中信證券：全面修復(fù)行情進(jìn)入觀察適應(yīng)期
中信證券認(rèn)為，疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)市場(chǎng)步入持續(xù)2個(gè)月左右的觀察期，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主動(dòng)有為但保持定力，市場(chǎng)過(guò)高的強(qiáng)刺激預(yù)期降溫，激烈的政策預(yù)期博弈開(kāi)始退潮，觀察適應(yīng)期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，建議保持均衡配置逐步加倉(cāng)，從政策驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)過(guò)渡。
一方面，從防疫政策密集調(diào)整后的影響來(lái)看，放松預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際影響將弱化，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在春節(jié)后加速。另一方面，從明年經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)來(lái)看，政治局會(huì)議繼續(xù)定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)調(diào)大力提振市場(chǎng)信心激發(fā)微觀活力，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)工作的基調(diào)將從今年托底為主轉(zhuǎn)向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，擴(kuò)大內(nèi)需和供給側(cè)創(chuàng)新并舉。綜上所述，隨著防疫政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)全面修復(fù)行情將從政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)階段步入觀察適應(yīng)期，在經(jīng)歷所有低位板塊依次輪動(dòng)后，年末投資者有望逐步從“做短”轉(zhuǎn)向“看長(zhǎng)”，開(kāi)始布局由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的第二階段行情。
配置上建議保持均衡并逐步加倉(cāng)，延續(xù)精準(zhǔn)防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和全球流動(dòng)性拐點(diǎn)三條主線配置，同時(shí)開(kāi)始逐步增配具備長(zhǎng)期空間和彈性的“四大安全”（能源、科技、國(guó)防、農(nóng)業(yè)）領(lǐng)域，以及具備全球份額持續(xù)提升和品類高端化趨勢(shì)的中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)，如智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈和化工產(chǎn)業(yè)鏈。
海通證券：A股正進(jìn)入牛市初期的上升通道
海通證券表示，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地見(jiàn)效，有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)宏微觀基本面回暖。海通證券預(yù)計(jì)2023年全部A股歸母凈利潤(rùn)同比增速有望達(dá)到10%-15%。從資金面看，2023年美聯(lián)儲(chǔ)加息有望停止、國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)配置力量漸顯，因此海外流動(dòng)性、國(guó)內(nèi)微觀資金面均有望邊際改善，預(yù)期2023年A股增量資金有望達(dá)到1萬(wàn)億元。諸多積極變化推動(dòng)下，A股正進(jìn)入牛市初期的上升通道。
此外，消費(fèi)存在修復(fù)性機(jī)會(huì)。過(guò)去幾年消費(fèi)板塊在疫情反復(fù)影響下，基本面受到壓制，醫(yī)藥等消費(fèi)行業(yè)估值、基金配置處在歷史低位。隨著疫情管控進(jìn)一步優(yōu)化，抗疫類醫(yī)藥需求有望快速上升，當(dāng)前相關(guān)行業(yè)吸引力更為凸顯。大眾消費(fèi)等品類的機(jī)會(huì)或在疫情好轉(zhuǎn)后逐漸展開(kāi)。
中金公司：市場(chǎng)目前仍處布局期，短期可緊跟政策邊際變化節(jié)奏
中金公司表示，隨著疫情防控“新十條”等措施落地，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)投資者情緒回暖，疊加政策環(huán)境對(duì)市場(chǎng)影響整體偏積極，修復(fù)行情或延續(xù)。綜合來(lái)看，雖然指數(shù)回升帶來(lái)的獲利壓力不排除后市出現(xiàn)短線波動(dòng)，但目前市場(chǎng)仍處布局期。接下來(lái)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注12月可能召開(kāi)的重要會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的改善節(jié)奏、地產(chǎn)政策在供需兩側(cè)持續(xù)加碼后產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)、海外環(huán)境尤其是美國(guó)通脹及貨幣政策的變化等。
