吧)和南方航空微漲之外,其余正常交易的成份股悉數(shù)下跌。上汽集團(tuán)(600104,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)、工商銀行跌幅逾3%,領(lǐng)跌板塊。
“本輪反彈更多的是由上證50帶來的,鑒于上證50已創(chuàng)出一年新高,并向2015年12月的頂部接近,其壓力可想而知,短期追漲需謹(jǐn)慎?!闭猩套C券(600999,股吧)策略團(tuán)隊(duì)指出。
國信證券(002736,股吧)分析師閆莉則認(rèn)為上證50指數(shù)調(diào)整主要的問題是持續(xù)時(shí)間。和上證指數(shù)一樣,2016年初以來上證50指數(shù)的回升持續(xù)時(shí)間已經(jīng)十分充分,超過2009年、2014-2015年的上升行情,除非是2006-2007年的大牛市,否則持續(xù)如此久的上漲,而且5月份又出現(xiàn)大幅上漲,且指標(biāo)超買,短期出現(xiàn)調(diào)整的概率明顯增大。
回顧5月份走勢,上證50上漲5.63%,指數(shù)創(chuàng)下1年半新高。而同期滬綜指下跌1.19%,創(chuàng)業(yè)板更是下跌4.7%,“二八”行情向“一九”極端行情演變的形勢十分明顯。
諾鼎資產(chǎn)總經(jīng)理曾憲釗指出,在監(jiān)管層避虛就實(shí)和去杠桿的引導(dǎo)下,市場資金的撤離,是導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性失衡的重要原因,但下跌的個(gè)股,大多是估值偏高或沒有清晰的主營業(yè)務(wù)方向,缺乏持續(xù)增長動(dòng)力,再加上本杠桿的操作,更容易在調(diào)整中受到強(qiáng)平盤的影響,而在目前財(cái)政政策發(fā)力有限的情況下,各行業(yè)機(jī)會(huì)不明朗,投資者選股更容易去選公司而不是選行業(yè),相對來說,穩(wěn)定增長明顯的行業(yè)和部分業(yè)績穩(wěn)定的行業(yè)龍頭,更具有業(yè)績增長的確定性,正是這個(gè)確定性使得“漂亮50”的形成。
清和泉資本策略師趙宇亮指出,極端行情的形成有三方面因素:首先,我國經(jīng)濟(jì)告別了過去的粗放式增長,中長期同樣面臨著增速換擋帶來的不確定性。而當(dāng)前通脹水平處于低位回升階段,利率水平也處于相對低位。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)近幾年也在加速向消費(fèi)服務(wù)轉(zhuǎn)變,未來消費(fèi)升級將真正有望進(jìn)入黃金時(shí)期。所以整體來看,宏觀環(huán)境特別有利于這類穩(wěn)定增長的公司逐步走出來。
其次,股市的良好建設(shè)同樣非常重要,隨著監(jiān)管政策的不斷收緊、打擊炒作行為的不斷升級、股票供給的提速和全球估值體系的接軌,價(jià)值投資已經(jīng)真正被推上風(fēng)口浪尖。
最后,2016年以來,我國的投資者結(jié)構(gòu)也在潛移默化的轉(zhuǎn)變,個(gè)人投資者數(shù)量在持續(xù)下降,機(jī)構(gòu)投資者占比在上升特別是私募公司的崛起,同樣保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等資金對股市的配置均意味著長線資金的持續(xù)流入。
風(fēng)格何時(shí)轉(zhuǎn)換
就在上證50指數(shù)近兩個(gè)交易日持續(xù)回調(diào)之際,創(chuàng)業(yè)板指卻震蕩反彈,蹺蹺板效應(yīng)彰顯。后市市場風(fēng)格會(huì)否發(fā)生改變?后續(xù)投資應(yīng)采取何種策略?
“市場的結(jié)構(gòu)性熊市,已引發(fā)管理層關(guān)注,股權(quán)質(zhì)押頻頻臨近平倉線,也需要市場管理者的快速反應(yīng),新股的發(fā)行已有所實(shí)質(zhì)性減緩,有利于降低因去杠桿而形成的潛在風(fēng)險(xiǎn),中小市值股的下降斜率有望減緩,但真正具有持續(xù)增長潛力且容易被印證的公司,仍會(huì)受到市場青睞。”曾憲釗表示。
華泰證券(601688,股吧)首席策略分析師戴康認(rèn)為,“金融安全”全年主基調(diào)下,A股的波動(dòng)率難以大幅上升,“以龍為首”行情將會(huì)持續(xù)。首先,確定性持續(xù)性是低波動(dòng)率市場的首選;其次,減持新規(guī)確認(rèn)核準(zhǔn)制走向類注冊制的趨勢不變,龍頭股估值回歸趨勢不變;第三,4月以來金融去杠桿加速后金融市場利率對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率傳導(dǎo)加快符合我們前期的判斷,龍頭企業(yè)將在信用收縮的過程中占據(jù)相對優(yōu)勢。
戴康指出,風(fēng)格切換需要依賴于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?,推?dòng)短端利率下行緩和小盤股的估值壓力。但兩大因素決定貨幣政策難以轉(zhuǎn)向:一是放松使得短端利率大幅下降,與金融去杠桿治理期限錯(cuò)配的目標(biāo)相悖;二是一二線核心城市之外,三線城市房價(jià)受益于去庫存和外溢效應(yīng)已經(jīng)大幅上漲,放水有悖于房價(jià)調(diào)控目標(biāo)。因此,風(fēng)格切換需要耐心等待。
配置方面,戴康建議利用供給層面緩和帶來的短期反彈機(jī)會(huì),積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu),優(yōu)先向價(jià)值龍頭和內(nèi)生成長型龍頭傾斜。
申萬宏源(000166,股吧)首席策略分析師王勝指出,創(chuàng)業(yè)板相對收益處于高性價(jià)比區(qū)域,短期創(chuàng)業(yè)板超跌反彈仍有延續(xù)的空間。但創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性歸來仍需耐心等待,相對業(yè)績增速的逆轉(zhuǎn),無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的下行是三個(gè)主要條件,短期突破超跌反彈范疇的概率不大。超跌的軍工現(xiàn)階段相對創(chuàng)業(yè)板指可能是高beta資產(chǎn)。看中期,金融去杠桿對于無風(fēng)險(xiǎn)利率的壓制消散之前,A股市場出現(xiàn)系統(tǒng)性上行的概率并不高,管理好收益率預(yù)期至關(guān)重要,底倉配置繼續(xù)堅(jiān)守景氣和拐點(diǎn)方向。