本周四，因巴西媒體曝光該國總統(tǒng)特梅爾的腐敗丑聞，巴西股市開盤重挫10%，觸發(fā)熔斷，最終以大跌8.8%收盤，巴西貨幣雷亞爾對美元匯率也大跌了7.54%。
政治人物的丑聞甚至政府的更迭在一些國家并不鮮見，但短短一條報紙新聞就在金融市場引發(fā)如此強烈反應(yīng)，實屬少見。要了解個中因由，必須從巴西特殊的經(jīng)歷說起。
巴西的經(jīng)濟社會狀況，帶有典型的拉美特色。國內(nèi)儲蓄率低、財政經(jīng)常困難，貨幣經(jīng)常瘋狂貶值，經(jīng)濟增長時走時停。自上世紀(jì)90年代開始，學(xué)者型總統(tǒng)卡多佐抓住該國經(jīng)濟矛盾的牛鼻子，實行“雷亞爾計劃”，一舉遏制住了通脹，并在此基礎(chǔ)上實施國企私有化等一系列市場化改革，巴西經(jīng)濟由此進入正軌。2003~2010年盧拉總統(tǒng)執(zhí)政時，卡多佐的改革成果多數(shù)保留下來了，加上期間遇上大宗商品牛市，巴西經(jīng)濟欣欣向榮，躋身“金磚國家”之列。
但2010年羅塞夫上臺之后，巴西經(jīng)濟開始轉(zhuǎn)壞。羅塞夫在宏觀政策方面實行凱恩斯主義，導(dǎo)致赤字不斷上升，在微觀政策方面，她較盧拉建立了更多的國有企業(yè)，在貿(mào)易政策上偏向保護主義，這導(dǎo)致了經(jīng)濟運行效率下降，腐敗加劇，而國際大宗商品價格在此期間大幅下跌，其結(jié)果是赤字上升、通脹上升，匯率受壓，巴西失去投資級的信用評級。2016年8月，羅塞夫因腐敗問題被彈劾下臺，副總統(tǒng)特梅爾接替其出任總統(tǒng)。
特梅爾的政策是中間偏右，這位憲法學(xué)者出身的政治家推行強硬的改革路線，包括以修改憲法的方式為政府預(yù)算設(shè)置上限，明確中央銀行獨立性，改革養(yǎng)老金和勞動力市場等，這些措施抓住了問題的要害，也受到了國際投資者的歡迎。2015~2016年，巴西遭遇了幾十年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退，但其股市表現(xiàn)卻相當(dāng)不錯，2016年股指大約上漲了40%，其實反映的是投資者對該國經(jīng)濟改革的正面預(yù)期。而此次丑聞一出，股市匯市暴跌，則是因為外資擔(dān)心特梅爾改革計劃流產(chǎn)而大舉撤資。
拉美經(jīng)濟典型特征之一就是本國儲蓄率低，嚴(yán)重依賴外資，而外資又最擔(dān)心這些國家經(jīng)濟不穩(wěn)定。不切實際的福利、低效的國企、財政赤字、濫發(fā)貨幣、腐敗，都會嚴(yán)重影響到經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，外資對一國經(jīng)濟政策導(dǎo)向因此極為敏感。2003年左派的盧拉當(dāng)選，索羅斯曾警告說巴西股市會下跌一半，但事后表明盧拉并沒有嚴(yán)重破壞市場導(dǎo)向，資金又重新流回。這次丑聞發(fā)生后，摩根士丹利警告說，悲觀情況下股市可能跌26%，其邏輯也是一樣的。
其實，巴西財政赤字僅占GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的2.4%，政府債務(wù)/GDP為70%，這兩個指標(biāo)比很多發(fā)達國家都要好，但由于巴西(也是大多拉美國家)歷史上種種糟糕的治理，種種破壞性的民粹主義政策，外資總是不放心，總是以更苛刻的標(biāo)準(zhǔn)來審視自己的投資對象。只有當(dāng)拉美國家用時間證明其市場化導(dǎo)向政策方向不會逆轉(zhuǎn)，一個可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟體制已穩(wěn)固建立，外資才會改變其苛刻態(tài)度，才不會像現(xiàn)在這么敏感。巴西在改善治理上走在了拉美各國前面，但改革之路也不會一帆風(fēng)順。