配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期可偏成長(zhǎng)，沿三條主線布局：一是政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈、食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。
廣發(fā)證券：年底“勝負(fù)手”初步驗(yàn)證，繼續(xù)關(guān)注“托底+重建”投資機(jī)會(huì)
廣發(fā)證券表示，總量上：11月初以來(lái)的判斷持續(xù)得到驗(yàn)證：AH股破曉，港股走牛市，A股走修復(fù)市。趨勢(shì)上：12.6的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力”，進(jìn)一步強(qiáng)化二十大“以發(fā)展促安全”的主線。
A股行業(yè)配置：1. 托底：地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)適度信用下沉/家電家具）、受益于防疫政策優(yōu)化的出行鏈（休閑服務(wù)）和中期受益的醫(yī)藥鏈（醫(yī)療器械/醫(yī)療服務(wù)/中藥）；2. 重建：央國(guó)企價(jià)值重估（能源/科技央企），反壟斷政策預(yù)期穩(wěn)定（互聯(lián)網(wǎng)/平臺(tái)經(jīng)濟(jì)）。主題投資“國(guó)家安全”（國(guó)產(chǎn)軟件等）、國(guó)企改革（建筑等）。
興業(yè)證券：順勢(shì)而為，聚焦三條主線
興業(yè)證券表示，政策寬松+防疫優(yōu)化趨勢(shì)下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期持續(xù)回暖。來(lái)自外部的沖擊也在減弱，外資大幅回流。從估值、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于高性價(jià)比的底部區(qū)域。結(jié)構(gòu)上，短期內(nèi)繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)+國(guó)企央企的修復(fù)機(jī)會(huì)，同時(shí)掘金成長(zhǎng)中的高性價(jià)比方向。
中長(zhǎng)期，持續(xù)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“科創(chuàng)”三條主線。1）“信軍醫(yī)”：二十大以來(lái)相關(guān)政策加速落地，且業(yè)績(jī)層面“信軍醫(yī)”內(nèi)部包括信創(chuàng)、云計(jì)算、航空裝備、創(chuàng)新藥等眾多細(xì)分行業(yè)明年景氣有望改善。2）“新半軍”：以“新半軍”為代表的高端制造，一方面契合“加強(qiáng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域自主可控”的需要，另一方面也正不斷成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的重要引擎。3）科創(chuàng)：當(dāng)前的科創(chuàng)，不僅僅是短期修復(fù)，更是類似2012年創(chuàng)業(yè)板的中長(zhǎng)期機(jī)遇。
華安證券：反彈時(shí)間和空間有望進(jìn)一步打開(kāi)
華安證券表示，展望后市，市場(chǎng)信心進(jìn)一步提振，流動(dòng)性有望更加寬松，本輪市場(chǎng)反彈有望與春季躁動(dòng)行情相接相續(xù)，反彈時(shí)間和空間將進(jìn)一步打開(kāi)。一方面，“新十條”繼續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)場(chǎng)景和居民出行將持續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)底部得到確認(rèn)；另一方面，中央政治局會(huì)議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作中性偏積極，2023年上半年至少一季度釋放天量新增社融、信貸、貨幣可期。
配置上建議結(jié)合當(dāng)前關(guān)注熱點(diǎn)與中長(zhǎng)期確定性機(jī)會(huì)：一是年末關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策接續(xù)，傳統(tǒng)基建及上游水泥、玻璃和5G新基建相關(guān)通信服務(wù)商；其二“新十條”出臺(tái)，繼續(xù)看好中藥、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)藥商業(yè)、抗原檢測(cè)，受益消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)的以白酒為代表消費(fèi)品亦有機(jī)會(huì)；其三成長(zhǎng)風(fēng)格中新能源賽道中長(zhǎng)期仍具備業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，值得配置，同時(shí)關(guān)注信創(chuàng)和自主可控機(jī)會(huì)。
