海外股票市場一直有“Sell in May and go away（五月離場）”以及“五窮六絕七翻身”的說法，然而近期海外市場主要股指聯(lián)袂上漲，紛紛創(chuàng)下新高。與此同時，衡量市場波動性的VIX恐慌指數(shù)刷新1993年以來低位，市場人士預(yù)計波動性較低的情況將至少延續(xù)2-3個月。
在全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇、企業(yè)盈利增長提速、地緣政治風(fēng)險減弱等利好因素推動下，分析師繼續(xù)看好短期風(fēng)險資產(chǎn)走勢，尤其看好新興市場和科技板塊前景。
波動性創(chuàng)新低引擔(dān)憂
在資金積極買入下，5月迄今香港市場節(jié)節(jié)攀升，恒生指數(shù)突破25000點，目前已重返2015年7月以來的高位。今年以來恒指累計漲幅達(dá)到14.2%，在全球主要股指中遙遙領(lǐng)先。
美歐日等發(fā)達(dá)股市也都有不錯表現(xiàn)。過去一個月納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲5%，截至10日收盤該指數(shù)已連續(xù)四個交易日刷新歷史高點；標(biāo)普500指數(shù)上漲2.33%；法國CAC40和德國DAX指數(shù)漲幅超過5%，前者創(chuàng)十年來新高，后者創(chuàng)歷史新高；日經(jīng)225指數(shù)上漲7.6%，創(chuàng)2015年8月以來新高。
此前由于美聯(lián)儲開始討論“縮表”話題，加之近期地緣局勢緊張，推動市場避險情緒升溫，全球股市在4月初曾遭遇拋售。如今隨著法國大選不確定性消除，地緣政治緊張情勢緩解，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)同步復(fù)蘇態(tài)勢，風(fēng)險資產(chǎn)重獲動力。
主要股指頻創(chuàng)新高的同時，市場情緒格外平靜。近一個月有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期貨交易所波動性指數(shù)（VIX）下跌逾30%，近期跌破10，創(chuàng)1993年以來的新低。VIX指數(shù)基于期權(quán)的隱含波動率編制而成，是衡量市場對未來風(fēng)險程度預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo)。
市場波動率的下滑并不局限于股市，債市和匯市同樣如此。美銀美林編制的美債波動率指數(shù)自上個月以來下跌了24%，目前已觸及去年10月以來的最低水平。外匯市場上，摩根大通G7貨幣波動率指數(shù)也創(chuàng)下了兩年多來的新低。
摩根士丹利分析師預(yù)計美股波動性較低的情況還將延續(xù)至少2-3個月。以2006年為例，VIX指數(shù)從跌至10以下到重回15，用了7-8個月的時間。
香港中環(huán)資產(chǎn)基金經(jīng)理楊延德在接受中國證券報記者采訪時表示，VIX指數(shù)可能還有下跌空間，主要是在經(jīng)歷多次危機(jī)后，投資者沒有原來那么擔(dān)憂，而且當(dāng)前市場流動性比較強(qiáng)，法國大選結(jié)果沒有太大意外，投資者沒有強(qiáng)烈的理由買入避險資產(chǎn)。不過，未來如果突然出現(xiàn)風(fēng)險點，VIX指數(shù)可能會反彈。
也有分析師提示投資者應(yīng)對市場過于樂觀的情緒保持警惕。VIX指數(shù)的歷史平均水平是20，觸及歷史低點表明投資者對股市前景越來越樂觀，一旦出現(xiàn)意外，市場可能會出現(xiàn)劇烈拋售。瑞銀財富管理高級交易策略師盧卡斯稱，當(dāng)前市場持續(xù)的低波動性也許是“風(fēng)暴前的平靜”，但他也表示這種平靜可能會持續(xù)很長時間。
資金追捧科網(wǎng)股
本輪海外股市上漲，科網(wǎng)股成為中堅力量。主要衡量科技股表現(xiàn)的納斯達(dá)克100指數(shù)今年以來已經(jīng)累計上漲近17%。最大的五個權(quán)重股中，蘋果、Alphabet、微軟、亞馬遜和臉譜今年內(nèi)的漲幅都達(dá)到兩位數(shù)，均跑贏標(biāo)普500指數(shù)。中資科網(wǎng)股同樣漲勢強(qiáng)勁，美股市場上，阿里巴巴今年內(nèi)上漲37%，香港市場上，騰訊控股上漲34%，兩家公司股價均連創(chuàng)歷史新高。
