今天，沽空機構(gòu)“匿名分析”（Anonymous Analytics）對最近因遭做空而股價暴跌的瑞聲科技給出了強力買進評級，并表示質(zhì)疑Gotham City針對瑞聲科技的沽空報告。
“匿名分析”表示，當(dāng)渾水公司做空嘉漢林業(yè)時，他們采取的是一刀致命，根本就不會像Gotham City這樣陸陸續(xù)續(xù)發(fā)出好幾份報告。Gotham City的負責(zé)人Carson Block應(yīng)當(dāng)知道證據(jù)的強大，如果他真的有底氣，就費不著發(fā)布這么多廢話。
“匿名分析”還表示，Gotham City發(fā)布的做空報告具有嚴重的誤導(dǎo)性。其對瑞聲科技的沽空報告中有大量蹩腳的研究內(nèi)容和嚴重錯誤的陳述，展現(xiàn)其出了對香港上市規(guī)則中須予披露關(guān)聯(lián)方規(guī)定的無知。
瑞聲科技行政總裁潘民政對此回應(yīng)稱，對“匿名分析”的支持報告感到詫異，并強調(diào)之前的沽空報告錯誤且極具誤導(dǎo)性。他表示，相信投資者和客戶都看得清清楚楚，只要公司做好本質(zhì)工作，其他不用太擔(dān)心。
隱瞞關(guān)聯(lián)方、掩蓋15億人民幣費用系子虛烏有
Gotham City聲稱瑞聲科技使用了至少23個未披露關(guān)聯(lián)方來掩蓋15億人民幣的費用。然而，根據(jù)“匿名分析”的研究：
1、這23家公司中，僅2家公司為香港市規(guī)則須予披露關(guān)聯(lián)方。而在瑞聲科技的年報中，這2家公司都已經(jīng)以其他英文名的形式披露。高潭研究可能沒有意識到這些公司有多個英文名。
2、根據(jù)工商檔案，這23家公司中有17家公司的2015年共計總收入是1.57億人民幣。這僅占瑞聲科技2015年120億人民幣收入的1.3%。高潭研究的報告忽視了這些收入數(shù)據(jù)——可能因為他們知道由于這些公司占比太小，將使得他們的沽空論點沒有意義。
3、高潭研究的報告主要討論了這23家公司中剩下的6家公司，而這6家公司中的5家2015年共計總收入為15億人民幣。高潭研究聲稱這15億人民幣代表了瑞聲科技私下的表外費用。然而，高潭研究并未提及，這些公司事實上共計總經(jīng)營利潤為正。如果這些公司完全并表到瑞聲科技的帳上，這將增加瑞聲科技的經(jīng)營利潤。由于瑞聲科技是依據(jù)利潤的乘數(shù)估值的，那么并表這些公司可以有效提高瑞聲科技的股價，而非減少。
上調(diào)瑞聲科技估值至111港元，存在48%升值空間
除了反駁Gotham City的最重要的沽空依據(jù)以外，“匿名分析”還認為前者對瑞聲科技的估值也難以令人感到信服。瑞聲科技在業(yè)務(wù)上并不是的谷歌、微軟和蘋果的競爭對手，從Gotham City的沽空報告中，也看不出該公司的利潤率究竟為什么不能高于后三者。預(yù)計瑞聲科技將跌至40至50港元是不現(xiàn)實的。
通過分析瑞聲科技的財報，并走訪蘋果公司等合作伙伴及該公司內(nèi)部，“匿名分析”最終將瑞聲科技估值上調(diào)至111港元。鑒于瑞聲科技目前的股價為75港元，“匿名分析”認為該公司股價存在著48%的升值空間。
“匿名分析”在報告中表示：
可以說，Gotham City選中了一個在港股市場上可以選到的最糟糕的做空目標(biāo)。 事實上瑞聲科技是一個聲譽良好的藍籌股，在港股上市公司中有著最好的公司治理結(jié)構(gòu)。同時，瑞聲科技還是上海直通車的成員，最近還被納入了恒生指數(shù)，并擁有全球投資者基地。
如果你選擇做空這樣一家公司，你最好事先確保你的研究是絕對正確的。然而，我們想象不出Gotham City會在這次沽空中以勝利者的角色收場。
Gotham City沽空瑞聲科技近一月，瑞聲科技股價跌幅逾25%
5月11日，Gotham City發(fā)布做空瑞聲科技報告第一部分的預(yù)覽版，稱瑞聲科技在財報中隱瞞了交易費用，當(dāng)日瑞聲科技股價暴跌9.81%。
5月18日，Gotham City發(fā)布了完整的做空報告，主要就瑞聲的利潤率比蘋果、谷歌和微軟都更高、更平穩(wěn)一事進行了懷疑，認為該公司可能20多個未披露關(guān)聯(lián)方進行了可疑會計操作，夸大了利潤。報告發(fā)布后，瑞聲科技當(dāng)日股價再次暴跌9.17%。
自5月11日至5月18日，瑞聲科技股價跌幅共達25.59%，市值在一周內(nèi)蒸發(fā)了將近300億。之后瑞聲科技緊急停牌，至今仍未復(fù)牌。