招商證券：從上證50到中小成長(zhǎng)，春節(jié)效應(yīng)為何一再上演
招商證券表示，A股有明顯的春節(jié)效應(yīng)，以春節(jié)為分水嶺，A股多從節(jié)前上證50占優(yōu)演繹為節(jié)后中小成長(zhǎng)占優(yōu)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫，在政策指引和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)代表指數(shù)上證50和銀房家（銀行、地產(chǎn)、家電家具建材）有望繼續(xù)表現(xiàn)。春節(jié)后，市場(chǎng)有望從上證50演繹為科創(chuàng)50占優(yōu)，中長(zhǎng)期來(lái)看建議繼續(xù)對(duì)“新時(shí)代五朵金花”（高端制造、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源、自主可控、軍工”）進(jìn)行布局。
西部證券：“跨年行情”仍在途中，關(guān)注交易熱度擴(kuò)散
西部證券表示，回歸價(jià)值投資的長(zhǎng)期趨勢(shì)剛剛開(kāi)啟。對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)將是明年投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的主線。“跨年行情”仍在途中，雖然過(guò)程仍有顛簸，但趨勢(shì)尚未發(fā)生變化。當(dāng)前價(jià)值風(fēng)格交易熱度尚未到達(dá)極致，短期關(guān)注板塊內(nèi)部的熱度擴(kuò)散。疫情防控優(yōu)化，加碼消費(fèi)改善動(dòng)力。
盡管經(jīng)歷1個(gè)多月的反彈，但從估值水平、交易擁擠度、倉(cāng)位、ROE四個(gè)維度來(lái)看，當(dāng)前消費(fèi)板塊仍然處于性價(jià)比區(qū)間，分行業(yè)來(lái)看，家電、商貿(mào)零售、電子、紡織服裝、輕工的綜合性價(jià)比較高。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，白電、黑電、廚衛(wèi)、生物制品、食品加工、貿(mào)易、一般零售、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子、乘用車(chē)、服裝家紡、飾品、造紙等處于高配置價(jià)值。
民生證券：復(fù)蘇交易仍是市場(chǎng)主線
民生證券表示，本周市場(chǎng)仍在交易經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，從基本面維度看，無(wú)論是地產(chǎn)鏈、還是消費(fèi)板塊，修復(fù)過(guò)程可能存在波折/明顯時(shí)滯。從交易視角看，隨著復(fù)蘇交易的進(jìn)行，市場(chǎng)再度回到趨勢(shì)力量開(kāi)始主導(dǎo)定價(jià)的階段，部分消費(fèi)板塊以及地產(chǎn)相關(guān)的板塊正在進(jìn)入短期擁擠的狀態(tài)。
推薦：有色（銅、金、鉬、鋁、銀）和能源（油、煤炭）；圍繞著資源——市場(chǎng)的運(yùn)輸系統(tǒng)重構(gòu)：資源運(yùn)輸、特種運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和港口等；重資產(chǎn)的重估（含國(guó)企）：煉廠、電信運(yùn)營(yíng)、煤化工、電力運(yùn)營(yíng)；利率中樞上移過(guò)程中的保險(xiǎn)；以及房地產(chǎn)的修復(fù)。成長(zhǎng)主題投資：元宇宙、智慧能源、工業(yè)互聯(lián)。
華西證券：歲末年初的三條投資主線
12月政治局會(huì)議已明確提出“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，要優(yōu)化疫情防控措施”，預(yù)計(jì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響最大的階段將逐步過(guò)去。以一個(gè)月維度來(lái)看，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍多，接下來(lái)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為主要看點(diǎn)，圍繞政策發(fā)力方向布局。結(jié)構(gòu)方面，醫(yī)藥和消費(fèi)板塊實(shí)現(xiàn)超額收益的概率較高。
配置上，建議關(guān)注：1）受益于防疫政策優(yōu)化的：醫(yī)藥、可選消費(fèi)（餐飲、旅游、酒店、航空）、必選消費(fèi)；2）疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)的：央企基建；3）穩(wěn)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力方向：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、安全產(chǎn)業(yè)鏈等。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！