[白銀期貨2001年以來(lái)最長(zhǎng)的連跌還在延續(xù)，這已經(jīng)讓市場(chǎng)上的恐慌情緒逐漸積累，雖然恐慌性拋售在白銀市場(chǎng)上不止發(fā)生過(guò)一次，但人們無(wú)疑不想再經(jīng)歷一次。]
美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家努里爾·魯比尼被稱為“末日博士”，他在2006年就預(yù)言一場(chǎng)危及全球技能危機(jī)正在醞釀而一舉成名。在之后的十多年里，“末日博士”也一直沒(méi)有唱空的風(fēng)格，近期還表示，特朗普及其政策已成為威脅全球經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)市場(chǎng)指標(biāo)卻在和“末日博士”唱反調(diào)，近來(lái)有“市場(chǎng)恐懼指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)跌到了1993年底以來(lái)最低點(diǎn)。VIX往往被看作是領(lǐng)先市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。一個(gè)高VIX的市場(chǎng)往往意味著恐慌情緒的蔓延，而現(xiàn)在這種紀(jì)錄低點(diǎn)，意味著投資者對(duì)美國(guó)股市的樂(lè)觀程度達(dá)到近25年來(lái)最高。
黃金的走勢(shì)無(wú)疑遭到了這種市場(chǎng)普遍樂(lè)觀興趣的打壓，投資者似乎已經(jīng)不再需要避險(xiǎn)，畢竟在朝鮮局勢(shì)再無(wú)爆點(diǎn)、法國(guó)大選完美收官之后，隨著風(fēng)險(xiǎn)事件塵埃落定，黃金不再受到投資者青睞。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，他們賣出黃金，而轉(zhuǎn)向收益率更高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
且不論黃金的避險(xiǎn)功能多大程度上被棄如敝履，但看目前的樂(lè)觀情緒的基礎(chǔ)就讓人懷疑。如果回顧下近25年里市場(chǎng)遭遇過(guò)那些起伏，那么就會(huì)對(duì)現(xiàn)在爆棚的樂(lè)觀打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。比如千年之交的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前，曾有不少人都樂(lè)觀地認(rèn)為新科技革命會(huì)將人類帶入前所未有的“永續(xù)增長(zhǎng)”時(shí)代；在2008年金融危機(jī)爆發(fā)前，人們也普遍接受了“世界是平的”，因此貿(mào)易與全球化會(huì)一馬平川地快步向前，并讓所有人受益。
那兩次危機(jī)前的市場(chǎng)樂(lè)觀情緒至少擁有前后幾年的祭奠和一些理論基礎(chǔ)，而現(xiàn)在呢？勉強(qiáng)能拿得出手的就是上任還不足4個(gè)月的美國(guó)總統(tǒng)特朗普提振經(jīng)濟(jì)的構(gòu)想了，不過(guò)雖然“雇美國(guó)人，買美國(guó)貨”的口號(hào)嘹亮，但從推特上的激揚(yáng)文字轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的政策，中間還有很長(zhǎng)的距離。更何況特朗普上任后第一次公布的季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)說(shuō)不上讓人感到振奮。
或許讓投資者感到樂(lè)觀最大的理由就是美國(guó)上市公司的季度利潤(rùn)創(chuàng)下5年來(lái)最佳表現(xiàn)。不過(guò)這已經(jīng)從處于歷史高位的道指中反應(yīng)了出來(lái)——換句話說(shuō)，上次美國(guó)公司能這么賺錢時(shí)，還處于經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的恢復(fù)期，道指還沒(méi)這么高，投資者也遠(yuǎn)沒(méi)這么樂(lè)觀。
市場(chǎng)中洋溢樂(lè)觀情緒固然是件好事，但風(fēng)控則始終不能放松。從過(guò)去25年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)可以看出，樂(lè)觀情緒會(huì)導(dǎo)致羊群效應(yīng)，一旦市場(chǎng)有任何風(fēng)吹草動(dòng)，樂(lè)觀情緒會(huì)急轉(zhuǎn)直下，蜂擁避險(xiǎn)。目前已經(jīng)有人將過(guò)低的恐慌指數(shù)看成了市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的反向指標(biāo)，VIX持續(xù)位于低位顯示投資者已變得過(guò)度自負(fù)。
當(dāng)市場(chǎng)總沒(méi)有恐慌才是醞釀著最大的危機(jī)，這一點(diǎn)已經(jīng)被多次證明。遠(yuǎn)低于平均水平的恐慌指數(shù)可能標(biāo)志著“風(fēng)暴前的平靜”，同時(shí)經(jīng)典判斷一直有效，即“危機(jī)到來(lái)所用的時(shí)間比你以為的久得多，然后它發(fā)生的速度又比你以為的快得多”。
目前這樣被“沒(méi)有消息就是好消息”驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)并不穩(wěn)定，而當(dāng)真有消息傳出前，多考慮一下避險(xiǎn)資產(chǎn)或是“末日博士”的話，總會(huì)避免在退潮的市場(chǎng)中“裸泳”的尷尬局面。