6月對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)是個(gè)重要日子,MSCI將決定是否納入A股,6月的重要性還不止如此。
下個(gè)月MSCI前沿市場(chǎng)指數(shù)將出現(xiàn)三年來(lái)最大幅度的波動(dòng)。從6月開(kāi)始,指數(shù)提供商摩根士丹利資本國(guó)際將把巴基斯坦的歸類從目前的前沿市場(chǎng)上調(diào)至新興市場(chǎng)。
此舉將對(duì)其管理的前沿市場(chǎng)指數(shù)及市值達(dá)到6億美元的安碩MSCI前沿100指數(shù)ETF造成顯著影響。
今年,巴基斯坦將從MSCI前沿市場(chǎng)指數(shù)中移出,這是2014年以后該指數(shù)的最大變化。移出前,巴基斯坦占該指數(shù)近11%的權(quán)重。2014年,卡塔爾和阿聯(lián)酋從MSCI前沿市場(chǎng)被調(diào)整至MSCI新興市場(chǎng),產(chǎn)生了極大影響。此前,卡塔爾和阿聯(lián)酋在前沿市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)28%。
在安碩MSCI前沿100指數(shù)ETF中權(quán)重最高的十個(gè)國(guó)家分別是:阿根廷(19.9%)、科威特(19.5%)、巴基斯坦(11.3%)、越南(7.9%)、摩洛哥(6%)、羅馬尼亞(5.3%)、肯尼亞(5.2%)、尼日利亞(5%)、孟加拉國(guó)(4%)、阿曼(3.3%).
安碩MSCI前沿100指數(shù)ETF將變得更加集中
對(duì)于巴基斯坦,重新歸類是好消息,對(duì)于那些想要持有單一國(guó)家ETF(例如市值4600萬(wàn)美元的Global X MSCI Pakistan ETF)的投資者也是如此。摩根史丹利資本國(guó)際曾指出,近幾年巴基斯坦股市的規(guī)模和流動(dòng)性有了顯著增長(zhǎng),這促成了此次升級(jí)。
但是對(duì)于那些想要分散持有前沿市場(chǎng)指數(shù)ETF風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言,指數(shù)公司的此次重新分類舉措可能引發(fā)潛在問(wèn)題。據(jù)了解,許多投資者會(huì)投資那些規(guī)模小、不符合更嚴(yán)格新興市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的可投資前沿市場(chǎng)。
前沿市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)。移除前沿市場(chǎng)中一個(gè)規(guī)模最大、流動(dòng)性最高的國(guó)家將使該領(lǐng)域變得更集中且更具風(fēng)險(xiǎn)。
而且,這樣的重新分類可能不會(huì)止于巴基斯坦。摩根史丹利資本國(guó)際提到,它還考慮升級(jí)阿根廷以及尼日利亞。相關(guān)決定將于下個(gè)月公布,并可能于2018年執(zhí)行。據(jù)悉,阿根廷目前在安碩MSCI前沿100指數(shù)ETF中權(quán)重最高,尼日利亞在該指數(shù)ETF中的權(quán)重也不小,達(dá)到5%。
換言之,一旦摩根士丹利資本國(guó)際做出決定,明年超過(guò)三分之一的股票將不會(huì)被納入該前沿市場(chǎng)指數(shù)中。
其它前沿市場(chǎng)選擇
投資者應(yīng)該為此擔(dān)憂嗎?沒(méi)有必要,但是他們應(yīng)該意識(shí)到前沿市場(chǎng)投資并不適合每一個(gè)。目前僅有一支ETF跟蹤MSCI前沿市場(chǎng)指數(shù),任何投資該ETF的人都應(yīng)該知道到其存在的高風(fēng)險(xiǎn)、高周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)性緊缺問(wèn)題。
同時(shí),投資者們還應(yīng)該知道,前沿市場(chǎng)領(lǐng)域并不只有MSCI指數(shù)及安碩MSCI前沿100指數(shù)ETF。例如,跟蹤BNY Mellon New Frontier 指數(shù)的Guggenheim前沿市場(chǎng)ETF,該ETF市值達(dá)到6300萬(wàn)美元。不同的指數(shù)意味著不同的規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)。
在Guggenheim前沿市場(chǎng)ETF中權(quán)重前十的國(guó)家分別是:阿根廷(17%)、科威特(15%)、越南(9.5%)、巴基斯坦(9%)、摩洛哥(8.2%)、尼日利亞(8.1%)、羅馬尼亞(6.9%)、巴拿馬(6.1%)、阿曼(5.5%)、肯尼亞(4.9%).
市值1500萬(wàn)美元的Global X Next Emerging & Frontier ETF也值得考慮。它跟蹤的是Solactive Next Emerging & Frontier 指數(shù),同時(shí)持有前沿市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的股票。關(guān)鍵是,這支ETF排除了新興市場(chǎng)最大國(guó)家的股票,例如巴西、中國(guó)、印度和俄羅斯,從而為投資者們提供獨(dú)特的投資方式。
Global X Next Emerging & Frontier ETF中權(quán)重前十的國(guó)家分別是:泰國(guó)(11.7%)、印度尼西亞(10.3%)、馬來(lái)西亞(9%)、墨西哥(8.8%)、南非(8.1%)、土耳其(7.3%)、波蘭(6%)、智利(4.5%)、阿根廷(4.1%)、菲律賓(4%).
有趣的是,今年上述三支ETF的表現(xiàn)都相似。下表呈現(xiàn)了這三支ETF年初至今的表現(xiàn)情況。其中黑線代表安碩MSCI前沿100指數(shù)ETF,紅線代表Guggenheim前沿市場(chǎng)ETF,藍(lán)線則代表Global X Next Emerging & Frontier ETF。根據(jù)下圖我們可以知道,年初至今安碩MSCI前沿100指數(shù)ETF上漲了17.71%,Guggenheim前沿市場(chǎng)ETF上漲了17.92%,Global X Next Emerging & Frontier ETF則上漲了17.42%。
與其他投資相比,前沿市場(chǎng)投資是一種較新的投資方式。十年前標(biāo)普發(fā)布第一批可投資指數(shù),一年后摩根史丹利資本國(guó)際發(fā)布了第二批。之后,許多國(guó)家進(jìn)入前沿市場(chǎng)領(lǐng)域,后來(lái)不少國(guó)家被調(diào)整至其他市場(chǎng)類別。
不管摩根士丹利資本國(guó)際是否將巴基斯坦、阿根廷和尼日利亞移出前沿市場(chǎng),新的國(guó)家將最終取代它們的位置。當(dāng)然,總有一段時(shí)期前沿市場(chǎng)收縮,或者流動(dòng)性降低,但是這些都是可以預(yù)料到的。
正如FIM Asset Management公司基金經(jīng)理赫塔-阿拉瓦近日接受彭博社采訪時(shí)表示得那樣,“這個(gè)世界上還有超過(guò)100個(gè)國(guó)家沒(méi)有恰當(dāng)?shù)墓墒?,因此總有新的?guó)家進(jìn)入,但是這需要一些時(shí)間?!?/p>