楊延德認(rèn)為，科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢一方面有業(yè)績基本面的支撐，另一方面是資金的青睞。去年底特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，市場出現(xiàn)風(fēng)格輪動，資金從科技板塊流向原材料、銀行股等，今年明顯的又輪動回來，科技板塊再次吸引資金回流。預(yù)計未來資金流入科技板塊的趨勢還會持續(xù)。
統(tǒng)計顯示，第一季度標(biāo)普500信息技術(shù)板塊有82%的成分股盈利超預(yù)期，位居全部十一個板塊之首?？萍及鍓K第一季度盈利增長達(dá)到16.6%，同樣位居前列。
高盛美股首席策略師考斯汀在最新報告中表示，科技股未來有望繼續(xù)跑贏大市，這主要是基于兩個因素。首先是銷售和盈利增長，“卓越的銷售和每股盈利增長前景以及科技股更高的權(quán)重意味著未來12個月納斯達(dá)克100總體回報可能達(dá)到2%，跑贏標(biāo)普500未來12個月-1%的表現(xiàn)”。第二個理由是科技行業(yè)對經(jīng)濟(jì)的依賴度下降，對宏觀經(jīng)濟(jì)變化的敏感度低，納斯達(dá)克100對標(biāo)普500的相對回報表現(xiàn)與通脹、利率、美元和油價變動的關(guān)聯(lián)度都很低。
新興市場獲看好
今年以來MSCI新興市場指數(shù)上漲15.4%，高于MSCI全球指數(shù)8%的漲幅，本月迄今上漲近2%，同樣領(lǐng)跑全球市場。主要追蹤在海外上市中資股表現(xiàn)的MSCI中國指數(shù)今年以來上漲17.8%。
資金流入新興市場熱度不減。據(jù)EPFR的數(shù)據(jù)，在截至5月3日的七周內(nèi)，新興市場吸引資金凈流入145億美元，而同期美國股票型基金凈流出222億美元。另據(jù)國際金融協(xié)會的最新資金流向報告，4月流入新興市場的非居民跨境證券投資金額達(dá)到206億美元，其中138億美元流入債券市場，68億美元流入股市。這已是新興市場連續(xù)第五個月吸引資金流入，創(chuàng)2015年上半年以來最長連續(xù)吸金紀(jì)錄，同時也是連續(xù)第3個月吸金規(guī)模超過200億美元。
國際金融協(xié)會報告指出，新興市場的經(jīng)濟(jì)增長是拉動資金流入的重要因素。PMI及信心指標(biāo)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，工業(yè)產(chǎn)出和貿(mào)易數(shù)據(jù)也有所改善，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動整體趨于升溫。
北美信托環(huán)球投資公司首席投資策略師麥當(dāng)勞在接受中國證券報記者采訪時表示，全球經(jīng)濟(jì)增長前景更加樂觀，亞太經(jīng)濟(jì)體更加強(qiáng)健。他說：“我們在資產(chǎn)配置方面建議減持美股，增加對歐洲和亞洲、新興市場的敞口，預(yù)計資金流出美國的趨勢還會持續(xù)?！?/p>
“我們不會執(zhí)行‘五月離場’的策略?！丙湲?dāng)勞表示，基于很多季節(jié)性因素，股市在5-10月期間的平均回報可能遜于其余半年，但此間仍然有足夠多的成功機(jī)會，“我們?nèi)匀粚墒锌捶ǚe極，不認(rèn)為未來六個月會有下跌”。
楊延德指出，今年全球股市的表現(xiàn)主要得益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來企業(yè)盈利有機(jī)會持續(xù)上行。年初時市場擔(dān)憂的最大風(fēng)險來自歐洲，如今法國大選已塵埃落定，短期內(nèi)全球宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域沒有太大的黑天鵝事件風(fēng)險。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、企業(yè)盈利能力復(fù)蘇，未來幾個月股市行情還會比較好。他表示，自2015年美聯(lián)儲正式啟動加息到現(xiàn)在，MSCI新興市場指數(shù)一直跑贏標(biāo)普500指數(shù)，這主要受到三個因素支持，一是新興市場估值便宜，二是中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，三是美聯(lián)儲加息速度仍然可控。