據(jù)投資者們的介紹,北京方面允許美國評級機構在中國經(jīng)營的承諾,將有助于吸引境外資金流入境內(nèi)的債券市場,目前該市場本土機構的評級受到懷疑。
在本月宣布的雙邊貿(mào)易協(xié)定中,中方做出了這一承諾,作為對特朗普的讓步,這位美國總統(tǒng)曾批評中國的不公平貿(mào)易做法和針對美國企業(yè)的投資壁壘。
但在作出這一承諾之前,隨著中國當局艱難應對資本外流和人民幣貶值,他們已采取一系列措施吸引外資進入境內(nèi)債市。
境外人士普遍不信任中國本土評級機構,在他們看來,這些評級機構過于慷慨地給予了很多被評對象高評級??偛课挥谏虾5慕鹑跀?shù)據(jù)提供商萬得資訊(Wind)的數(shù)據(jù)顯示,截至2016年底,一半以上的未到期公司債券評級為AAA。
高盛(216.02, 0.63, 0.29%)駐香港的亞洲信用策略主管Kenneth Ho在一份簡報中寫道:“境內(nèi)信用評級未能反映任何有意義的信用區(qū)分,我們看到有顯著的改進余地?!?/p>
擁有67萬億元人民幣(合9.7萬億美元)未償還債務的中國債券市場,是僅次于美國和日本的世界第三大債市。
但是,根據(jù)中國央行數(shù)據(jù),境外投資的規(guī)模相對較小,截至3月底僅為8300億元人民幣,在那之前三個月期間減少了220億元人民幣。
上周,當局宣布即將推出“債券通”機制,讓境外投資者能夠通過香港的經(jīng)紀商進入境內(nèi)債券市場。今年2月,中國人民銀行向摩根大通(84.7, -0.08, -0.09%)發(fā)放了承銷商業(yè)票據(jù)的牌照,而花旗銀行獲得了債券結算代理人業(yè)務資格。
相比境外機構,本土評級機構更加看重國有企業(yè)——中國最大的公司發(fā)行人——享有的隱性政府支持。中國投資者假定,政府將紓困國企以阻止債券違約。
太平洋投資管理公司(PIMCO)駐新加坡的新興亞洲投資組合管理負責人盧克-德拉戈-斯帕吉奇(Luke Drago Spajic)表示:“當本土和外國機構對信用級別的看法相差巨大時,終極考驗就會到來——我們將最終看到誰的判斷正確。”
穆迪、惠譽、標普各自擁有在華合資企業(yè)的49%股份,盡管他們對運營的影響力極小。這三家機構已經(jīng)在對中資集團發(fā)行的境外外幣債券進行評級。
不過,在美國評級機構可以在中國境內(nèi)經(jīng)營之前,他們必須等待中國央行出臺有關如何申請評級許可證的規(guī)則。他們還需要決定如何處理現(xiàn)有的當?shù)睾献骰锇殛P系。