自8月28日高層多舉措活躍資本市場、提振投資者信心以來，A股展開了一輪反彈行情。在這過程中，歷經(jīng)低谷的醫(yī)藥賽道迎來了久違的回暖行情，醫(yī)藥基金（指主動醫(yī)藥主題基金和以醫(yī)藥股為核心重倉股的主動權(quán)益基金）凈值隨之回升，短短數(shù)個交易日凈值漲幅最高接近8%。拉長時間看，甚至還有醫(yī)藥基金從上半年開始就逐漸表現(xiàn)出了逆勢突圍趨勢，在上半年波動行情下取得了逾8%的超額收益。
從基金經(jīng)理預(yù)判來看，高層近期提振市場信心的舉措，為醫(yī)藥賽道行情回升提供了一個“導(dǎo)引”。而真正對行情持續(xù)性起到支撐作用的，是醫(yī)藥股自身的投資價值。從近期跌幅、估值、持倉情況和政策層面來看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊都到了較為合適的布局時機(jī)。但醫(yī)藥投資不僅是“吃藥”這么簡單，醫(yī)藥行業(yè)是一個集消費(fèi)屬性和科技屬性于一體的行業(yè)，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、中藥資源品、高端醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分賽道，接下來都有望走出超額收益?zhèn)€股。
凈值回升韌性凸顯
Wind數(shù)據(jù)顯示，8月28日至9月5日，多只醫(yī)藥基金漲幅超過5%，包括申萬菱信醫(yī)藥先鋒A、國泰創(chuàng)新醫(yī)療A、創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)A等主題基金。此前還有東方城鎮(zhèn)消費(fèi)主題、西部利得新富A、東財遠(yuǎn)見成長A等以醫(yī)藥為主要重倉股的基金，區(qū)間回報率也均超過了5%。
其中東方城鎮(zhèn)消費(fèi)主題漲幅接近8%。該基金2023年中報顯示，前十大重倉股中以醫(yī)藥股居多，包括醫(yī)美賽道的愛美客，以及華東醫(yī)藥、愛爾眼科、東阿阿膠，還有屬于醫(yī)藥生物消費(fèi)領(lǐng)域的科思股份、珀萊雅、貝泰妮等個股。
從權(quán)益持倉情況來看，截至上半年末工銀前沿醫(yī)療股票基金持有股票資產(chǎn)規(guī)模為126.36億元，占基金總資產(chǎn)比例為80.21%，全部股票持倉持有131只標(biāo)的。前十大重倉股分別為恒瑞醫(yī)藥、太極集團(tuán)、華潤三九、邁瑞醫(yī)療 、愛爾眼科、華東醫(yī)藥、同仁堂、藥明康德、昆藥集團(tuán)、健民集團(tuán)，持倉占比超過50%。從半年報披露的隱形重倉股（一般指僅在基金半年報和年報中披露的第十一名至第二十為重倉股）來看，工銀前沿醫(yī)療股票基金經(jīng)理趙蓓還持有了中藥、藥房等多個細(xì)分領(lǐng)域個股，分別為迪瑞醫(yī)療、九洲藥業(yè)、東阿阿膠、魚躍醫(yī)療、國藥股份、片仔癀、科倫藥業(yè)、恩華藥業(yè)、大參林、樂普醫(yī)療。
目前已是合適布局時機(jī)
從基金經(jīng)理預(yù)判來看，高層近期提振市場信心的舉措，為醫(yī)藥賽道行情回升提供了一個“導(dǎo)引”。而真正對行情持續(xù)性起到支撐作用的，是醫(yī)藥股自身的投資價值。
在銀華基金的基金經(jīng)理張萍看來，從近期跌幅、估值、持倉情況和政策層面來看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊都到了較為合適的布局時機(jī)。張萍指出，醫(yī)藥板塊已完成了深度調(diào)整?！皻v史數(shù)據(jù)顯示，2005年以來醫(yī)藥板塊共出現(xiàn)過四輪大級別的調(diào)整，調(diào)整幅度均在40%以上，最深的一次為2008年，跌幅達(dá)59%。所以本輪醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整，在歷史上并不算什么新鮮事，且本輪醫(yī)藥回撤，也就是2021年下半年以來的回撤，已與歷史四次大調(diào)整幅度相當(dāng)。”此外張萍表示，當(dāng)前醫(yī)藥板塊的估值和持倉水平均較低?！皬墓乐悼?，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷近三年的震蕩下跌后，目前或位于底部區(qū)域，具備一定安全邊際，配置性價比較高，可以‘便宜買好貨’。”在持倉方面，她認(rèn)為醫(yī)藥板塊與機(jī)構(gòu)持倉的頂?shù)撞客ǔ１３忠恢拢壳盎I碼相對健康。
張萍還說到，醫(yī)藥政策底或已出現(xiàn)。“自2018年以來，八批國家藥品集中帶量采購覆蓋350種藥品，重點(diǎn)公司的核心仿制藥幾乎均已集采。并且，醫(yī)保國談經(jīng)過近幾年的探索和機(jī)制完善，不再追求‘大降價’的結(jié)果，規(guī)則和要求在波動中調(diào)整，變得更加穩(wěn)定和可預(yù)測，意味著醫(yī)保談判逐漸有了相對寬松的氣氛和環(huán)境?！?
