中信證券：規(guī)避主題炒作，回歸業(yè)績(jī)主線
當(dāng)前市場(chǎng)處于全年第二個(gè)關(guān)鍵的做多窗口，經(jīng)濟(jì)從局部復(fù)蘇到全面修復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題，宏觀環(huán)境不支持持續(xù)主題交易，主題炒作熱度短期已到極致，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的增量資金效應(yīng)已相當(dāng)有限，預(yù)計(jì)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)主線和財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)主線將階段性接力AI主題。首先，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)在不斷確認(rèn)，地緣環(huán)境改善明顯，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期將在本月中旬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中公布后繼續(xù)上修，這是此輪行情的基礎(chǔ)。其次，年初至今工業(yè)環(huán)節(jié)局部偏冷是滯后性反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的領(lǐng)域會(huì)逐漸增多，全局性修復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題，今年不是2013~2015年經(jīng)濟(jì)持續(xù)降速的特征，“弱經(jīng)濟(jì)強(qiáng)主題”不是常態(tài)，市場(chǎng)不會(huì)持續(xù)無(wú)視業(yè)績(jī)而執(zhí)著于遠(yuǎn)景主題的炒作。最后，AI相關(guān)板塊純主題炒作熱度或降溫，機(jī)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的增量對(duì)于AI主題的邊際影響非常有限。
配置上，建議從兩個(gè)維度高切低，一是從高熱度的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊輪動(dòng)到低熱度板塊，建議圍繞全球流動(dòng)性拐點(diǎn)和財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)兩條主線布局；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊內(nèi)部高估值切低估值，關(guān)注傳統(tǒng)主業(yè)估值低且有新單業(yè)務(wù)催化抬估值的硬件領(lǐng)域。
中信建投證券：市場(chǎng)做多熱情正在積聚，短期再平衡
TMT板塊維持高熱度。上周情緒指數(shù)再次上升，市場(chǎng)做多熱情正在積聚。從交易指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的狀態(tài)，杠桿資金熱度明顯上升。TMT板塊上周依舊占據(jù)榜首，3月中下旬以來(lái)機(jī)構(gòu)或明顯加配TMT，后續(xù)繼續(xù)增配的支撐將更側(cè)重于基本面能夠?qū)嶋H性改善的細(xì)分方向。
基本面高頻數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇繼續(xù)，部分領(lǐng)域超預(yù)期。央行問(wèn)卷調(diào)查顯示居民信心回升，建筑業(yè)PMI亮眼，商品房成交好于預(yù)期，如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)或政策加碼，預(yù)計(jì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化不會(huì)持續(xù)極端演繹。中期維持科技中期主線判斷，短期適度再平衡，關(guān)注結(jié)構(gòu)復(fù)蘇與政策潛在加碼方向。行業(yè)關(guān)注：電子、游戲、信創(chuàng)、光模塊、醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈、出行鏈等。
國(guó)泰君安證券：市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)做多窗口期
做多窗口期?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與地緣政治暫無(wú)未預(yù)期到的風(fēng)險(xiǎn)因素，市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)做多窗口期。四月重視成長(zhǎng)擴(kuò)散，關(guān)注TMT+醫(yī)藥的輪動(dòng)，以及傳統(tǒng)領(lǐng)域中的細(xì)分成長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降，行情擴(kuò)散啟動(dòng)。現(xiàn)階段宏觀環(huán)境對(duì)股票交易而言是一個(gè)有利的窗口期，尤其是對(duì)于金融投資者而言持有貨幣意愿出現(xiàn)了明顯降低（私募、兩融倉(cāng)位快速提升），加上新一輪政策周期（國(guó)改、數(shù)字）和創(chuàng)新周期（AI、蘋(píng)果MR）的積極變化，市場(chǎng)處在結(jié)構(gòu)性做多的時(shí)期。四月“財(cái)報(bào)效應(yīng)”臨近，主線決斷關(guān)鍵期。往后看，業(yè)績(jī)指引的出現(xiàn)，在傳統(tǒng)與新興領(lǐng)域均可關(guān)注成長(zhǎng)性賽道與一季報(bào)超預(yù)期個(gè)股。
