政策重新洗牌-價(jià)值投資向前看，短期投機(jī)向后看

         賺快錢(qián)的投機(jī)“老套路”不再吃香

       近年來(lái)，上市公司有關(guān)股東減持花樣百出。除了結(jié)婚、交學(xué)費(fèi)、理財(cái)、還債等理由，部分重要股東“清倉(cāng)式減持”，甚至有市場(chǎng)操縱嫌疑的“精準(zhǔn)式減持”，令中小投資者權(quán)益受到傷害，嚴(yán)重影響市場(chǎng)信心。

       一家私募基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從機(jī)構(gòu)的層面來(lái)看，新規(guī)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資影響不會(huì)太大，而對(duì)現(xiàn)在市場(chǎng)上比較熱的Pre-IPO則是明確發(fā)出要降溫的信號(hào)。

       Pre-IPO是指在企業(yè)上市之前突擊入股，上市之后解禁期一到立刻減持套現(xiàn)，獲得高額回報(bào)。這部分投資機(jī)構(gòu)看重的并不是企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，目的是以最短的時(shí)間獲利套現(xiàn)，短期投機(jī)性很強(qiáng)。

        “新規(guī)之下，由于減持期限延長(zhǎng)、減持比例受限，對(duì)Pre-IPO和定增等投資均會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

        減持套現(xiàn)期限延長(zhǎng)，相關(guān)機(jī)構(gòu)在投資Pre-IPO企業(yè)和參與定增時(shí)，需要更加注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及內(nèi)在價(jià)值，加強(qiáng)盡職調(diào)查能力。否則，如果企業(yè)業(yè)績(jī)變臉，股價(jià)走低，則可能被套牢。

       “減持新規(guī)有利于抑制投機(jī)型、套利型投資行為，促使投資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步堅(jiān)定長(zhǎng)期投資的理念，在投資項(xiàng)目時(shí)更加注重公司的內(nèi)在價(jià)值，更加注重公司的成長(zhǎng)性。”靳海濤評(píng)價(jià)說(shuō)。
 
        真正做好企業(yè)才有投資的廣闊天地

        對(duì)那些把股市當(dāng)“提款機(jī)”的投機(jī)者而言，新規(guī)無(wú)異于當(dāng)頭一棒；對(duì)那些專注于做好企業(yè)的股東而言，對(duì)那些致力于挖掘價(jià)值的投資者而言，對(duì)那些在股市中相對(duì)處于弱勢(shì)的中小投資者而言，新規(guī)的積極作用將逐漸顯現(xiàn)。

        記者了解到，新規(guī)限制的主要是那些解禁期一到就迫不及待大幅減持的行為，而對(duì)于真正想做好企業(yè)的大股東而言，并沒(méi)有太大影響。

        作為天使投資人和母基金管理人，宜信創(chuàng)始人兼CEO唐寧親身經(jīng)歷過(guò)多家企業(yè)的發(fā)展過(guò)程?！捌髽I(yè)創(chuàng)始人減持的主要目的，一個(gè)是個(gè)人生活方面的改善，減持比例很有限；一個(gè)是優(yōu)化個(gè)人資產(chǎn)配置，減持通常是一個(gè)有規(guī)劃的、歷經(jīng)多年的過(guò)程?！?br/>
        唐寧表示，可以從新規(guī)中清晰地感受到“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”的政策導(dǎo)向，大家對(duì)資本市場(chǎng)投資應(yīng)該越來(lái)越有信心。

       一家并購(gòu)定增基金的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的減持新規(guī)目的在于引導(dǎo)上市公司股東、董監(jiān)高進(jìn)行規(guī)范、理性、有序減持，促進(jìn)上市公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、回報(bào)中小股東、鼓勵(lì)中長(zhǎng)期價(jià)值投資，促進(jìn)投資者回歸價(jià)值投資。

       新規(guī)之下，上市公司大股東和董監(jiān)高將難以在短期內(nèi)套現(xiàn)離場(chǎng)，這將反過(guò)來(lái)迫使其更加專注于上市公司的發(fā)展，有利于提升上市公司的整體質(zhì)量。

        值得注意的是，此次減持新規(guī)對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金做出了專門(mén)安排。“證監(jiān)會(huì)特別提到為落實(shí)創(chuàng)投'國(guó)十條’的有關(guān)要求，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的退出問(wèn)題做了專門(mén)的制度安排，并對(duì)專注于長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金在市場(chǎng)化退出方面給予必要的政策支持。'長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資’正是創(chuàng)投基金的本質(zhì)所在?！彼珊藤Y本創(chuàng)始合伙人厲偉說(shuō)。

        靳海濤認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)提出要“建立創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的投資年限與上市后鎖定期的反向掛鉤機(jī)制”，這有利于引導(dǎo)行業(yè)進(jìn)一步加大對(duì)早期項(xiàng)目的投資力度，更加有效地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)對(duì)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的支持作用。

        中國(guó)資本市場(chǎng)需要告別“野蠻生長(zhǎng)”

    減持新規(guī)能否成為重塑資本市場(chǎng)生態(tài)的契機(jī)，尚需實(shí)踐的檢驗(yàn)。不過(guò)，在不少?gòu)臉I(yè)者看來(lái)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，需要從頂層設(shè)計(jì)上著手改變過(guò)去的“野蠻生長(zhǎng)”。

    “中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展了20多年，市場(chǎng)和行業(yè)格局需要轉(zhuǎn)變。” 中華全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)長(zhǎng)王巍說(shuō)，體現(xiàn)在兩個(gè)打破，一是打破野蠻生長(zhǎng)，向遵守穩(wěn)定規(guī)則和底線轉(zhuǎn)變；二是打破短期投機(jī)主義，向長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的價(jià)值觀轉(zhuǎn)變。

    價(jià)值投資向前，短期投機(jī)向后，這是業(yè)界從減持新規(guī)中讀出的政策導(dǎo)向。