同樣是針對政策方面，工銀瑞信基金提及，近日高層通過《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023-2025 年）》、《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023-2025 年）》，兩份行動計劃特別強(qiáng)調(diào)，要加快補(bǔ)齊我國高端醫(yī)療裝備短板、對醫(yī)藥研發(fā)給予全鏈條支持等，這對于提振醫(yī)藥行業(yè)的市場情緒有一定幫助。當(dāng)前醫(yī)藥板塊處于歷史性底部區(qū)間，業(yè)績向好疊加政策加持，有望支撐板塊企穩(wěn)回升。
中藥行業(yè)關(guān)注度明顯提升
在布局策略方面，工銀前沿醫(yī)療股票基金的基金經(jīng)理趙蓓表示，下半年隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計消費(fèi)醫(yī)療的需求仍將逐步恢復(fù)。接下來，她表示會繼續(xù)持有消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域中業(yè)績確定性較高的龍頭標(biāo)的，以及存在業(yè)績估值彈性的alpha（超額收益）標(biāo)的，仍然看好近視防控滲透率提升、種植牙降價放量和醫(yī)美等中長期行業(yè)趨勢。
“作為一個長坡厚雪的賽道，醫(yī)藥板塊值得長期投資。醫(yī)藥行業(yè)容量大、細(xì)分子行業(yè)多，呈現(xiàn)出投資機(jī)會的多樣性，便于進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的組合管理?！便y華基金的基金經(jīng)理王璐指出，醫(yī)藥分為16個申萬三級子行業(yè)，絕不僅僅只是“吃藥”這么簡單，而是一個集消費(fèi)屬性和科技屬性于一體的行業(yè)，像創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械類的公司，都具有科技屬性；但像中藥資源品、高端醫(yī)療服務(wù)，消費(fèi)屬性是比較強(qiáng)的。
從動態(tài)過程來看，宏利基金的基金經(jīng)理周笑雯認(rèn)為，經(jīng)歷三年調(diào)整期后，診療活動自今年2月起逐步復(fù)蘇，整個二季度恢復(fù)良好，這其中既有部分積壓的就醫(yī)需求集中釋放，更有生活節(jié)奏回歸正常后的常態(tài)化需求，且這種需求將延續(xù)至下半年、明后年。展望2023年全年，預(yù)期或觀察到醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)的全面恢復(fù)，相關(guān)上市公司業(yè)績有望錄得近三年較優(yōu)指標(biāo)。
在細(xì)分賽道預(yù)判方面，趙蓓重點(diǎn)分析了兩個板塊。
一是中藥行業(yè)。她認(rèn)為該行業(yè)會持續(xù)受到政策支持，新冠和流感等呼吸道疾病拉動呼吸感冒品類OTC藥品的需求，中藥處方藥公司受政策變化和臨床診療恢復(fù)的影響，增長有望加速，相關(guān)公司2023年業(yè)績處于向上周期，尤其是一季報后業(yè)績表現(xiàn)亮眼，市場對中藥行業(yè)關(guān)注度明顯提升。“我們認(rèn)為現(xiàn)階段市場對中藥行業(yè)的預(yù)期不低，且整體估值水平有所提升，但短期二季度行業(yè)業(yè)績趨勢較好，下半年基藥目錄調(diào)整等利好政策有待落地，中藥行業(yè)政策環(huán)境持續(xù)改善，行業(yè) beta性機(jī)會仍有機(jī)會持續(xù)，因此維持超過基準(zhǔn)的配置比例?！?
此外，趙蓓還說到，醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的基本面表現(xiàn)低于預(yù)期，全球和國內(nèi)的生物醫(yī)藥投融資數(shù)據(jù)較為低迷，龍頭CRO和CDMO公司訂單展望和項目數(shù)量有所下修，尤其以國內(nèi)需求為主的臨床前CRO公司基本面承壓，中美國際關(guān)系的變化也成為影響相關(guān)公司估值的因素?！拔覀兣袛郈RO和CDMO行業(yè)的下行壓力比此前預(yù)期更大，且此輪下行周期的影響因素更為復(fù)雜，因此適度減持了相關(guān)行業(yè)公司。目前相關(guān)公司較低的估值已經(jīng)反映市場對CRO和CDMO行業(yè)預(yù)期的下調(diào)?！备?strong>股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！