低位新興成長(zhǎng)擴(kuò)散，同時(shí)關(guān)注傳統(tǒng)細(xì)分機(jī)會(huì)。布局低位成長(zhǎng)：醫(yī)藥（創(chuàng)新藥），電子（半導(dǎo)體/消費(fèi)電子）。2）國(guó)內(nèi)數(shù)字化政策+海外創(chuàng)新大周期，公募整體低配，中期產(chǎn)業(yè)大主題。關(guān)注輪動(dòng)：計(jì)算機(jī)（“AI+”應(yīng)用）、通信（電力信息化）、傳媒（影視院線/游戲）。3）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期步入平穩(wěn)，1-2月社消零售總額同比增速較2022年邊際改善，消費(fèi)者信心和意愿底部回溫。步入財(cái)報(bào)披露期，可關(guān)注部分傳統(tǒng)賽道估值合理且交易并不擁擠，具備成長(zhǎng)性或一季報(bào)有望超預(yù)期的方向，關(guān)注傳統(tǒng)成長(zhǎng)細(xì)分：啤酒/食品/小白酒/黃金珠寶/小家電/家具/消費(fèi)建材。
中金公司：對(duì)市場(chǎng)仍持相對(duì)積極看法，市場(chǎng)風(fēng)格可能將更加均衡
展望后市，整體上對(duì)市場(chǎng)仍持相對(duì)積極的看法。首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在延續(xù)，有望繼續(xù)提振市場(chǎng)信心。其次，政策環(huán)境有望保持相對(duì)積極。再次，海外金融風(fēng)險(xiǎn)事件影響漸弱，緊縮預(yù)期改善也有利于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
配置方面，近期市場(chǎng)交易量放大可能反映部分增量資金回流，TMT板塊仍有政策及產(chǎn)業(yè)預(yù)期支持，但經(jīng)歷前期過(guò)快上漲后波動(dòng)也在加大，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，行業(yè)基本面邏輯可能重新重于主題邏輯，市場(chǎng)風(fēng)格也可能更加均衡。
海通證券：二季度A股或震蕩蓄勢(shì)，債市資產(chǎn)荒重現(xiàn)
關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)。①2023Q1權(quán)益和黃金表現(xiàn)較好，背后是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇早期，海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)下美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱。②2023Q2國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，但修復(fù)斜率有待確認(rèn)。海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮“后遺癥”仍在，警惕部分國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。③二季度A股和港股或處于震蕩蓄勢(shì)階段。債市資產(chǎn)荒重現(xiàn)，曲線先陡后平。商品中黃金更優(yōu)。
申萬(wàn)宏源證券：數(shù)字經(jīng)濟(jì)還有新高
一動(dòng)不如一靜?！奥龔?fù)蘇，弱復(fù)蘇”仍是一致預(yù)期，但結(jié)構(gòu)分化線索趨于明確：地產(chǎn)鏈、出行鏈、核心消費(fèi)和服務(wù)短期驗(yàn)證有亮點(diǎn) + 中期改善仍可期。短期A股有絕對(duì)收益的方向增加。
替代資產(chǎn)會(huì)有所表現(xiàn)，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)還有新高。地產(chǎn)鏈、出行鏈、核心消費(fèi)服務(wù)都有階段性機(jī)會(huì)。4月數(shù)字經(jīng)濟(jì)可能在讓人不舒服的時(shí)間和位置再次向上突破。中期真正有彈性的替代資產(chǎn)可能是央企改革。
安信證券：再平衡？還是 “AI+”？
面向當(dāng)前，二季度經(jīng)濟(jì)同比讀數(shù)尚可，但是經(jīng)濟(jì)的真實(shí)體感有可能邊際走弱，在“利潤(rùn)”層面的體現(xiàn)仍不明確，我們預(yù)計(jì)“強(qiáng)預(yù)期+弱現(xiàn)實(shí)”的組合將持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。同時(shí)，5月美聯(lián)儲(chǔ)加息維持25bp預(yù)判，雖然是否轉(zhuǎn)降息定價(jià)邏輯依然存在反復(fù)，但是全球避險(xiǎn)情緒的回落是顯而易見(jiàn)的。目前，我們對(duì)市場(chǎng)的評(píng)估維持此前判斷：“山腰處歇腳”，可以明確的是人民幣匯率向均衡水平（6.6-6.7，且對(duì)美元和非美元貨幣均呈現(xiàn)升值，目前處于6.8-7震蕩）的回?cái)[是A股市場(chǎng)再次走強(qiáng)的重要條件，投資主線已經(jīng)明確：大盤(pán)價(jià)值+小盤(pán)成長(zhǎng)，呼應(yīng)我們的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資。大盤(pán)價(jià)值就是白酒+低估值央企藍(lán)籌；小盤(pán)成長(zhǎng)就是以TMT為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)。
對(duì)于當(dāng)前結(jié)構(gòu)配置的投資邏輯，需要承認(rèn)人工智能AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）行情眼下存在熱度偏高的跡象，1浪在4月出現(xiàn)高位調(diào)整的可能性在上升，向下的空間預(yù)計(jì)在-5%至-15%之間。需要明確的是AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)2-3年周期看好，全年主線已經(jīng)非常明確，即便因?yàn)樾星檫^(guò)熱存在1浪調(diào)整但不改中期向上的判斷。短期超配行業(yè)：消費(fèi)（食飲、智能家居、消費(fèi)建材）、醫(yī)藥、以計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)、人工智能）、傳媒、通信、半導(dǎo)體為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；軍工、有色（金）。主題投資：關(guān)注國(guó)企改革以及中國(guó)特色估值體系下的國(guó)企央企。
興業(yè)證券：如果畏懼高山，哪里還有洼地？“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”仍將是中期主線
“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”內(nèi)部近期出現(xiàn)局部“過(guò)熱”跡象，但三個(gè)維度判斷：“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”仍將是中期主線。（1）基金偏離度高并不意味著行情的終結(jié)。（2）從我們獨(dú)家構(gòu)建的廣義擁擠度視角，數(shù)字經(jīng)濟(jì)尚處于底部區(qū)域。（3）從行情級(jí)別、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上，過(guò)去10年兩輪行情可以提供參考與借鑒。經(jīng)濟(jì)與政策沒(méi)有重大超預(yù)期，市場(chǎng)難有β行情，這是本輪數(shù)字經(jīng)濟(jì)逐漸成為市場(chǎng)共識(shí)與主線的宏觀背景。
“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”是內(nèi)部“五朵金花”（信創(chuàng)、人工智能、金融科技、半導(dǎo)體、運(yùn)營(yíng)商）的輪動(dòng)和切換，雖然階段性會(huì)有局部“過(guò)熱”，但依然可以找到有相對(duì)性價(jià)比的方向。因此在“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”中，不僅要判斷大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和主線方向，更有意義的是做好板塊內(nèi)部的擇時(shí)輪動(dòng)以及細(xì)分行業(yè)比較。綜合擁擠度、景氣度及資金流向，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”五朵金花中，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、運(yùn)營(yíng)商、信創(chuàng)（國(guó)資云、網(wǎng)絡(luò)安全、操作系統(tǒng)）。
浙商證券：當(dāng)前尚處科創(chuàng)板牛市起點(diǎn)，重視科創(chuàng)AI和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)
2023年以來(lái)，科創(chuàng)50漲幅超20%，領(lǐng)先所有指數(shù)。綜合科創(chuàng)板的盈利、估值、基金配置、指數(shù)位置等因素，我們認(rèn)為1000點(diǎn)是科創(chuàng)板的牛市起點(diǎn)，當(dāng)前尚處底部區(qū)域。
重視科創(chuàng)AI和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)?！盁o(wú)產(chǎn)業(yè)，不牛市”，我們認(rèn)為人工智能將驅(qū)動(dòng)TMT迎來(lái)趨勢(shì)性切換?？苿?chuàng)板中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，具備天然的時(shí)代感和次新紅利，將是本輪新繁榮牛市的主要載體。
中銀證券：AI+行情軟科技出現(xiàn)牛股的概率更高
AI+產(chǎn)業(yè)鏈行情雖然出現(xiàn)階段性波動(dòng)，但市場(chǎng)交易熱情不減，行情逐漸從中游向上游傳導(dǎo)，呈現(xiàn)擴(kuò)散趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行大背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)充裕的剩余流動(dòng)性環(huán)境以及對(duì)于基本面預(yù)期的鈍化是AI+行情熱度延續(xù)的助推。海外流動(dòng)性預(yù)期的回暖也為行情提供了較強(qiáng)的支撐：雖然周初OPEC+意外減產(chǎn)引發(fā)潛在通脹擔(dān)憂，但美制造業(yè)PMI的持續(xù)走低使得緊縮預(yù)期得以緩和，本周海外市場(chǎng)依舊延續(xù)小幅反彈趨勢(shì)。
本輪AI+行情軟科技出現(xiàn)牛股的概率更高，但選股難度更大。關(guān)注消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)中的AI+元宇宙，以及AI在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中工業(yè)智能化，AI+制造有望成為投資洼地和新的輪動(dòng)方向。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！